優必選(9880.HK):人形機器人趨勢、財務表現與未來機會

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投資理財內容聲明
資料來源:優必選

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公司介紹


優必選是一家全球領先的人形機器人及人工智慧(AI)企業,產品涵蓋教育、物流、健康、商業服務及消費等領域。公司以領先的技術能力和多樣化產品線,穩居市場的重要地位。



全球人形機器人市場趨勢與發展潛力


全球人形機器人市場正進入快速成長階段,2023年全球市場規模約6億美元,預測至2025年可達14.2億美元,2030年市場規模更可能突破49.6億美元,樂觀預測甚至可能達到305億美元。快速增長背後的主要動力包括:


  • 人口結構老化加劇:勞動力短缺日益明顯,例如日本至2030年護理人員缺口預估將達38萬人,推動護理型人形機器人需求增加。


  • 技術進步降低成本:國產零部件崛起,如中國企業在減速器和伺服電機方面取得突破,導致零部件成本近年大幅降低,推動整體機器人成本降低。


  • 應用場景多樣化:從工業製造逐步擴展到物流、醫療和家庭服務領域,每一場景均創造大量新增需求。



應用場景與產業趨勢分析


工業製造領域


工業製造仍是人形機器人最成熟且需求量大的場景之一,尤其汽車製造業,包括新能源汽車工廠的組裝與零件安裝作業。目前,自動化比例仍有提升空間,特別是總裝環節自動化率僅約10%,具有極大成長潛力。


物流運輸領域


智能物流發展迅速,倉儲搬運及末端配送對機器人需求快速增加,市場規模預估2030年可達150億美元。


醫療康養領域


醫療與養老產業面臨嚴重的人手不足,人形機器人作為護理助手、康復訓練輔助角色的重要性將逐年提高。


家庭服務領域


家庭服務將是未來最大潛力市場之一,家庭機器人需求將大幅增長,至2030年市場規模可能達到300億美元,滿足家政清潔、烹飪、老人及孩童照護等多元需求。



營收結構分析


以下依據東吳證券預估:


教育機器人(市場占比24-28%)


教育機器人市場2024-2026年預計分別達到4.69、6.10和7.62億元,年增速分別為35%、30%和25%,主要成長動能來自政策支持和STEAM教育普及帶動需求提升。毛利率預估將從2024年的45%逐步提升至2026年的55%,反映產品高附加值與品牌影響力。


物流機器人(市場占比38-39%)


物流機器人預期將保持快速成長,年增率將由2024年的65%逐步回穩至2026年的40%。隨著規模效益逐步顯現,毛利率將由2024年的20%穩步提升至2026年的30%。主要應用場景包括倉儲管理、搬運及配送,持續自動化需求推動其營收穩健增加。


定制機器人(市場占比9-14%)


定制機器人業務將快速發展,年增率在2024年達到150%,雖預期之後增速放緩,但仍保持60%以上的增長動能。由於此類產品主要應用於學校、照護與商業場景,具備相對較高的技術需求和較高的毛利空間,毛利率在2024年47%,2026年將提高至55%。


消費機器人(市場占比23-24%)


消費機器人業務同樣顯示快速增長,毛利率逐年提升,由2024年的25%提升至2026年的35%,主要受益於產品規模經濟效應及技術提升。



財務表現分析


從財務數據來看,2020-2023年公司營收穩定增長,但同時虧損幅度也持續增加,2023年達到虧損12.34億元。虧損主要是由於公司投入大量資金研發與市場開拓,尤其研發費用占營收比重近一半。雖然毛利率從2022年開始回升,但目前的費用壓力仍較高,短期內利潤尚難轉正,預計2024-2026年財務狀況將逐步改善,2026年有望達到盈虧平衡。



工廠的人形機器人應用分析



新能源汽車市場快速擴大,使汽車生產線成為人形機器人的重要應用場景之一。汽車製造流程包括沖壓、焊接、塗裝與總裝,其中焊接與塗裝自動化率極高,但總裝環節仍需大量人工,僅10%自動化,顯示了人形機器人介入的潛力。2030年新能源汽車工廠的人形機器人滲透率預估將達40%,市場需求有望達到數萬台規模。優必選的Walker系列已開始進入汽車工廠的總裝環節,搶先卡位重要市場。


優必選的Walker系列已在比亞迪、富士康和吉利集團的汽車總裝環節實現商業化應用,已獲得超過500台的意向訂單,平均售價約600萬人民幣,預估市場規模可達15-30億人民幣。


Walker S1已成功解決工廠實訓過程中三大挑戰,包括自主建構更新工作環境地圖、動態負載情況下的避障算法以及高負載長時間運作下的節能設計。未來更可能在富士康進一步擴展應用至iPhone產線自動化,獲得鴻海的大額訂單。



競爭優勢分析


  • 技術優勢明顯:公司專利數超過2100項,海外專利達400多項,確保公司技術護城河。


  • 多元化產品布局:產品涵蓋教育機器人(Yansh、Alpha Mini悟空)、物流機器人(AGV、AMR)、定制機器人(Walker系列、Cruzr、ADIBOT)及消費機器人(掃地機器人、貓砂機)等領域,營收結構更穩定。


  • 合作夥伴資源豐富:與華為、小米、鴻海、比亞迪等企業合作緊密,構建強大的市場推廣和產品生態系統。


結論


優必選在技術研發、市場布局和品牌合作等方面有明顯的競爭優勢,特別是在物流和教育機器人市場上表現突出。但公司短期內面臨高成本與高研發投入,短期內利潤表現較差且競爭激烈,需密切關注毛利結構和成本控制效果。長期來看,公司若能有效改善產品毛利率及降低費用率,具備明顯的盈利潛力。可採取中長期視角,密切注意公司財務表現及市場競爭動態,觀察公司盈利轉正時間點。

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