分析師的市場觀點
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現職國際頂部投行分析師，規劃頂尖資產客戶投資，國際認證特許金融分析師CFA合格，畢業於美國常春藤盟校MBA。興趣是以淺顯易懂的方式分享艱澀研究報告與投資理財觀念；期許能幫助每個投資散戶實現財富自由。分享外資台美股看法、總體經濟、產業與投資理念等，歡迎贊助訂閱，幫助作者持續更新，維護高品質內容。
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由新到舊
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摘要
摩根士丹利報告指出，儘管近期政策變化（如互惠關稅）對筆記本電腦（NB）供應鏈的影響尚不明確，但ODM/OEM廠商在2025年第一季已提前建立庫存，尤其是針對美國市場。報告顯示，第一季NB出貨量高於預期5%，部分廠商（如廣達、英業達）因客戶（如HP、Acer）在中國以外的產能準備不足而更積極備
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重點摘要
美股表現：
美股主要指數上漲：道瓊漲0.78%、標普漲0.79%、納指漲0.64%、費半漲0.31%。
台積電下跌0.79%，聯電微漲0.15%，日月光跌0.96%。
VIX指數大跌17.76%，顯示市場避險情緒降溫。
關稅政策調整：
白宮宣布對部分科技產品（如半導體、電腦周邊
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每月數據手冊：更高
2Q25 iPhone/iPad 生產量在關稅不確定性下的關鍵要點我們將 2Q25 iPhone 生產量預估上調 400 萬台至 4500 萬台（季減 10%，年增 15%）。我們將 2Q25 iPad 生產量預估上調至 1300 萬台，季增 8%，年增 24%。我們將 2
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雲端半導體：2018年 vs. 2025年 —— 似曾相識？
我們維持對雲端半導體進入資本支出減速第二季的保守觀點。不過，我們提供了五個轉為樂觀的觀察指標。
關鍵要點
2024/2025年的雲端資本支出下滑與2018年的雲端消化期極為相似。
根據週期的觀察指標和模式，我們對雲端半導體在202
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投資美國製造的AI超級電腦
Nvidia（由Joseph Moore報導）今日宣布，正與其製造合作夥伴共同設計並建造工廠，未來將完全在美國生產NVIDIA AI超級電腦：
與富士康/HH（由Sharon Shih報導）在休士頓及緯創在達拉斯合作，於德州建造超級電腦製造廠。
德州兩處廠區
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摘要
台積電（TSMC）的財務報告顯示，2025年至2028年的營收與盈利呈現穩定增長趨勢，其中2025年預估營收達3.72兆新台幣，年增率為29%。毛利率與營業利益率均維持在高水平，分別為59%與48.7%。此外，現金流與資本支出也顯示公司持續投資未來產能，以支持長期增長。
關鍵點
台積電2
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摘要
美國特朗普政府於2025年4月11日宣布將智慧型手機、個人電腦、半導體等電子設備及元件排除於互惠關稅清單之外，此舉被視為對亞洲科技硬體供應鏈的利好消息。報告指出，此政策將緩解市場對需求下滑的擔憂，並可能帶動相關供應鏈股價反彈，尤其是日本、韓國及大中華區的電子元件、半導體生產設備及材料製造商。
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預覽：第二季可能更強勁，但下半年存在風險
許多不確定變數尚未（或無法）在即將到來的財報中解決；維持買入評級重申買入評級，但目標價下調至新台幣1,170元，以反映需求不確定性我們不確定台積電是否能在4月17日的分析師會議上明確其2025年下半年的展望，考慮到持續的關稅爭端和不可預測的政策變化。儘
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新關稅更新在台積電公布前；優於大盤
根據路透社（2025年4月13日）報導，川普總統已免除智慧型手機、電腦和其他電子產品的中國關稅。其中，半導體和平面顯示器被排除在互惠關稅之外，而20%的芬太尼相關關稅仍適用於所有中國進口商品。我們認為，我們對代工需求至少2%影響的敏感性分析仍然有效，但我們現
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摘要
報告指出，GB300計算托盤的設計可能從現有的OAM-HLC結構改回GB200的Bianca架構，原因是GPU與PCB的連接出現傳輸問題。此變更可能對HDI供應商如欣興電子（3037 TT）有利，但對連接器供應商如嘉澤（3533 TT）的市場情緒可能產生負面影響。此外，GB300的潛在延遲可
