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投資保守而投機積極的現象

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每當股市由低點反彈,持續上漲一段時間之後,可以看到越來越密集的利多消息,逐漸強化投資人對於未來經濟前景的信念,不免懷疑是否可能景氣真的已到谷底,而股市就這麼持續漲上去呢?當然存在這樣的可能性,問題是投資人願不願冒險賭這樣的可能性?或是願意用多少的資金來賭這樣的可能性?
投資與賭博的差異在於是否有一定的邏輯及依據,投資應是先想好邏輯依據,決定如何應對市場的變化,而不是追著市場的波動,免得追高殺低;中長期的投資基礎是以景氣趨勢為主的邏輯,而不是以股價漲跌為依據,近期的景氣領先指標綜合指數轉為向上升,不含趨勢指數則仍下滑,PMI指數仍低於50,暫時還無法將股市行情視為景氣復甦所帶動,亦即股市與景氣趨勢方向仍不一致。
這種情況下的股市還是可能出現相當規模的漲勢行情,原因可能來自於先前的跌幅較深而產生的反彈,可能來自於資金情勢變化,也可能因為景氣暫時穩定,或是投資人對於前景好轉的心理期待,但不論是哪一種情況,風險程度都還是高過於景氣復甦時期的投資風險,
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忽略法人買進的股票來自於何方,如果股票的賣方具有較大的影響力,又不須公開交易資訊,投資人無法探知而忽略的,正好對於風險具有關鍵影響力,只專注在公開揭露的法人交易資訊,就會誤判投資風險。
考慮個股表現差異的內涵,如果是少數權值股表現所帶動的指數創高,投資風險可能更高,因為指數創高讓投資人輕忽其他個股的修正風險,所謂的「選股不選市」在不同情況下的風險差異也不小。
風險在於前景不如預期時,股價又已經累積相當漲幅,所面臨的調整壓力會更加劇,即使是股市對於景氣做出正確的預測,景氣在後續一段時間內開始好轉,也因為股市已經提前表現,而使短期內再漲空間有限
想像與現實的差距才是風險衍生的地方,股價出現漲勢是因為投資人想像未來企業獲利會變好,萬一現實不如想像所預期才是風險,投資人必須理解現實是甚麼情況,還得瞭解市場對於未來的想像是甚麼,才能知道想像與現實是否存在明顯差距,及其中可能的風險危機。
投資人需要知道訊號所代表的意義,及可能造成的影響,卻不一定需要預設或期待市場的發展,或斷定必然有正面或負面的效應,因為投資過程的機會與風險,常常不在於訊號本身,而在於現實與想像的差距
價格的突破或跌破是一道重要的決策防線,可以確認事實或執行停損,但早在價格表現之前,各項情勢就已經開始轉變、醞釀,對於未來的推測,不是以價格表現為依據,應該視原本的疑慮能否減緩而定
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