邏輯投資
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2 天前
最近對八方雲集的股價走勢很有感，明明業績沒衰退，內需市場一樣穩固，又不受關稅波及，卻被市場瘋狂倒貨……
材料-KY 9月營收的確如邏輯大週報提的一樣慘淡，不知道昨晚美國大幅提高中國的關稅政策，材料會不會迎來轉單?
幸好我對鈺齊的9月營收不期不待，秉持長線佈局的心態，等明年再開花結果
以上想跟邏輯大取暖~
發文者
2 天前newnew 八方雲集週報提過，這家公司資金關注的重點是美國市場轉虧為盈跟成長速度，所以變成估值的遊戲，估值拉高，獲利成長不如預期就可能被砍估值，反之，估值拉低，而成長性有誘因，就會吸引部分資金進場。
材料-KY則是陷入客戶訂單流失疑雲，公司沒有辦法拿出說服人的論述，市場就會越來越悲觀，美國調高關稅時間點落在11/1，代表美國仍希望談判，而美中的主要客戶基於關稅不確定性，可能也都會以「囤貨優先」、「轉單居次」的角度思考，因此轉單效應可能不會特別突出，但材料-KY等到客戶端「絲束」庫存正常化之後，可能會有新的拉貨動能，但新興市場客戶是否重新拉貨，仍是觀察重點。
鈺齊-KY秋冬款訂單展望不錯，我自己也會抱著，只是希望川普不要再來攪局了，畢竟三月之前的製鞋股展望跟股價真的是不錯，無奈…
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2025/10/03
這家公司有點看不太懂，去年(2024)有近一半的獲利來自於業外，其中1/3屬於利息收入，大約50M, 這部份看起來還滿穩定的，最近每年都有增加, 另外2/3屬於匯兌收益大約100M，今年台幣強升看來今年可能是匯損。
發文者
2025/10/05Daniel Lin 應該都是來自公司美金與歐元現金部位帶來的收入，合計有8.5億元（新台幣），利息收入主要來自美元的高利率，公司現金部位有超過一半會放定存，同時外幣部位也會因匯率變化而帶來匯兌利益或損失，所以公司也有做遠期外匯避險。以資金來說，公司資金很充裕，但留這麼多資金也顯得資金運用效率不足，可能是管理層的保守心態所致。
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分析德昌營造（5511）的業務、獲利表現、財務體質、股利政策、股權結構，以及投資邏輯。德昌營造主要業務為公共工程與工業區開發，營收穩健，財務健全，股利政策穩定。文章估計德昌營造 2025-2028 年 EPS，並探討評價上修空間及潛在風險。
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本月邏輯投資專欄更新，包含停止追蹤個股名單、近期專題文章回顧以及多檔個股(美時、八方雲集、揚秦、臺耀、材料-KY、數泓科、威宏-KY、青鋼、鈺齊-KY)的九月營收數據分析與展望。文中詳細分析各公司營收狀況、成長動能及潛在風險，並提供個人投資觀點，但無任何買賣建議，投資前請務必審慎評估。
2025/09/22
謝謝邏輯大的文章，想請教邏輯大大對青鋼的看法：
1. 文章中提及，鋼價續漲、青鋼調高報價，同時年底量價齊增，這當然是最好的劇本。若是冷軋鍍鋅鋼捲的價格依然維持低迷下去，不知道邏輯大對於青鋼後勢的看法會有何改變呢？例如轉為停利、停損、停止追蹤？
2. 多數鋼鐵股為景氣循環股，青鋼是否真的能跳脫出景氣循環股，轉型為長期成長股？
3. 之前拜讀邏輯大九個月前的文章，估計青鋼2025年EPS 4.45元、2026年EPS 5.42元、2027年EPS 5.96元，不過目前經濟情勢有所改變下，不知道有沒有更新版的估計數字？
4. 在操作上，目前市場資金在台積電、AI相關股為主，傳產成交低迷，青鋼目前陷入較久的整理中，31 元的價位，邏輯大會考慮加碼持股？或是減碼抽出資金呢？
5. 若是以"等待鋼鐵景氣反轉"為目標，是否其他股價更低迷的二線鋼鐵股，有可能有更好的投資報酬？
發文者
2025/09/23愛可思
1. 這裡關鍵是看毛利率，如果報價下降速度比原料降價速度更快，就會侵蝕毛利率，利潤自然會變差，如果判斷這個趨勢延續，青鋼可能就不是理想的長期投資標的，所以我自己會傾向從毛利率或營業利益率的趨勢來做觀察。
2. 青鋼的終端成品是輕鋼架與輕隔間，跟鋼鐵股的景氣循環會有一些差異，青鋼的終端需求主要是看公共建築物、廠辦、商辦、住宅或醫院的需求，鋼鐵的面向更廣，包括工業、車用等也會有關連。參考專欄文章，我看青鋼主要是看未來幾年上述公共建築物的需求仍然不錯，而能跟青鋼匹敵爭搶大型案件的同業極少，因此青鋼還有寡佔優勢，是這些因素讓我認為它具有長期投資的潛力。
3. 我還沒有更新數字，但一定是下修的，因為出貨量跟單價都低於預期，目前我還在趕其他文章，要更新可能會等到青鋼開法說會。
4. 我自己的話，青鋼已經買滿了，我不會再加部位，而且因鋼價低迷，不利單價提升，我對加碼這件事情比較保守，除非有更進一步的評價修正，但我想包括我在內，大家應該不希望這種事情發生。
5. 尋找其他二線鋼鐵股能否得到更高的報酬？有可能，另外之前我有分享自己在看大成鋼，雖然不算二線鋼鐵廠，但也有其利多可循。