聯詠｜法說會摘要 2024/02/20
投資理財內容聲明
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摘要重點
1.預估毛利率持平，雖成本端有「能見度」的向下，但價格端受中國同業殺價競爭，價格將逐月調整。
2.1Q24 預估營收呈現近 10% 季減，為 241 億～251 億，大尺寸季減較大，OLED 與 SoC 持平、TDDI 與車用季減。
3.長期而言，AI 應用會對聯詠帶來量價上的挹注。OLED 為另一動能，在 IT 與車用上的應用值得期待。
近期股價表現
聯詠近期股價表現（資料來源：yahoo！股市）
公司：聯詠（3034.TW）
主辦單位：JP Morgan
時間：2024/02/20
4Q23 回顧
營收 271 億，為財測上緣。大尺寸 DDIC 有年底拉貨（小幅季增），中小尺寸 DDIC 受 AR/VR 及車用的年底庫存調整（小幅季減）。SoC 受季節性影響，呈現較大季減。毛利率超過財測，因成本降低、認列庫存回沖、NRE 收入。
1Q24 展望
1Q24 預估產品線全面受消費性淡季影響，營收接近 10% 季減，預估為 241 億～251 億，毛利率 38.5%～40.5%，毛利率預估持平，在大尺寸、手機產品售價上面臨一定壓力，不過成本端有所下降。庫存回沖有限，不過仍持續有 NRE 收入。大尺寸季減較大，OLED 持平、TDDI 與車用季減、SoC 持平。
Q＆A
Q：2Q24 後展望？
A：今年需求逐季復甦，下半年有新產品推出，抱有一定預期。庫存方面，聯詠 4Q23 已降至 71 天，為健康水位。客戶端，面板廠庫存與產能利用率都處於健康狀態，大尺寸面板跌幅沒有持續擴大。
Q：全年毛利率指引？
A：還沒給指引，產品線較多。價格端能見度較低，逐月滾動式調整，成本端向下的能見度較高，不過同業競爭者也有比較激進的價格策略，聯詠會隨之調整。成本下降會反映在售價上，因此預估毛利率持平。長期而言希望毛利率提升不是因為供應鏈的供需變化，而是因為競爭力提升與產品組合變化。
Q：各產品線價格狀況？
A：TDDI 一直面臨價格壓力，OLED 2H23 供應轉趨平衡後，價格開始競爭，但壓力沒有像 TDDI 大。大尺寸也是遇到比較明顯的價格壓力。
Q：長期的成長動能？
A：目前產品線終端成長性飽和，AI 有機會帶動一些成長，不論是在手機或 PC，可能會對量和產品組合有幫助。OLED 為最大成長動能，手機已經開始發酵，其他產品（IT、車用）慢慢開始起步。
總結
2023 年認列的 NRE 不到 10 億台幣，今年會增加。ASIC 會略高於 NRE，為既有產品線的延伸，主要為高端、特殊的產品線，毛利率會高於其他產品。未來會持續投注資源在 ASIC 上，讓產品呈現差異化、與客戶合作更加緊密。
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在我自己的投資過程中，經常會遇到「擔心新聞資訊錯誤，又沒有足夠時間詳查資訊」的狀況，此專題希望透過將半小時以上的法說會＆業績發表會摘要成 5 分鐘內能閱讀完的文章，期許內容能對投資者的投資決策產生幫助。
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本篇參與的主題策展
國統 9/11 召開法說會，之後股價連 3 漲表現不錯，只要基本面不變我持股續抱。法說會影音並沒有最重要的 QA，剛好幾位熱心網友提供券商投信的資料給我，再加上網路資訊整理成本文。目前時序 9 月處於豐水期 5~10 月的尾聲，根據公司法說會表示 ......
「西瓜偎大平」這句話真正的含意是：西瓜這種水果，有一種特質，就是「扶強不扶弱」，身體好的人愈吃愈補，身體虛的人則愈吃愈虛，這才是「偎大平」的真正涵義。
這本也是施昇輝老師的書，整本書力推0050跟一些理財觀念，一樣很受用。
終於開始看施昇輝老師的書了，之前主要是看他在節目上發言，這次算是靜下來真的第一次看他的書。這算是他特別為了小資族打造的書，所以針對的收入跟各種也走向小資，力求簡單無腦投資，捨棄一些不需要的動作。下面就來看看書中我覺得很不錯的概念吧。
市值型ETF包括美股和臺股，美股因手續費推薦長抱，而臺股則適合進出。不斷買進又賣出可能錯過配發股息和獲利時機，增加成本。定期定額投資則能享受複利效應，建議躺平投資以獲得最大效益。結論永遠留在市場享受複利，若需要現金流可配置到市值型ETF或債券型ETF，不要必須賣股換現金。
在高股息ETF的投資中，重要的是要找到適合的買入時間和賣出時間。一般來說，計算股價和股利的比值可以判斷是否適合買入，而在賣出時，可以以總股利收益作為參考。股票投資的關鍵在於持續的買入和加碼，以及在合適的時間出場，以最大化收益。
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聯詠(3034)
聯詠最近發布了110年的全年EPS，總共為63.87元
近五年，沒有一年的盈餘配率是低於80%的
所以聯詠今年的現金股利應該至少會在51元，以今天的收盤價453.3來看，殖利率可望上看11%
那都是過去的數據，可以拿來參考看看，但在法說會聯詠的副董說他們會為一貫的股利政策，只要副董
鴉片戰爭是滿清步向衰落的標記，也是中國被迫走進現代世界的起始點。這是從意義上的解說，但戰爭後，整個社會沒有太大的改變，朝廷依然陶醉於天朝大國。英法聯軍雖然被視為鴉片戰爭的延續，意義上不及鴉片戰爭的重要，卻是帶來切膚之痛，真實地改變政治及社會的面貌，並引發部分官員的反省，帶來真實而具體的改變。
鴉片戰爭後十四年，中英戰火再起，英法聯軍 (1856-1960) 爆發。它被稱為「聯軍」，但以英軍為主體，英將領指揮，法軍只是配角，所以討論原因時只見「英國」。英法聯軍又被稱為第二次鴉片戰爭，意思不是為鴉片貿易而再起戰雲，而是指鴉片戰爭的延續，是為解決鴉片戰爭引起的問題而引發的軍事行動。
知識流動，一日分享
四個觀察點
群友在討論聯詠(股票代號3034)的看法，我也從最近常講的現金流量表來觀察。
不過在看現金流之前，要先看一下暗黑指標...
大約有四個需要檢視的情況：
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營業現金流：等一下檢視。
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6/20更新：本案後續發展，詳文末。
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