六月是主流的ETF們的換股時間，前天我們說過了 00919 、 00713 的換股，今天我們來談談 這一次的0056 換股，在最後我們再來討論這三個ETF的選股邏輯。
在一開始，我們先來談談這一次0056 的六月換股。0056這一次的換股一共是五進五出，目前0056 的成份股共有 50 檔，這一波算是汰換了 10 % 的成份股。
0056 的成份股變更 5 進 5 出
這一波0056 成份股的變更為五進五出，這一次新增的股票有金融股的凱基金、台新金，及傳產的統一和鞋業的寶成，另外還有連結線大廠的信邦。刪除的成份股有PCB的 台光電、營建的興富發、化工的材料-KY，南亞及航運股的陽明。
凱基金 (2883) 2024 年 EPS 大成長
這一次 0050 新增了凱基金，凱基金最新的收盤價為 16.05 元，這一次的新增在除息前，這一次的除息日是在 6 月30 日，預計除息 0.85 元的現金和 0.1 元的股票股利。凱基金今年的預期值利率為
凱基金預期值利率 = (0.85 * 1000 + 0.1 * 100 * 16.05) / (16.05 * 1000) = 6.3%
凱基金在營收方面，自去年八月之後，在最新的 5 月又再度面臨虧損。法說會透露，台幣升值對其壽險及資產配置等業務產生利空，5月造成虧損。不過其強勁EPS顯示業務已逐漸回穩。股價近期雖受匯率影響震盪，但整體基本面仍具潛力。
在每股盈餘的部分，凱基金2025年Q1 EPS達0.52元，季增100%、年增6.1%，今年第一季稅後淨利87億元，年成長6%。總資產來到4兆150億元，首度突破4兆元大關，第一季淨值2990億元。但5月營收從去年同期大量下滑，季累合併營收年減率超過45% 。
目前的凱基金的股價是落於所有的均線的下方。在配息的部分，因為股價位於低檔，且在最近即將要除息，其預期的值利率也有將近 6.3 %，這個部分，算是0056 想要在短期參與凱基金的配息。
若是凱基金可以無畏匯率的問題，維持這幾年將近 2 元的 EPS 的話，0056 在這個時間點加入凱基金，在後續關稅戰明朗，凱基金的股價可以反應其EPS 的時候，應該可以有一波不錯的資本獲利。
台新金 (2883)營收持續成長
台新金在每月的營收上頭，截至五月為止還是都維持著成長。上一次的單月的營收較前期衰退，要回到2020 年的 7 月了。這幾手是完成連續五年的月營收成長。
截至目前為止，台新金的股價為16.45元，本益比約11.7倍。法說會上公布Q1稅後淨利約47億元、EPS 0.33元，淨利雖年減5.5%，但淨利差仍穩健 FactSet分析師預估其2025年EPS中位數為1.44元，略下修但仍具吸引力，目標價約17.25元。在與新光金合併後，銀行與證券、壽險聯動效應持續發酵，公司稱今年將配息水準明顯提高 。
目前台新金也還沒有除息，今年的除息金額為 0.9 元現金 ，沒有股票股利。預期的現金殖利率為 5.47%，除息的日期在八月四日。0056 這一波的換股也是都可以參與到除息。
台新金與凱基金一樣，目前也是跌落所有均線的下方。這個對於0056 的這一波的選股也是有好處的。算是可以用比較少的成本，在股災之後，增加自己的金融股的配置。
這一波，0056 沒有剔除任何的金融股，還多增加了兩檔。這個算是預測之後的台幣利率並不會大幅升值，且更多是押在下半年美國FED 的可能的兩次降息。
就我個人而言，我覺得這兩檔的金融股都算是選的不錯的逢低買進。
統一 (1216) 營收盈餘穩定成長
我們前幾天在00713 刪除統一的時候，有看過統一的營收記錄，基本上在月營收還是持續地維持成長，上一次的營收衰退也同樣要回到 2020 年的 12 月。
統一目前股價現在78元上下，Q1 EPS大增至0.91元，季增幅達65%，但年減6.2% 。FactSet將統一的全年度EPS略降為4.09元 。3月法說指出公司在食品、自有通路（統一超、統一實、統一證）佈局完整，法人買盤偏多，股價抗跌性佳 。營收與毛利率穩健增長，EPS 幾乎連42年配息紀錄延續 。其內需、防禦型特質，在這一次的0056 的選股中，算是一個增加成份股中穩定的力量。
在股價的走勢的部分，目前統一是位於所有均線的下方，且還出現了綠K，雖然剛剛有提到每股盈餘的部分 ，年減了 6.19%。但是統一還是在長期都維持著成長。這樣的穩定成長的績優股，在跌落年線和出現綠K，說實在就是教科書等級的買入訊號。
在這裡我個人認為也是0056這次的新成份股中，一個選的不錯的標的。
寶成 (9904) 去年業外表現良好EPS5.44元
0056 的另一個新增的成份股為寶成，寶成為鞋業大廠。目前在五月的營收與去年同樣表現為小幅成長 2.41%。寶成在去年製鞋業務成長，加上認列南山人壽轉投資獲利倍增大力挹注下，全年稅後純益達 160.36 億元，年增 50.9%，創新高，每股純益達到 5.44 元。
寶成(9904)第一季營收670.30億元，年增5.9%，然因製鞋及通路的營業毛利下滑，加上業外收益減少下，歸屬於母公司稅後淨利為35.96億元，年減22.7%，每股盈餘則為1.22元。
但是整體而言，寶成還是延續2024年的亮眼表現。然而整體EPS 雖然有所下降，但目前在盈餘上為算穩定。在股價的部分，寶成於股災之後，股價沒有反彈，還是處於低檔，目前位在所有均線的下方。鞋業是屬於基本需求，最近在運動鞋業的製造上有所回溫，今年若寶成有辦法維持4 元以上的EPS表現，在股價上應該在之後有機會回到40 元之上。
寶成今年的除息日定在 7 月 3 日，其預期的殖利率為 5.67%。這個部分 0056 也會參與今年的除息。
信邦 (2303)
在這一次，信邦0056 的最後一個新增的成份股為連線線材的信邦。半導體、綠能、AI機器人與電動車將是推動2025年業績持續成長的四大動能，為迎接半導體大型機櫃大單，將砸下20到30億元設立苗栗銅科廠，隨著產能開出，業績將大幅成長。法人預估，信邦今年每股純益（EPS）上看14到15元，可望續創15年新高。目前在四月與五月的營收較前期有微幅衰退。
但公司在Q1 EPS為3.85元，季增26%、年增約1.3%，近4季總EPS達14.75元 。FactSet將2025年EPS中位預估略修至14.67元，顯示基本面強度穩定 。去年法說表示2022至2023年EPS約12.44至13.93元，主力來自電動車連接線、綠能與醫療等多元應用 。電動車與充電設施成長，今年Q1繳出雙位數增長，未來盈餘具可期待性。
0056 刪除的成份股
剛剛我們討論完了 0056 新增的 5 個成份股，其中兩個為金融股，兩個傳統和一個電子電的信邦。接下來，要看的就是這一次 0056 刪除的成份股，我們會依序進行討論。
台光電三年之內股價上漲七倍
台光電」，是台灣電路板材料產業中的重要企業之一，專精於銅箔基板（Copper Clad Laminate，CCL）與相關材料的研發、生產與銷售。這些材料是製造印刷電路板（PCB）的關鍵原料，廣泛應用於通訊、電腦、消費電子、車用電子及工業控制等領域。
起初專注於傳統 CCL 的製造，但隨著市場需求轉變，逐漸轉型至高頻、高速材料的開發，目前已成為全球少數具備完整產品線、能供應5G通訊與高階伺服器用高階CCL的大廠。其產品不僅被中國、美國與韓國等地大型 PCB 廠商廣泛採用，也進入了蘋果、華為、Intel、Cisco 等國際科技大廠的供應鏈。
除了生產基本材料，台光電也積極佈局於5G基站、自駕車雷達、AI伺服器等高速高頻應用市場，藉由技術領先與品質穩定，在全球 CCL 市場的市佔率穩居前三。
在股價的部分，從 2022 年 10 月的相對低點 133 元，在不到三年之內，在近期台光電又再創歷史新高 902 元 ，股價漲了將近 7 倍。
在配息部分，受惠於去年台光電的好表現，台光電這次配息 17 元，預期殖利率為 2.03%。已經連續 21 年配息，平均的年配息為3.26%。當然之前買入台光電的朋友應該也不會是為了台光電的配息，在這幾年，台光電就像是印刷電路版的台積電一樣，在股價上面，持續地成長。
在營收的部分，台光電還是持續維持著高檔的成長。在五月的時候與前期比較還有驚人的56.7% 的成長。
台光電在Q1 EPS首度達到10.01元，營收216.8億、年增68%、季增17%，毛利率、營益及稅後淨利皆創新高。儘管FactSet最新上修2025年EPS至41.46元。若以去年 2024 年的27.81 元來看，2025 年在EPS 上將會有 1.5 倍的驚人成長。
但最近台光電的股價因高盛下修目標價至760元而震盪 。或許是獲了了結及台光電本身並不是「高殖利型」的股票。在這一次，被0056 剔除。
興富發後市不看好
興富發2025年Q1營收僅7.7億元、EPS預估為0.15元，較去年16.3億、0.32元腰斬 。財報顯示其EPS在接下來將會逐較低迷，儘管市場預期2025年EPS仍可達5.19元，但去年央行的打房限貸政策，讓全台的房市降溫、銷售疲弱拖累獲利。雖然預期還原殖利率可以高達10 %以上，但後市不看好，這個興富發被0056 移除，可能是一個正確的決定。
這裡也列出興富發的營收，在 5 月的營收基本上已經是去年的單月營收的 1 / 10 左右，這個部分若是沒有政策鬆綁。最近對於營建股的投資，可能要三思。
材料-KY
另一個被0056 刪除的股票則是材料-KY。材料-KY 目前的股價約在 885 元左右，這一次的預期殖利率約為 2.82 %。從 2022 年的 200 元左右，最高有至 1200 元，現在的股價大約在 885 元。材料-KY在近期的股價還是在高檔振盪。
在營收方還是維持穩定成長，五月與前期還是有 19 % 左右的增長。
每股盈餘的部分，第一季有 20.54 元，比去年同期衰退了約 16.14 %，但在水準上還是有持續的穩定住。高股息ETF 還是希望成份股有一定的配息能力。雖然材料-KY 在營收上的表現還是非常亮眼，但是沒有辦法穩定配出高息及股價的持續成長，我想這應該也是0056 在這一次剔除它的主因。
南亞營運狀況掙扎
塑化龍頭南亞因全球化工市場疲弱、利差收窄，導致配息下滑。現在每個月的都在虧損邊緣，這個部分剔除南亞，確實是合理的選擇。
陽明營運穩定性不佳
另外航運股陽明去年因運價高點賺進巨額利潤並配息走高，今年運價急轉直下，致配息大幅縮水。上次在 00919 選入它的時候，我們有說過陽明在四、五月的營收衰退。而第一季的每股盈餘也相對去年減了了 17.0 %。
對於0056 而言，陽明的「穩定性」相對是不夠的。也因此被剔除。
0056 選股
在這一次的 5 進 5 出中，我覺得最值得討論的是 0056 新增了統一，但是00713 刪除了統一。且 0056 刪除了陽明，在這一波 00919 確新增了 陽明。
00713 與 0056 對於統一的不同想法
統一被00713剔除、卻被0056納入，這代表兩者對統一未來「股利穩定性」與「營運復甦力道」的判斷不同。00713強調歷史配息穩定性與過去三至五年的現金股利成長率，因此在去年統一配息下調後，自然面臨被移出的風險。反觀0056著重的是未來一年的現金股利預測，這就使得它更看重當下的營運轉機與未來配息回升的可能性。
今年統一Q1 EPS 已明顯反彈，加上食品、流通與金融等核心業務都重回成長軌道，在市場信心提升之下，0056納入統一是對產業景氣與企業獲利能見度的一種信心表態。
若從「提前卡位營運回升股」的策略來看，我認為0056這次的選擇更具前瞻性，也更貼近ETF投資人「領息兼防禦」的期待。
00919 與0056 在陽明上選股的差異
另外在與00919於陽明上的分歧。00919 主要聚焦於「高股息報酬率」，即便是來自景氣循環股，也會納入考量，只要當年度預估配息高、殖利率高，就可能成為選股標的。而陽明即便獲利大幅縮水，但仍宣布配息3元，對於股價低點的殖利率來說仍有吸引力。
然而從長期風險控制與波動觀點來看，0056 的選擇可能更為審慎與務實。航運股的營收、EPS 與配息高度依賴運價，而運價又極端波動，不容易預測與持續。若從「高息可預期性」角度來看，0056 剔除陽明其實是一種保守的風險控管策略。
0056 的換股更勝一籌
0056 的選股邏輯雖然不如00713或00919那樣絕對以數值為唯一標準，但它強調的是「配息的可預期性與可持續性」，搭配對總體景氣與產業循環的宏觀判斷，因此更具策略性與實用性。
就我個人這三個ETF，我都有持有，在事實上，還是以00919 為主要的大宗，在是在這一次的成份股的變更而言。我認為對於長期投資、追求穩定領息的投資人來說，這一輪0056的選股策略的確是更勝一籌的。
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我們下次再見嘍。
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