你好，我是 Freddy。過去，我是一位專業的美股 Sell-side 分析師，曾參與多個資本市場專案，也擔任過金融科技公司的 IR 經理。現在，我希望將這些經驗轉化為更具深度的文字，與你分享。
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本文作者分享其在 K 券商研究部與領導 US Internet & Software team 的工作經驗，總結一套系統化的股權研究流程，涵蓋商業模式理解、財務模型建立、估值、提煉非共識投資論述、催化劑與風險評估，以及持續更新。文章強調真正的股權研究目標不僅是預測股價，更是建立穩固的系統化判斷力。
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本文深入探討 AI 時代對軟體產業估值邏輯造成的典範轉移。作者提出在價值重塑下，具備 Infra > App、掌握 IaaS 的三位一體、擁有「難以規模化」護城河或垂直領域資料主權的公司，將更有機會在灰燼中重生，並重新定義「規模化」的價值，強調「難以規模化」的重資產正成為創造持續性 ROIC 的關鍵
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作者從金融業辭職一年後，透過「錢」、「力」、「心」三個面向，分享他按下暫停鍵的感想與體悟。他強調透過系統化預算分配，利用「超額財測」預演時間自由；離職前設計「可攜式」生存體系，以複製機構外的投資績效；並在長假中實踐「以終為始」，重新定義自我價值與職涯方向，鼓勵有餘裕者進行類似的「人生轉職預演」。
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本文整理了投資前輩智民哥對於投資與財富自由的看法。他強調以經濟學原理尋找身處高速成長產業且具備壟斷地位的公司，並將股票視為不動產、善用複利、以及在關鍵時刻做出正確決策的長期主義實踐。同時，他也分享了對AI產業的洞察、風險控管的重要性、避免短期心態陷阱，以及財務自由的量化標準與資產翻倍路徑。
本文介紹一個利用因子ETF監測全球資本市場動能的系統，以q5架構解釋因子動能，並運用Fama-French架構的核心ETF產品作為代理。重點分析了因子溢酬利差，揭示市場正加速「去泡沫化」，資金從高成長預期轉向強調資本紀律與價值的投資標的。
本文深入探討軟體產業在 AI 原生浪潮下的轉型陣痛，並從股權投資的 DCF 框架出發，解析短期現金流（FCF）下修、折現率（r）上升，以及終端價值（TV）不確定性的三重挑戰。文中詳細闡述了每個問題點的成因，並提出了相應的轉機點，包括單位經濟效益改善、營收模式混合化穩定化、以及數據與生態系的深度鎖定。
本文深入分析支付產業的本質，指出其為一個依賴規模經濟的商品化行業，並探討 PayPal (PYPL) 在此背景下面臨的挑戰。文章認為，PayPal 透過收購 Braintree 曾擴大 TPV 規模，但也導致其產品線複雜化，並在疫情紅利退去後，逐漸暴露其在產品整合、稅率壓力、以及來自新興競爭者的劣勢
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本文解析 Capital Group 如何透過「多重顧問制」與「員工持股」將主動投資制度化。藉由 The Capital System 的袖袋架構與 8 年考核期，分散個人風險並實踐長期主義；配合拆分部門化解規模壓力，成功打造不依賴明星經理人、可傳承百年的研究體系，為全球資產管理與人才文化樹立典範。
