2019/09/02 本週市場回顧
閱讀時間約 6 分鐘
一、本周市場回顧
(一)本周重要事件：
1.美國海關及邊境保衛局宣布，自9月1日起對中輸美進口商品徵收15%的關稅且沒有寬限期。其中包括智能手表、平板電視和鞋類。
2.美國第二季GDP環比年率修正值為2.0%(初值：2.1%)，消費者支出成長4.7%，為2014年第四季以來的最快增速。
3.中國8月份製造業PMI下滑至 49.5，遜於市場預估的 49.6。
4.英國首相為能在今年10月31 日如期脫歐，已向英國女皇提出建議，讓國會提早至9月中休會約 5 週，使國會沒有時間對阻止「硬脫歐」的任何方案進行表決，而目前英國女皇已批准強生的請求。
(二)股市：
本週消息面紛雜，中美貿易談判似乎有轉圜跡象，帶動美國三大股指上漲，道瓊、標普及NASDAQ本週上漲，漲幅分別為3.02%、2.79%及2.72%；指標股FAANG全面上漲，漲幅分別為4.46%、3.01%、1.52%、0.79%及3.20%；費半週漲幅為4.05%，台股本週漲幅為0.76% (外資本週賣超TWD84億元)。
(三)原油：
週初美國原油因受美國原油庫存大幅減少帶動原油價格上漲，但颶風臨近佛羅里達海岸附近致WTI油價週五下跌近3%，因颶風可能會抑制需求。WTI及 Brent本週先漲後跌，週漲跌幅分別為1.72%及-0.15%。
(四)黃金：
週一中美貿易衝突加劇，黃金現貨一度漲破1,550上方，但隨後中美貿易紛爭稍緩帶動黃金價格下跌，黃金現貨周跌幅為0.41%。
(五)公債：
美30年公債殖利率：1.9633(-3.15%)
美20年公債殖利率：1.964(-2.43%)
美10年公債殖利率：1.4994(-2.22%)
美2年期公債殖利率：1.51(-1.38%)
美3個月期T-bill殖利率：1.98(0.91%)
美債10y-2y長短期利差：-1.06bps (美債長短天期殖利率曲線倒掛)
2.德10年債殖利率周五收-0. 78%(4.42%)創歷史新低。
(六)外匯市場：
USD/CNH
週一中美貿易戰加劇，USD/CNH一度貶至7.1858，但隨後中美釋出談判訊息USD/CNH止跌回升，但週五仍收在7.16上方，留意周六公布中國製造業PMI指數不如市場預期，可能加劇人民幣跌勢。
EUR/USD；DXY
歐元區8月CPI為1.0%市場預期ECB可能在本月降息或擴大寬鬆政策，EUR/USD週五跌破1.10關卡，最低來到1.0961，帶動美元指數一度衝破99關卡。
USD/JPY；USD/CHF
本週中美釋出談判訊息減緩市場避險情緒，避險貨幣CHF及JPY均大幅走低。
GBP/USD
英國首相已向英國女皇提出建議，讓國會提早至9月中休會約5週，增加英國無協議脫歐可能性，帶動GBP/USD大幅走低。
(七)聯準會降息機率
2019年9月再降息1碼/2碼：96.9%/0%；
2019年10月再降息1碼/2碼：98.7%/55.9%；
2019年12月降息1碼/2碼/3碼：99.4%/79.3%/29.7%。
二、美國、歐元區、德國總體經濟概況：
(一)圖表說明：
紅色：經濟數據不如市場預期
綠色：經濟數據優於市場預期
白色：經濟數據符合市場預期
(二)概況：
1.美國8月消費者信心指數優於市場預期，指數仍維持在高檔區；但密西根大學8月消費者信心指數修正值不如市場預期，主因貨幣和貿易政策加劇了消費者對其未來財務狀況的不確定性。
2.美國8月耐久財訂單優於市場預期，其中核心耐久財訂單上月成長0.4%，主要受電氣設備、電器和零部件需求強勁的推動。
3.芝加哥製造業PMI指數優於市場預期
4. 歐元區8月CPI及核心CPI符合市場預期，但仍大幅低於2%；另歐元區7月失業率持平於7.5%符合預期；歐元區8月企業/經濟/工業景氣指數優於市場預期。
5.德國8月CPI指數不如市場預期；另德國7月零售銷售優於市場預期。
三、本周市場評論：
(一)股市：
中美貿易談判似乎有轉圜跡象，但美國仍於9/1對中國1250億元商品課徵15%關稅，本週維持上週看法，預期中美談判仍會持續拖延，也有可能在2020年美國總統選舉前，中美仍無法達成協議，再加上英國首相技術性讓英國國會休會，10/31英國脫歐大限增加英國無協議脫歐可能性。目前美國三大股價指數處在箱型整理區間，9月金融市場可能很動盪，預期美股震盪走低概率較高。
(二)黃金：
黃金現貨本週一度突破1,550關卡，目前仍處在高檔區震盪。
(三)美債：
美債部分，近期10年/2年殖利率曲線倒掛，以下分享陶冬近期對美債殖利率倒掛的評論。
「筆者看來利率倒掛所帶來的核心訊息不是經濟衰退，而是低利率時代的全面降臨。這次長端利率下滑的根本原因，主要不是市場看淡經濟前景（美國經濟增長在下滑，但是暫時看不出危機狀態），而是歐洲資金的猛烈湧入。歐洲看來進入了 QE2.0 時代，而本土利率又幾乎全部零收益或負收益，觸發資金全球範圍內狙擊零風險正回報的債券。世界上有足夠規模，又沒有資本管制的正收益國債市場就是美國，於是大西洋兩岸發生了游資的諾曼底登陸，加上槓桿操作，美債收益曲線發生了坍塌式下沉。由於美國國債是全球資金的定價錨，這次債券價格的巨變可能帶來資本生態環境上的改變，也可能誘發央行政策上的連鎖反應。」
(四)總結：
美國三大股價指數處在箱型整理區間，中國8月製造業PMI指數不如市場預期，9月金融市場可能很動盪，預期美股震盪走低概率較高；利率期貨顯示，聯準會於9月/10月/12月降息的幅度及機率均較1-2週前下滑，留意EUR/USD跌破1.10關卡川普的指責，是否會影響本月聯準會的態度。
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這篇文章討論了全球股市自7月中旬以來面臨的強力賣壓，主要指數回檔幅度達10%到20%。美國ISM製造業指數和非農數據引發了「景氣衰退」的討論，科技股受到的壓力尤為沉重。市場也開始懷疑日本央行意外升息是否導致「利差交易」瓦解，使市場資金快速被收回。
PLTR盤後公布財報顯示整體利潤穩步增長，營收受益於AI需求高成長、上調全年財測，並且企業客戶收入增速高於政府收入增長，盤後激勵表現，並在昨日美國盤中公布服務業數據維持穩健強勁，未有衰退顯現，仍有望在基本面支撐下吸引股市逢低買盤，激勵盤中股、債與日圓資金流動，股市收斂跌勢、債與日圓收斂漲勢。
美國7月就業市場少數產業仍有增長人力、短期臨時性裁員人數上升推升失業率，然而勞動參與率維持上升，主要以兼職人數支撐，目前僅資訊產業有裁員現象，未有大規模產業的裁員發生，並在建築維持增長，有望支撐經濟基本面，市場關注這種臨時性裁員是否短期內能夠解除。
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昨日市場受到AMD、微軟財報激勵，科技、半導體吸引回流的逢低買盤，符合預期，午盤受到聯準會利率決議維持不變，但並對經濟穩健、物價壓力下降的目標表示肯定，激勵午盤整體股、債市與黃金等全面商品表現。
【重點前瞻】週四重點關注美國第一季度GDP修正值，初值顯示第一季度實際GDP意外爆冷，增速大幅不及預期放緩至1.6%，顯示聯儲局加息進一步對經濟起到降溫的作用，同時也強化9月降息的預期，但留意最新的數據是否向上修正再次給市場帶來波動。
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FOMC會議前夕，美國10年期公債殖利率下挫7個基點至4.089%，主因在於美國財政部將降低今年第一季發債金額，促使殖利率回挫，而美東時間1/31將公佈FOMC會議結論，對於今年利率政策是否會有明確的方向，市場也在屏息以待，本週五尚有去年12月非農就業數據....
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