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由新到舊
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在上一篇文章裡，我們把輝達財報當成一場「算力行情的壓力測試」。
AI 已經連續上漲兩年，投資人對輝達的期待也被不斷拉高。營收創高與 EPS 超預期，幾乎已經變成基本條件。
從數字來看，輝達交出的成績單並不差。資料中心業務仍然是主要成長來源，AI 晶片需求依舊強勁，營收與獲利維持高成長，下季展望也
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費半在台股過年休市期間小跌 30 點，那斯達克也只是整理，整體仍維持高檔震盪。
和年前的判斷一致，市場沒有突發意外，資金仍停留在場內，只是強勢股的數量開始減少，波動明顯變多。
就在過年尾聲，一個新的變數出現。
美國最高法院裁定川普先前依據《緊急經濟權力法》（IEEPA）推動的部分關稅措施違法。
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13F 最新持倉透露的事
13F 是美國要求大型機構每一季揭露的持股資料，只要資產規模達到一定程度，就必須公開當季持有哪些股票、部位多大、有哪些調整。它的價值不在於告訴市場可以跟著買什麼，因為資料公布時往往已經落後數週甚至更久，機構的部位也可能早已變動，而是在於讓我們看見資金配置的方向，尤其是產業
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下週三是台股封關前的最後交易日。
如先前預測，越接近過年，大型資金開始有流出台股的動作，原因其實很單純，就是避開長假期間資金被卡住所帶來的不確定性。
不過，這一次的封關期間，我並不認為市場會出現什麼戲劇性的利空。比較有可能的情境，仍然是震盪整理。
在這樣的環境下，只要持股結構得當，抱股過年仍然
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黃金、白銀重挫之後，我們該重新理解這一輪避險邏輯
白銀投機，但黃金為何重挫？
我們先來分析，這一輪黃金市場與以往最不一樣的幾個地方，首先，這波最早買黃金的不是投資人，而是各國央行。央行買黃金不是為了報酬率，也不是為了避開短期修正， 它們在做的是長期配置，是風險分散，是對政治與制度不確定性的
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上週我們重新把策略拉回避風港思維，並不是因為對市場轉為悲觀，而是站在現在這個位置，台股已經很難再找到真正值得期待的新利多。
在這樣的區間，只要出現一點小利空，波動就很容易被放大。本週三市場因為川普釋出想取得格陵蘭島的訊息而出現明顯回檔，隔天又因為澄清不會以武力方式取得而快速修復，指數很快回到原本的
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回顧 20260104 機會輪到被動元件，當時我們推測台股可能有潛在利多公布，讓行情具備延續的可能性。也因此，在操作策略上，我們選擇積極一點，嘗試在利多正式公布前，參與像被動元件的國巨這類，有基本面、同時具備漲價題材的電子股。
隨著台股的潛在利多正式揭曉，我們才發現，市場真正反映的，其實是台美關稅
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台股本週大漲近千點，可說是全球最強勢的股市之一。不過我們也注意到，一些投機性質偏高的股票，即便曾經快速飆升，後續卻往往伴隨著突如其來的跌停走勢。
因此，我們的策略並沒有改變，仍然是聚焦在尚處於橫盤整理、且具備實際獲利能力的績優股，這樣的選擇相對更容易在機會與風險之間取得平衡。
特別是本週台股出現
華新是一檔股本 443 億的超大型股，這類公司很難被情緒推著走，如果沒有足以改變獲利結構的因素，股價通常只會長時間橫盤，也因此，我們並沒有把重心放在投機性高的銅價題材。
媒體習慣用銅價去解釋華新，但低價庫存帶來的毛利，終究要用高價庫存回補。那種獲利難以複製，也不會是長期核心。
真正影響
