指數投資05.3-投資心理-台股翔平

有在關注體育新聞的朋友最近的版面一定是 ： 大谷翔平太扯啦～各種刷新紀錄然後再刷新各種紀錄

在台股裡，能夠擔當起刷新大聯盟紀錄的股票，相信大家第一個想到的一定是護國神山台積電

價高權重就是他的特色，價位高、權重高，台股指數靠著他一支獨秀就可以拯救世界，也可能帶著大家一起下去。

正文開始

不知道什麼時候起，一直有類似的聲音說，台積電的權重實在太高了，強烈影響台股的發展整個大盤就是台積電的形狀，也影響etf的發行規則

國外甚至有所謂「窄基指數」的規定，相關內容建議參閱

然後相信各位一定也聽過某些投資者認為：「既然0050一大半都是台積電，直接買台積電就好」，你怎麼看呢？

80/20法則

說到這個問題，就要先提到什麼是「加權指數」

依據維基百科：發行量加權股價指數，簡稱加權指數，又稱為台灣加權指數，所有權屬臺灣證券交易所，為將台灣股價價格加權以衡量股票市場之指數，亦是首支臺灣證券交易所自行編製的加權指數，更因其歷史悠久而成為「臺灣證券市場」最為人熟悉的股票指數，被視為是呈現台灣經濟走向的櫥窗。

然而台積電目前不論是在0050指數還是台股加權指數，權重都超過30%。

但縱貫歷史，能夠帶領趨勢向前的，永遠是那少數的強者。

強者恆強

想像一間學校裡面有某些同學考試考得特別好，所以他佔據全校排名前面的機會與次數就越高。

我們接著思考一件事情，如果考卷的分數沒有上限，那麼那些被稱為「妖孽般的天才同學」究竟可以拿下多少分數呢？（平庸如我從沒思考過100分以上的世界ＸＤ）

接著我們再把全校同學們的分數進行加權平均，就可以得出一間學校的「加權指數」

同理而言，棒球隊也是，假設大谷翔平跟他的隊友一樣可以被計算出棒球加權指數，那麼大谷翔平目前不斷刷新歷史新高的表現，就代表他的表現對球隊的勝負結果更加重要。

而這時你說，不對、不可以，翔平太強了，讓他下場！

大谷翔平：WTF? 我忙著刷新紀錄誒。

被動加碼

我們其實可以更進一步思考，市值加權就是一種大者恆大，其實也是一種加碼機制，投資者或資本家用真金白銀投票，認定誰是最有價值球員。

表現越好，就越有機會獲得更多報酬，然後市值上升，就越能夠進一步放大佔比。

但市場是無情的，一但表現欠佳，很快地市值就會變小，一但變小，市值加權以後就會被抽出更多資金。

在這個躺平的世代，大家都說給得起香蕉的公司，就只請得起猴子，但如果有一個真正公平的機制，讓你的付出有所獲，努力有所得，這種正向螺旋的效應呢？

那個制度我認為就是市值加權。然而如果真的在現實公司裡有這樣的強者，那缺點顯而易見，就是整個公司的資源會被一人獨得。

這也代表，只要公司的評價制度沒有偏頗，在公平競爭的狀態下，一但你開始上軌道，你的付出與獲得將有機會相互加成，逐步放大。

而這也等同於ＥＴＦ透過市值指數進行內部再平衡的概念。

實作面的影響

至於一檔獨大對於選擇透過持有全市場股票分散各股風險的「指數化投資人」而言會有什麼影響呢？

恩...我想半天想不到，因為，這就是台股的現況啊

作為標準的指數投資人，你本來就是持有全市場指數，然後取得「市場報酬」

現在的市場就是長這樣，漲、跌不管是否因為是台積電造成，「這就是市場啊」

當然硬要說確實有以下情況可能存在：

單一個股風險過大

你說的不錯，確實我們透過全市場的指數化工具就是為了避免「持有單一公司」的風險

但我們已經持有代表整體市場的etf了，沒了一個台積電，還有千千萬萬的個股等著替換上來。

單一國家風險過大

接著你會意識到，原來這就是所謂的「淺碟市場」只要台股被台積電統治的一天，市場就有可能被大量的台積電買賣盤所影響

所以，只投資台灣是不夠的對吧？

那下一步驟就真的是往美股大聯盟前進囉！however, 在sp500大聯盟裡，那幾個耳熟能詳的apple, meta, amazon, Nvidia 一樣統治了美股指數ＸＤ

單一資產風險過大

很棒，你已經理解到只持有股票部位承擔的風險其實就是全球連動的，畢竟這是全球化的社會，除非你有自行選擇小型股（且與世界連動度低）的能力，不然你勢必要加入其他與股票類資產相關性低的資產。

這就是我們先前說的債券類囉，當然也有人會加入原物料，房地產等。

別出心裁的指數邏輯

有甚者會說，既然不可避免，但又不想面對

於是我們決定「平均所有權重」（aka等權重指數），這是個好想法，直接強迫大家上場次數相同，這個部分讓我下次有機會再水一篇文章。

如果投資的本質如同運動競技，那麼限制強者上場得分，就是強迫新手上場變強的練兵機會。而這樣子究竟會不會對於整個球隊表現有幫助呢？值得深思

結論

從指數投資者的觀點出發，投資0050 ETF（或其他全市場指數）更符合分散投資和追求市場平均回報的原則。

綜上所述：

• 不要因為台積電的優秀而排除其出場：如同我們不會因為大谷翔平過於優秀而不讓他上場，投資者也不應該因為台積電的高權重而完全排除其在投資組合中的地位。
• 重視投資組合的整體平衡：在享受台積電為台灣股市帶來的高回報同時，更可以透過投資全球市場或加入其他類別資產來降低單一國家或單一資產的風險。
• 花無百日紅：縱使現在是台積電的時代，請別忘記，幾年前根本沒人在乎，時代的浪潮起起落落，ai、大數據、金融、生技、原物料、傳產、電動車，各有領先的時代，也許總有一天或許晶片產業也會變成傳產.. 長江後浪推前浪，指數投資人不去預測下一檔權王是誰。

後記

說實在，會擔心單一股票的過大過小，其實就是你的市場不夠大而已，而如果哪天連美股都覺得太小容易被單一股票影響的時候，那就只剩VT（全世界股票）

只要你是長期持有，且穩定投入全市場型的標的，就已經達成指數投資的「分散」原則，股票市場分散完畢就進入到資產分散的階段，股、債、原物料、房...等的資產配置了

別因為一時的強弱忘了曾經的宏達電、曾經的國泰金、曾經的國巨、曾經的鴻海（誒等等聽說他最近很強？）

看看道瓊指數也會汰換各種優質老股票就知道，十年河東十年河西啦，現在擔心台積電，也許過幾年要擔心其他股票啊。

這種問題就是市場效率的問題，交給主動投資人去煩惱就好了，他們ＯＫ，市值就會調整好，至於指數投資人看著庫存裡的「全市場ＥＴＦ」會說：

「已購買、孩子很愛吃」

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