Top 5
2026 年 2 月 GB200/300 NVL72 伺服器機櫃出貨報告
根據最新產業調查，2026 年 2 月全球 GB200/300 AI 伺服器機櫃的總產量估計約為 6,500 櫃，較上月成長 6%。在主要的 GPU AI 伺服器代工廠（ODM）中，我們目前的投資偏好排序為緯創優於鴻海，鴻海
2026 年 2 月 GB200/300 NVL72 伺服器機櫃出貨報告
根據最新產業調查，2026 年 2 月全球 GB200/300 AI 伺服器機櫃的總產量估計約為 6,500 櫃，較上月成長 6%。在主要的 GPU AI 伺服器代工廠（ODM）中，我們目前的投資偏好排序為緯創優於鴻海，鴻海
國巨公司（Yageo Corp.）參訪重點摘要
在近期針對台灣科技巨頭的參訪中，國巨展現了其在 AI 領域的成長潛力與穩健的市場策略。去年第四季，AI 相關業務已佔公司總營收約 13%。雖然國巨未細分各產品線中的 AI 佔比，但特別指出鉭質電容、積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻以及來自 TOKI
國巨公司（Yageo Corp.）參訪重點摘要
在近期針對台灣科技巨頭的參訪中，國巨展現了其在 AI 領域的成長潛力與穩健的市場策略。去年第四季，AI 相關業務已佔公司總營收約 13%。雖然國巨未細分各產品線中的 AI 佔比，但特別指出鉭質電容、積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻以及來自 TOKI
健策：半導體封裝級散熱領航者與 MCL 技術推手
我們正式將健策（Jentech）納入研究範圍，給予「買進」評等，目標價定為新台幣 4,655 元，這相較於目前股價約有 36% 的潛在漲幅空間。我們的估值基礎是建立在 2027 年下半年至 2028 年上半年預估每股盈餘（EPS）的 25 倍本益比
健策：半導體封裝級散熱領航者與 MCL 技術推手
我們正式將健策（Jentech）納入研究範圍，給予「買進」評等，目標價定為新台幣 4,655 元，這相較於目前股價約有 36% 的潛在漲幅空間。我們的估值基礎是建立在 2027 年下半年至 2028 年上半年預估每股盈餘（EPS）的 25 倍本益比
廣達 2 月營收月減 7%、年增 43%
在此份報告中，我們重點關注廣達的月度銷售額與筆記型電腦（NB）出貨表現，並認為這些數據將是驅動其股價表現的關鍵催化劑。
營運詳情
廣達 2 月營收為新台幣 2,156 億元（月減 7%，年增 43%）。今年 1 月與 2 月的累計營收已達成我們對 20
廣達 2 月營收月減 7%、年增 43%
在此份報告中，我們重點關注廣達的月度銷售額與筆記型電腦（NB）出貨表現，並認為這些數據將是驅動其股價表現的關鍵催化劑。
營運詳情
廣達 2 月營收為新台幣 2,156 億元（月減 7%，年增 43%）。今年 1 月與 2 月的累計營收已達成我們對 20
本日外電整理
「投資並非在遊戲中擊敗他人，而是在自己的遊戲中控制自己。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點：
美系券商上調金像電（2368）目標價：預期今年進入產能爬坡階段，網通產品佔比提升（如 800G 交換器）及多項 AI ASIC 專案挹注，抵銷短期獲
本日外電整理
「投資並非在遊戲中擊敗他人，而是在自己的遊戲中控制自己。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點：
美系券商上調金像電（2368）目標價：預期今年進入產能爬坡階段，網通產品佔比提升（如 800G 交換器）及多項 AI ASIC 專案挹注，抵銷短期獲
金像電子（GCE）：AI 網路設備需求抵銷 AWS ASIC 轉換影響，目標價上調至 1,080 新台幣
金像電（GCE）今年第一季至今的銷售表現顯示，AI 網路設備需求（特別是 400G/800G 交換器）強於預期，這應能充分抵銷市場對於 AWS ASIC 產品轉換期的短期疑慮。公司目前在台灣、
金像電子（GCE）：AI 網路設備需求抵銷 AWS ASIC 轉換影響，目標價上調至 1,080 新台幣
金像電（GCE）今年第一季至今的銷售表現顯示，AI 網路設備需求（特別是 400G/800G 交換器）強於預期，這應能充分抵銷市場對於 AWS ASIC 產品轉換期的短期疑慮。公司目前在台灣、
市場增長與市佔提升預示 2026 年展望樂觀
勤誠（Chenbro）憑藉其在機殼供應領域的市佔率增長以及全新的客製化機櫃（Customized Rack）產品，已做好充分準備，迎接人工智慧（AI）資本支出週期的紅利。我們維持「加碼」（Overweight）評等，並將目標價調升至 1,280 新台幣
市場增長與市佔提升預示 2026 年展望樂觀
勤誠（Chenbro）憑藉其在機殼供應領域的市佔率增長以及全新的客製化機櫃（Customized Rack）產品，已做好充分準備，迎接人工智慧（AI）資本支出週期的紅利。我們維持「加碼」（Overweight）評等，並將目標價調升至 1,280 新台幣
京元電子（2449.TW）：測試價值位階轉換驅動結構性獲利上升，評等上調至「買進」，目標價升至 388 新台幣
結構性高毛利水平成為新常態 我們對京元電子的看法轉趨樂觀，將其評等從「中立」調升至「買進」。這主要源於先進晶片測試需求強勁增長，驅動獲利改善速度超越預期。預計京元電子 2026 至 20
京元電子（2449.TW）：測試價值位階轉換驅動結構性獲利上升，評等上調至「買進」，目標價升至 388 新台幣
結構性高毛利水平成為新常態 我們對京元電子的看法轉趨樂觀，將其評等從「中立」調升至「買進」。這主要源於先進晶片測試需求強勁增長，驅動獲利改善速度超越預期。預計京元電子 2026 至 20
群聯電子（8299.TW）：NAND 價格漲勢助攻，維持「優於大盤」評等
群聯 2025 年第四季每股盈餘（EPS）達 22.08 新台幣，優於市場預期，主因受惠於匯兌收益與業外投資獲利。即便研究機構將目標本益比從 25 倍下修至 15 倍以反映供應端的不確定性，但看好 NAND 價格上漲帶來的獲
群聯電子（8299.TW）：NAND 價格漲勢助攻，維持「優於大盤」評等
群聯 2025 年第四季每股盈餘（EPS）達 22.08 新台幣，優於市場預期，主因受惠於匯兌收益與業外投資獲利。即便研究機構將目標本益比從 25 倍下修至 15 倍以反映供應端的不確定性，但看好 NAND 價格上漲帶來的獲
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對方的競賽，而是一場控制自己行為的挑戰。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
本日外電重點內容
台積電 (2330)： 美系券商指出其基礎建設擴張更趨積極，預計明年底前將建成 12 座前端晶圓廠。明年資本支出上修至 700 億美
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對方的競賽，而是一場控制自己行為的挑戰。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
本日外電重點內容
台積電 (2330)： 美系券商指出其基礎建設擴張更趨積極，預計明年底前將建成 12 座前端晶圓廠。明年資本支出上修至 700 億美
智邦（2345.TW）：營收增長與利潤擴張驅動獲利上行潛力
2025年第四季財報回顧 智邦 2025 年第四季表現穩健，單季每股盈餘（EPS）預計達新台幣 12.90 元。該季營收為新台幣 719.72 億元，雖然較上季微減 1%，但較去年同期大幅成長 85%。此成長主要由 800G 交換器遷移需
智邦（2345.TW）：營收增長與利潤擴張驅動獲利上行潛力
2025年第四季財報回顧 智邦 2025 年第四季表現穩健，單季每股盈餘（EPS）預計達新台幣 12.90 元。該季營收為新台幣 719.72 億元，雖然較上季微減 1%，但較去年同期大幅成長 85%。此成長主要由 800G 交換器遷移需
億豐（8464.TW）：2025年第四季毛利率與匯兌收益優於預期，2026年利潤率擴張趨勢不變
第四季財報表現與市場展望 儘管營收略低於預期，億豐 2025 年第四季毛利率仍維持在 59.0% 的高水準，主要歸功於關稅負擔減輕以及產品組合持續優化，展現了公司強大的基本面。近期受資金輪動與 MSCI
億豐（8464.TW）：2025年第四季毛利率與匯兌收益優於預期，2026年利潤率擴張趨勢不變
第四季財報表現與市場展望 儘管營收略低於預期，億豐 2025 年第四季毛利率仍維持在 59.0% 的高水準，主要歸功於關稅負擔減輕以及產品組合持續優化，展現了公司強大的基本面。近期受資金輪動與 MSCI
鴻海（2317.TW）研究報告摘要：2月營收優於預期，2026年第一季展望優於季節性水準
第一季展望與投資評等 由於 iPhone 17 需求強勁、新款消費性電子產品問世，以及 GB200/300 伺服器機櫃持續出貨，2026年第一季的業務前景將優於往年季節性表現。鑑於業務年增長動能強勁，且 20
鴻海（2317.TW）研究報告摘要：2月營收優於預期，2026年第一季展望優於季節性水準
第一季展望與投資評等 由於 iPhone 17 需求強勁、新款消費性電子產品問世，以及 GB200/300 伺服器機櫃持續出貨，2026年第一季的業務前景將優於往年季節性表現。鑑於業務年增長動能強勁，且 20
來億-KY (6890.TW)：2025年第四季毛利疲軟導致業績不如預期，2026年上半年展望欠佳
花旗銀行觀點與財報分析 來億 2025 年第四季淨利為新台幣 9.63 億元，較去年同期減少 20%。雖然此表現大致符合本行預期，但比市場共識預估低了 10%。業績下滑的核心原因在於毛利率顯著縮減至
來億-KY (6890.TW)：2025年第四季毛利疲軟導致業績不如預期，2026年上半年展望欠佳
花旗銀行觀點與財報分析 來億 2025 年第四季淨利為新台幣 9.63 億元，較去年同期減少 20%。雖然此表現大致符合本行預期，但比市場共識預估低了 10%。業績下滑的核心原因在於毛利率顯著縮減至
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對手的競賽，而是在自己的遊戲中控制好自己的過程。」 —— 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
2449 京元電：美系券商升評，預期結構性高毛利率（40.7%）將成為新常態，AI 需求推升測試複雜度，上修今明年 EPS
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對手的競賽，而是在自己的遊戲中控制好自己的過程。」 —— 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
2449 京元電：美系券商升評，預期結構性高毛利率（40.7%）將成為新常態，AI 需求推升測試複雜度，上修今明年 EPS
研華 (Advantech) 建議評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目前股價：NT$311.50 目標價：NT$380.00
財務概況與預測 研華的營收預計將從 2023 年的 645.68 億新台幣，穩步增長至 2027 年的 862.39 億新台幣。在此期間，每股盈餘（EPS）預計將從
研華 (Advantech) 建議評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目前股價：NT$311.50 目標價：NT$380.00
財務概況與預測 研華的營收預計將從 2023 年的 645.68 億新台幣，穩步增長至 2027 年的 862.39 億新台幣。在此期間，每股盈餘（EPS）預計將從
貿聯-KY (Bizlink)：高效能運算持續領航，產品多元化布局顯現
建議評等：加碼 (Overweight) 目標價：NT$2,150 (由 NT$1,900 調升) 目前股價：NT$1,610 (2026 年 3 月 4 日收盤價)
營運展望與 2025 年第四季業績預測 貿聯的成長動能主
貿聯-KY (Bizlink)：高效能運算持續領航，產品多元化布局顯現
建議評等：加碼 (Overweight) 目標價：NT$2,150 (由 NT$1,900 調升) 目前股價：NT$1,610 (2026 年 3 月 4 日收盤價)
營運展望與 2025 年第四季業績預測 貿聯的成長動能主
研華（Advantech）分析報告：訂單展望穩健，成本壓力可控
2026年第一季指引與上半年展望 研華管理層預期 2026 年第一季營收將優於季節性表現，預估落在 5.9 億至 6.1 億美元之間（以新台幣兌美元匯率 31.0 計算，約季增 4%、年增 7%）。毛利率預計為 38% 至 40%，營
研華（Advantech）分析報告：訂單展望穩健，成本壓力可控
2026年第一季指引與上半年展望 研華管理層預期 2026 年第一季營收將優於季節性表現，預估落在 5.9 億至 6.1 億美元之間（以新台幣兌美元匯率 31.0 計算，約季增 4%、年增 7%）。毛利率預計為 38% 至 40%，營
信驊科技（ASPEED）2026年大和投資論壇要點整理
2026年整體展望與訂單能見度 信驊經營團隊對 2026 年的營運前景保持正面看法，主要動能來自一般伺服器與 AI 伺服器的強勁需求。目前訂單能見度已延伸至 2026 年第四季，時間長達 9 個月。儘管部分客戶已開始洽詢 2027 年的生產規
信驊科技（ASPEED）2026年大和投資論壇要點整理
2026年整體展望與訂單能見度 信驊經營團隊對 2026 年的營運前景保持正面看法，主要動能來自一般伺服器與 AI 伺服器的強勁需求。目前訂單能見度已延伸至 2026 年第四季，時間長達 9 個月。儘管部分客戶已開始洽詢 2027 年的生產規
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中打敗對方的比賽，而是在自己的遊戲中控制好自己。」 — 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
智邦 (2345)：
美系券商上修今明年 EPS 預估至 \66.8 與 \80.4，並調升目標價。
4Q25 毛利率預期升至
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中打敗對方的比賽，而是在自己的遊戲中控制好自己。」 — 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
智邦 (2345)：
美系券商上修今明年 EPS 預估至 \66.8 與 \80.4，並調升目標價。
4Q25 毛利率預期升至
Top 5
2026 年 2 月 GB200/300 NVL72 伺服器機櫃出貨報告
根據最新產業調查，2026 年 2 月全球 GB200/300 AI 伺服器機櫃的總產量估計約為 6,500 櫃，較上月成長 6%。在主要的 GPU AI 伺服器代工廠（ODM）中，我們目前的投資偏好排序為緯創優於鴻海，鴻海
2026 年 2 月 GB200/300 NVL72 伺服器機櫃出貨報告
根據最新產業調查，2026 年 2 月全球 GB200/300 AI 伺服器機櫃的總產量估計約為 6,500 櫃，較上月成長 6%。在主要的 GPU AI 伺服器代工廠（ODM）中，我們目前的投資偏好排序為緯創優於鴻海，鴻海
國巨公司（Yageo Corp.）參訪重點摘要
在近期針對台灣科技巨頭的參訪中，國巨展現了其在 AI 領域的成長潛力與穩健的市場策略。去年第四季，AI 相關業務已佔公司總營收約 13%。雖然國巨未細分各產品線中的 AI 佔比，但特別指出鉭質電容、積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻以及來自 TOKI
國巨公司（Yageo Corp.）參訪重點摘要
在近期針對台灣科技巨頭的參訪中，國巨展現了其在 AI 領域的成長潛力與穩健的市場策略。去年第四季，AI 相關業務已佔公司總營收約 13%。雖然國巨未細分各產品線中的 AI 佔比，但特別指出鉭質電容、積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻以及來自 TOKI
健策：半導體封裝級散熱領航者與 MCL 技術推手
我們正式將健策（Jentech）納入研究範圍，給予「買進」評等，目標價定為新台幣 4,655 元，這相較於目前股價約有 36% 的潛在漲幅空間。我們的估值基礎是建立在 2027 年下半年至 2028 年上半年預估每股盈餘（EPS）的 25 倍本益比
健策：半導體封裝級散熱領航者與 MCL 技術推手
我們正式將健策（Jentech）納入研究範圍，給予「買進」評等，目標價定為新台幣 4,655 元，這相較於目前股價約有 36% 的潛在漲幅空間。我們的估值基礎是建立在 2027 年下半年至 2028 年上半年預估每股盈餘（EPS）的 25 倍本益比
廣達 2 月營收月減 7%、年增 43%
在此份報告中，我們重點關注廣達的月度銷售額與筆記型電腦（NB）出貨表現，並認為這些數據將是驅動其股價表現的關鍵催化劑。
營運詳情
廣達 2 月營收為新台幣 2,156 億元（月減 7%，年增 43%）。今年 1 月與 2 月的累計營收已達成我們對 20
廣達 2 月營收月減 7%、年增 43%
在此份報告中，我們重點關注廣達的月度銷售額與筆記型電腦（NB）出貨表現，並認為這些數據將是驅動其股價表現的關鍵催化劑。
營運詳情
廣達 2 月營收為新台幣 2,156 億元（月減 7%，年增 43%）。今年 1 月與 2 月的累計營收已達成我們對 20
本日外電整理
「投資並非在遊戲中擊敗他人，而是在自己的遊戲中控制自己。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點：
美系券商上調金像電（2368）目標價：預期今年進入產能爬坡階段，網通產品佔比提升（如 800G 交換器）及多項 AI ASIC 專案挹注，抵銷短期獲
本日外電整理
「投資並非在遊戲中擊敗他人，而是在自己的遊戲中控制自己。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點：
美系券商上調金像電（2368）目標價：預期今年進入產能爬坡階段，網通產品佔比提升（如 800G 交換器）及多項 AI ASIC 專案挹注，抵銷短期獲
金像電子（GCE）：AI 網路設備需求抵銷 AWS ASIC 轉換影響，目標價上調至 1,080 新台幣
金像電（GCE）今年第一季至今的銷售表現顯示，AI 網路設備需求（特別是 400G/800G 交換器）強於預期，這應能充分抵銷市場對於 AWS ASIC 產品轉換期的短期疑慮。公司目前在台灣、
金像電子（GCE）：AI 網路設備需求抵銷 AWS ASIC 轉換影響，目標價上調至 1,080 新台幣
金像電（GCE）今年第一季至今的銷售表現顯示，AI 網路設備需求（特別是 400G/800G 交換器）強於預期，這應能充分抵銷市場對於 AWS ASIC 產品轉換期的短期疑慮。公司目前在台灣、
市場增長與市佔提升預示 2026 年展望樂觀
勤誠（Chenbro）憑藉其在機殼供應領域的市佔率增長以及全新的客製化機櫃（Customized Rack）產品，已做好充分準備，迎接人工智慧（AI）資本支出週期的紅利。我們維持「加碼」（Overweight）評等，並將目標價調升至 1,280 新台幣
市場增長與市佔提升預示 2026 年展望樂觀
勤誠（Chenbro）憑藉其在機殼供應領域的市佔率增長以及全新的客製化機櫃（Customized Rack）產品，已做好充分準備，迎接人工智慧（AI）資本支出週期的紅利。我們維持「加碼」（Overweight）評等，並將目標價調升至 1,280 新台幣
京元電子（2449.TW）：測試價值位階轉換驅動結構性獲利上升，評等上調至「買進」，目標價升至 388 新台幣
結構性高毛利水平成為新常態 我們對京元電子的看法轉趨樂觀，將其評等從「中立」調升至「買進」。這主要源於先進晶片測試需求強勁增長，驅動獲利改善速度超越預期。預計京元電子 2026 至 20
京元電子（2449.TW）：測試價值位階轉換驅動結構性獲利上升，評等上調至「買進」，目標價升至 388 新台幣
結構性高毛利水平成為新常態 我們對京元電子的看法轉趨樂觀，將其評等從「中立」調升至「買進」。這主要源於先進晶片測試需求強勁增長，驅動獲利改善速度超越預期。預計京元電子 2026 至 20
群聯電子（8299.TW）：NAND 價格漲勢助攻，維持「優於大盤」評等
群聯 2025 年第四季每股盈餘（EPS）達 22.08 新台幣，優於市場預期，主因受惠於匯兌收益與業外投資獲利。即便研究機構將目標本益比從 25 倍下修至 15 倍以反映供應端的不確定性，但看好 NAND 價格上漲帶來的獲
群聯電子（8299.TW）：NAND 價格漲勢助攻，維持「優於大盤」評等
群聯 2025 年第四季每股盈餘（EPS）達 22.08 新台幣，優於市場預期，主因受惠於匯兌收益與業外投資獲利。即便研究機構將目標本益比從 25 倍下修至 15 倍以反映供應端的不確定性，但看好 NAND 價格上漲帶來的獲
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對方的競賽，而是一場控制自己行為的挑戰。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
本日外電重點內容
台積電 (2330)： 美系券商指出其基礎建設擴張更趨積極，預計明年底前將建成 12 座前端晶圓廠。明年資本支出上修至 700 億美
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對方的競賽，而是一場控制自己行為的挑戰。」—— 本傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
本日外電重點內容
台積電 (2330)： 美系券商指出其基礎建設擴張更趨積極，預計明年底前將建成 12 座前端晶圓廠。明年資本支出上修至 700 億美
智邦（2345.TW）：營收增長與利潤擴張驅動獲利上行潛力
2025年第四季財報回顧 智邦 2025 年第四季表現穩健，單季每股盈餘（EPS）預計達新台幣 12.90 元。該季營收為新台幣 719.72 億元，雖然較上季微減 1%，但較去年同期大幅成長 85%。此成長主要由 800G 交換器遷移需
智邦（2345.TW）：營收增長與利潤擴張驅動獲利上行潛力
2025年第四季財報回顧 智邦 2025 年第四季表現穩健，單季每股盈餘（EPS）預計達新台幣 12.90 元。該季營收為新台幣 719.72 億元，雖然較上季微減 1%，但較去年同期大幅成長 85%。此成長主要由 800G 交換器遷移需
億豐（8464.TW）：2025年第四季毛利率與匯兌收益優於預期，2026年利潤率擴張趨勢不變
第四季財報表現與市場展望 儘管營收略低於預期，億豐 2025 年第四季毛利率仍維持在 59.0% 的高水準，主要歸功於關稅負擔減輕以及產品組合持續優化，展現了公司強大的基本面。近期受資金輪動與 MSCI
億豐（8464.TW）：2025年第四季毛利率與匯兌收益優於預期，2026年利潤率擴張趨勢不變
第四季財報表現與市場展望 儘管營收略低於預期，億豐 2025 年第四季毛利率仍維持在 59.0% 的高水準，主要歸功於關稅負擔減輕以及產品組合持續優化，展現了公司強大的基本面。近期受資金輪動與 MSCI
鴻海（2317.TW）研究報告摘要：2月營收優於預期，2026年第一季展望優於季節性水準
第一季展望與投資評等 由於 iPhone 17 需求強勁、新款消費性電子產品問世，以及 GB200/300 伺服器機櫃持續出貨，2026年第一季的業務前景將優於往年季節性表現。鑑於業務年增長動能強勁，且 20
鴻海（2317.TW）研究報告摘要：2月營收優於預期，2026年第一季展望優於季節性水準
第一季展望與投資評等 由於 iPhone 17 需求強勁、新款消費性電子產品問世，以及 GB200/300 伺服器機櫃持續出貨，2026年第一季的業務前景將優於往年季節性表現。鑑於業務年增長動能強勁，且 20
來億-KY (6890.TW)：2025年第四季毛利疲軟導致業績不如預期，2026年上半年展望欠佳
花旗銀行觀點與財報分析 來億 2025 年第四季淨利為新台幣 9.63 億元，較去年同期減少 20%。雖然此表現大致符合本行預期，但比市場共識預估低了 10%。業績下滑的核心原因在於毛利率顯著縮減至
來億-KY (6890.TW)：2025年第四季毛利疲軟導致業績不如預期，2026年上半年展望欠佳
花旗銀行觀點與財報分析 來億 2025 年第四季淨利為新台幣 9.63 億元，較去年同期減少 20%。雖然此表現大致符合本行預期，但比市場共識預估低了 10%。業績下滑的核心原因在於毛利率顯著縮減至
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對手的競賽，而是在自己的遊戲中控制好自己的過程。」 —— 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
2449 京元電：美系券商升評，預期結構性高毛利率（40.7%）將成為新常態，AI 需求推升測試複雜度，上修今明年 EPS
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中擊敗對手的競賽，而是在自己的遊戲中控制好自己的過程。」 —— 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
2449 京元電：美系券商升評，預期結構性高毛利率（40.7%）將成為新常態，AI 需求推升測試複雜度，上修今明年 EPS
研華 (Advantech) 建議評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目前股價：NT$311.50 目標價：NT$380.00
財務概況與預測 研華的營收預計將從 2023 年的 645.68 億新台幣，穩步增長至 2027 年的 862.39 億新台幣。在此期間，每股盈餘（EPS）預計將從
研華 (Advantech) 建議評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目前股價：NT$311.50 目標價：NT$380.00
財務概況與預測 研華的營收預計將從 2023 年的 645.68 億新台幣，穩步增長至 2027 年的 862.39 億新台幣。在此期間，每股盈餘（EPS）預計將從
貿聯-KY (Bizlink)：高效能運算持續領航，產品多元化布局顯現
建議評等：加碼 (Overweight) 目標價：NT$2,150 (由 NT$1,900 調升) 目前股價：NT$1,610 (2026 年 3 月 4 日收盤價)
營運展望與 2025 年第四季業績預測 貿聯的成長動能主
貿聯-KY (Bizlink)：高效能運算持續領航，產品多元化布局顯現
建議評等：加碼 (Overweight) 目標價：NT$2,150 (由 NT$1,900 調升) 目前股價：NT$1,610 (2026 年 3 月 4 日收盤價)
營運展望與 2025 年第四季業績預測 貿聯的成長動能主
研華（Advantech）分析報告：訂單展望穩健，成本壓力可控
2026年第一季指引與上半年展望 研華管理層預期 2026 年第一季營收將優於季節性表現，預估落在 5.9 億至 6.1 億美元之間（以新台幣兌美元匯率 31.0 計算，約季增 4%、年增 7%）。毛利率預計為 38% 至 40%，營
研華（Advantech）分析報告：訂單展望穩健，成本壓力可控
2026年第一季指引與上半年展望 研華管理層預期 2026 年第一季營收將優於季節性表現，預估落在 5.9 億至 6.1 億美元之間（以新台幣兌美元匯率 31.0 計算，約季增 4%、年增 7%）。毛利率預計為 38% 至 40%，營
信驊科技（ASPEED）2026年大和投資論壇要點整理
2026年整體展望與訂單能見度 信驊經營團隊對 2026 年的營運前景保持正面看法，主要動能來自一般伺服器與 AI 伺服器的強勁需求。目前訂單能見度已延伸至 2026 年第四季，時間長達 9 個月。儘管部分客戶已開始洽詢 2027 年的生產規
信驊科技（ASPEED）2026年大和投資論壇要點整理
2026年整體展望與訂單能見度 信驊經營團隊對 2026 年的營運前景保持正面看法，主要動能來自一般伺服器與 AI 伺服器的強勁需求。目前訂單能見度已延伸至 2026 年第四季，時間長達 9 個月。儘管部分客戶已開始洽詢 2027 年的生產規
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中打敗對方的比賽，而是在自己的遊戲中控制好自己。」 — 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
智邦 (2345)：
美系券商上修今明年 EPS 預估至 \66.8 與 \80.4，並調升目標價。
4Q25 毛利率預期升至
本日外電整理
「投資並非一場在他人遊戲中打敗對方的比賽，而是在自己的遊戲中控制好自己。」 — 班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)
外電內容重點整理
智邦 (2345)：
美系券商上修今明年 EPS 預估至 \66.8 與 \80.4，並調升目標價。
4Q25 毛利率預期升至