貨櫃
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這是秋哥跟GPT的對談記錄，你去問是問不出來的，因為這是它被秋哥鞭了很多次的結果，GPT也承認這個觀點幾乎沒人寫過。你不要以為AI很聰明，它的資料庫很有限，也沒辦法即時更新，但你不得不承認，只要在它腦子裡面的東西，人腦絕對沒有可以與之對抗的能力。這篇GPT已經被秋哥逼得把市場估價模型錯誤....
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這年頭網路直播很流行，但並不是每個人都天生麗質，所以在各種美顏濾鏡的加持下，每一個直播主幾乎美若天仙，令人驚訝。但當卸下濾鏡後，通常都會讓人從驚為天下，變成驚嚇過度。。
企業也是一樣的。為了讓股價漂亮、為了跟銀行借錢，適度地「美化」一下財報是可以理解的。但美化過頭，就很可能從「偽裝術」變成了「
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秋哥常說，選股的方法，其實和挑男朋友沒什麼不一樣。當一個男人跟你說他明年會賺一百萬（損益表），那叫「願景」；當他跟你說他家裡有一間價值億元的豪宅時（資產負債表），那叫「底氣」；但是如果他連現在這頓飯的一萬元都掏不出來（現金流量表），你最好還是趕快換個對象吧。
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在第一節我們有提到「現金流量表」，企業獲利的養分，要傳送到企業的每個部門，這樣代表資產負債表的企業體格才能再成長。而這一節我們要討論的是，企業的資產回流速度，也就是「效率三轉」：總資產周轉率、存貨周轉率和應收帳款周轉率。這三個專業名詞看起來或許很陌生，但如果秋哥用餐廳的翻桌率來說明，你一定秒懂。
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很多有在看財報的朋友，很看重股東權益報酬率（ROE）。這個指標固然重要，但很多人不知道，ROE裡藏著一個大陷阱，那就是財務槓桿。只要公司拼命借錢做生意，ROE的分母變小了，股東權益報酬率自然會很漂亮。那就像一個身高100公分的小孩，踩著一公尺的高蹺，看起來比大人還高，但那卻不是他的真實身高。
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在戰場上，戰功就是一切。在市場上，獲利就是一切。但在歷史的戰場上上，多的是虛報戰功的故事，在財報上，同樣也很有很多花招可以粉飾獲利。所以在看企業獲利時，不能只看「淨利」那一欄，企業真正獲利的含金量，要看「獲利三率」，也就是毛利率、營業利益率、以及稅後淨利率。
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秋哥常在說，選股票其實和找對象的邏輯，都是一樣的。很多人都會先看對方的照片正不正、帥不帥，然後再考慮要不要交往看看。但是你要知道，照片可以修圖，臉色可以靠化妝，甚至連身高都能靠增高鞋墊。以後在一起生活，不能只光「看面子」，更要「探底子」，才能「過日子」。對應到企業，就是財務報表中最核心的三張表...
其實秋哥從頭到尾都是反對借券的，因為做多的人借券給別人，說出賣朋友實在也不為過啦！因為我沒借你借了，不是出賣朋友嗎？但坦白說，我也沒有理由反對人家借出去。如果人家就是打死長期不賣的，多個3%，5%，加上長榮本來的殖利率8%，一下子就跳到10%以上了，不香嗎？如果是為了要逃稅的大戶，秋哥也......
秋哥在讀《孫子兵法》時，常常覺得孫子如果活在現代，一定是個投資大贏家，因為孫子兵法的策略，在股市裡幾乎都管用。事實上股市的本質，就是一場由金錢和謀略構築起來的戰爭，每一家企業都是一支部隊，而投資人就是總指揮官，負責召集調派部隊及指揮作戰。所以，挑選具有優秀作戰能力部隊（好的標的）的眼光，非常重要。
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市場唯一不變的一點，就是它一直都在改變。所以，企業的護城河並非永恆不變的防線，而是一個動態的競爭過程。隨著技術世代更迭、市場偏好轉向，或是內部管理腐化，再深的護城河，也都可能面臨乾涸的危機。而消失了護城河的企業，終將在市場嚴峻的挑戰下現出原形。
