零手續費的背後原因 ? FirstTrade vs 造市者: 營利模式初探

FirstTrade（第一證券）不收取手續費的模式，是基於零佣金經紀業務模式（Zero Commission Brokerage），這在近年來的金融科技和證券業中越來越普遍。儘管不直接向用戶收取交易手續費，FirstTrade仍然有多種方式盈利，以下是一些主要收入來源：

1. 訂單流支付（Payment for Order Flow, PFOF）

FirstTrade將客戶的交易訂單發送給市場製造商（Market Makers）或其他流動性提供者，而不是直接進入交易所。這些市場製造商會為獲取這些訂單而向FirstTrade支付一定的費用。雖然對客戶來說，交易是零佣金的，但FirstTrade通過訂單流支付賺取收入。

2. 利息收入

FirstTrade利用客戶的閒置資金賺取利息，主要包括：

• 客戶賬戶中的現金餘額：未被投資的現金可能被轉入FirstTrade的利息收益計劃，並由公司投資以獲取更高的收益。
• 融資融券利差：FirstTrade向客戶提供保證金貸款，貸款利率高於公司從銀行或其他金融機構獲得的資金成本，從中賺取利差。

3. 增值服務

FirstTrade提供多種增值服務，這些服務通常需要收費，例如：

• 高級市場數據或研究報告。
• 外國證券交易功能，例如香港或中國市場交易。
• 特定投資產品（如共同基金或期權交易）的交易費。

4. 外匯交易及手續費

對於外國投資者，FirstTrade可能會在進行外匯轉換時收取一定的點差（spread），這是一種隱形的成本，當外國投資者存入或提取資金時，公司通過匯率差異賺取利潤。

5. 市場拓展與交叉銷售

FirstTrade還可能依靠提供其他金融產品或服務獲取收入，例如：

• 銷售ETF或共同基金，並從資產管理公司獲得銷售分成。
• 推廣高淨值投資者的服務（如私人理財顧問），以收取管理費用。

6. 企業合作與廣告

FirstTrade可能會與其他金融科技公司或市場合作夥伴合作，利用其平台進行交叉銷售或廣告宣傳。

小結

FirstTrade的零手續費模式是為了吸引大量客戶，並通過其他方式（如訂單流支付、利息收入和增值服務）來盈利。這種模式對小額交易者尤其友好，但投資者仍需留意隱性成本（如匯率差或保證金利息），以避免對投資決策造成影響。


FirstTrade vs 造市者
在美國證券市場中，FirstTrade 等券商合作的造市者（Market Makers）通常是提供流動性並負責撮合買賣單的金融機構或公司。這些造市者在零佣金模式下扮演重要角色，因為他們向券商支付訂單流支付（Payment for Order Flow, PFOF）費用，來獲取客戶訂單的執行權。

以下是一些在市場上活躍的主要造市者及其特點：

1. Citadel Securities

• 規模：全球最大的造市者之一，處理大量股票和期權訂單。
• 業務範圍：覆蓋美國股票、期權、ETF、外匯等。
• 作用：提供快速的交易執行和市場流動性。
• 收益來源：通過買賣價差（Bid-Ask Spread）和高頻交易技術賺取利潤。

2. Virtu Financial

• 規模：另一大造市者，專注於高頻交易。
• 業務範圍：涵蓋股票、期權、大宗商品和外匯。
• 作用：以高效率執行訂單並為市場提供穩定性。
• 收益來源：利用高頻交易和訂單流支付創收。

3. G1 Execution Services (前身為 Knight Capital Group)

• 規模：專注於為零售券商提供訂單執行服務。
• 業務範圍：主要處理股票和ETF交易。
• 作用：專門為零售券商的客戶提供有競爭力的執行價格。
• 收益來源：訂單流支付和價差收益。

4. Jane Street

• 規模：一家專注於量化交易的公司。
• 業務範圍：涉及股票、ETF、期權、固定收益產品等。
• 作用：利用算法交易和量化模型提供市場流動性。
• 收益來源：通過高頻交易和市場中性策略盈利。

5. Two Sigma Securities

• 規模：屬於量化對沖基金 Two Sigma 的交易部門。
• 業務範圍：股票、期權等金融產品。
• 作用：專注於運用數據科學和人工智能來執行訂單。
• 收益來源：利用先進的數據分析模型降低成本並創造利潤。

6. Susquehanna International Group (SIG)

• 規模：全球領先的私有造市機構。
• 業務範圍：股票、期權、ETF、期貨和固定收益市場。
• 作用：利用強大的技術基礎和市場知識，提供訂單執行。
• 收益來源：訂單流支付和交易策略的價差。

7. IMC

• 規模：一家歐洲起源的全球造市者。
• 業務範圍：股票、期權和其他資產類別。
• 作用：提供高效的交易執行和流動性。
• 收益來源：高頻交易和訂單流支付。

8. Wolverine Trading

• 規模：專注於衍生品的造市機構。
• 業務範圍：股票期權、期貨和其他衍生產品。
• 作用：為衍生品市場提供流動性。
• 收益來源：價差收益和市場套利策略。

9. Flow Traders

• 規模：一家專注於 ETF 的造市者。
• 業務範圍：專注於 ETF 流動性。
• 作用：幫助 ETF 投資者獲得更好的買賣價。
• 收益來源：透過 ETF 的價差收益盈利。

10. DRW

• 規模：一家專注於期貨和固定收益產品的造市者。
• 業務範圍：股票、期權、期貨和外匯。
• 作用：為特定市場提供流動性。
• 收益來源：利用期貨和外匯交易的價差創收。

小結：

這些造市者利用其技術優勢和流動性來處理零售訂單，並從訂單執行過程中獲得利潤。FirstTrade 等零佣金券商與這些造市者合作，在向客戶提供免手續費交易的同時，透過訂單流支付獲得穩定收入來源。