CLSA
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台郡（FLEXium, 6269.TW）目前的投資評等維持「持有」，目標價由新台幣 54 元下調至 50 元。儘管 2025 年的營收表現已大致觸底，且預期 2026 年下半年新款 iPhone 的訂單獲取將帶動 2026 至 2027 年的成長，但整體軟性印刷電路板（FPCB）產業仍面臨供過於求的
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金像電子（GCE）：AI 網路設備需求抵銷 AWS ASIC 轉換影響，目標價上調至 1,080 新台幣
金像電（GCE）今年第一季至今的銷售表現顯示，AI 網路設備需求（特別是 400G/800G 交換器）強於預期，這應能充分抵銷市場對於 AWS ASIC 產品轉換期的短期疑慮。公司目前在台灣、
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群聯電子（8299.TW）：NAND 價格漲勢助攻，維持「優於大盤」評等
群聯 2025 年第四季每股盈餘（EPS）達 22.08 新台幣，優於市場預期，主因受惠於匯兌收益與業外投資獲利。即便研究機構將目標本益比從 25 倍下修至 15 倍以反映供應端的不確定性，但看好 NAND 價格上漲帶來的獲
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研華 (Advantech) 建議評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目前股價：NT$311.50 目標價：NT$380.00
財務概況與預測 研華的營收預計將從 2023 年的 645.68 億新台幣，穩步增長至 2027 年的 862.39 億新台幣。在此期間，每股盈餘（EPS）預計將從
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同欣電：營運穩健改善，看好逐步復甦趨勢，維持「中立」評等
營運展望與投資策略 同欣電在經歷長達四年的產業修正週期後，目前正逐漸進入收穫期。我們對其開發 AI 新驅動因素及獲利能力回升持正面看法，但考量到 AI 業務目前的貢獻佔比仍然較小，且汽車市場需求復甦節奏緩慢，短期內缺乏強大的催化劑來推動獲利
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層層堆疊：ASIC 強勁需求持續超越 PCB 產能擴張
金像電 (GCE) 正步入一個多年的上升週期，主要驅動力來自下一代 ASIC 平台（包括 AWS Trainium3 和 Google TPU v8）在結構上對 PCB 用量的增加。儘管在台灣、蘇州和泰國積極擴充產能，高階 AI/ASIC P
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川湖 (King Slide)
新台幣 3,310.00 - 表現優於大盤 (Outperform) 重返榮耀
重回輝達（Nvidia）參考供應商名單
自11月中旬以來，由於市場擔憂川湖被移除出輝達 Vera Rubin 平台的參考供應商名單，其股價已下跌10%。然而，近期川湖已被重新加入該
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信驊 (Aspeed, 5274.TWO) 股價：8,700 新台幣 評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目標價：10,000 新台幣
潛力釋放：基於強勁的 BMC 需求，重申「優於大盤」評等
我們預期信驊將首次獲得主要客戶的關鍵專案，並於 2027 年開始放量，這將推動其解決方案在主要
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緯創 (Wistron, 3231.TW) 投資評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目前股價：145.00 新台幣 目標價：180.00 新台幣
毛利預期重估：受惠於企業與新興雲端 AI 強勁需求，維持「優於大盤」評等
雖然 2025 年第四季財報表現較弱，將引發市場對毛利率預期的重新調整
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目標價：1,000.00 台幣
營運全面加速：乘勢 AI 電力基礎設施需求上揚
高力 12 月的營收表現（月增 37%）標誌著 Bloom Energy 燃料電池需求激增的起點，該產品主要用於 AI 資料中心的電力基礎設施。我們預計 2026 年第 1 季營收將持續季增 11%。此外，電力公司
