方格精選
【逐筆交易的成交方式】價差居然這麼大！新制的計算方式會影響成交結果嗎？散戶會受到什麼影響？
台股新制上路，本團隊針對逐筆交易制度寫了三篇介紹文章，本文正是逐筆交易系列的第三篇文章，主要介紹逐筆交易的成交方式。
承接前兩篇文章的介紹，由於制度的更改以及委託方式的差異，同樣的交易行情下，新舊制度的成交結果會有所不同，本文會舉例說明並實際演算給讀者看，也會在最後對逐筆交易系列文章做個整理和總結。
本文包含以下這些內容：
- 新制與舊制的成交計算方式有何不同？
- 具體案例說明
- 分析逐筆交易與集合競價的差異
- 逐筆交易對哪一種投資人比較有利？
- 逐筆交易對主力、散戶有何影響？
若你對於什麼是逐筆交易、新舊制委託方式有何不同...等這類問題還不太清楚的話，建議你先去閱讀本系列前兩篇文章：
- 逐筆交易第一篇：【什麼是逐筆交易？】台股新制上路，新舊制有何不同？對誰影響最大？該如何應對？
- 逐筆交易第二篇：【逐筆交易的委託方式】新舊委託方式大不同，你都搞懂了嗎？實際圖例說明ROD、IOC、FOK 三者差別
新制與舊制的成交計算方式有何不同？
目前的交易制度下（集合競價），未成交的委託，有可能因為單筆極大的買單或賣單，而成交在極高或極低的位置，各位一定還是不知道我在說什麼，所以我又要來舉例了，一樣用我賣拖鞋為例。
舊制集合競價的成交狀況
在集合競價的制度下，假設當鋪老闆手上有先前的客戶想買鞋，5元/隻的情況下有人願意買兩隻、4元/隻的情況下有人願意買三隻、3元/隻的情況下有人願意買五隻。
當我窮途陌路淪落到必須賣鞋換吃飯錢的時候，不論多麼低的價格我都必須接受。我手上有三雙(六隻)鞋要賣，如果我跟當鋪老闆說：「不論如何都幫我賣掉」，我得到的結果就是六隻鞋都賣在3塊錢，總共拿到18元(3×6)，當初希望以5元買進兩隻、4元買進三隻的人，就撿到便宜了(3元會有四隻沒買到因為我只有六隻)。
新制逐筆交易的成交狀況
那逐筆交易制度實施後，又會是什麼樣的狀況呢？
假設一樣的條件下，我也跟老闆講無論如何都把三雙鞋賣掉，這時候得到的結果就跟集合競價不同囉！三雙鞋賣掉得到的結果是兩隻賣在5元、三隻賣在4元、一隻賣在3元，拿到25元(5×2+4×3+×3×1)。
25元與18元相差了將近四成，為什麼會有這麼大的差異呢？
集合競價就像拍賣會一樣，只要其中一方夠積極，就會不斷把價格往某個方向推，最後形成大家都成交在超高或超低的價位。
然而逐筆交易是，一個買方或賣方單獨的向老闆開出條件，而老闆讓他分別跟不同條件但都符合他要求的人成交，於是大家放在老闆那邊的委託就都依照上頭的條件執行，不會再有上面委託5元買進，卻買到3元的狀況。
具體案例說明
為了方便讀者理解，上一段所舉例子是經過設計的，但是在實際交易中並不是每筆交易都會如此理想化，因此接下來我們用具體一點的案例來說明。
以下為證交所擬真交易平台玉晶光(3406)在108.10.15 15:08:41的五檔與明細，接下來將以此為例說明，在同樣的委託狀況下，新舊制的成交方式會如何運作。
集合競價（舊制）
委託：現股・買進・3406玉晶光・474元・40張
委託回報：完全成交（40張已成交474）
五檔狀況如下圖：
逐筆交易（新制）
委託：現股・買進・3406玉晶光・474元・40張
委託回報：完全成交（9張已成交473.5，31張成交474）
五檔狀況如下圖：
比較一下逐筆交易和集合競價的差異
在這個案例中我們會發現，無論是否進行逐筆交易，五檔都會變成相同的樣子，但差別在於，集合競價之下，一筆成交單只會有一個成交價；逐筆交易的話，則會出現一筆成交單多個成交價的狀況。
從理論來說明的話，可以用集合競價的邏輯解釋，集合競價指的是找到當下能滿足最多成交量的「一個」價位；在定義上集合競價的目的就是找到一個價格，自然不會出現一個以上的成交價。
逐筆交易的重點在於當下立即配對成交單，因此只要符合價格條件都能成交。更深入探討其中的規則會發現，因為打破了集合競價只能找到一個價格的限制，逐筆交易時一筆委託可以分別跟不同價位的多筆委託單成交（兩者都要在符合成交的價格範圍內），所以一筆委託單產生多個成交價是可能發生的。
逐筆交易對哪一類投資人比較有利？
簡言之，逐筆交易會讓主動下單跟別人成交的那方（不是掛在五檔上等成交的交易者）較有利。以往成交量低的股票若有大量買賣單委託進去，很可能會直接成交到非常差的價格，但是逐筆交易上路之後這樣的狀況會改善很多，逐筆交易時委託大單會逐一跟五檔上的委託單成交在不同價格，不會像以往出現穿價的現象。
透過擬真交易平台，各位可以體驗逐筆交易後市場波動的速度，不但五檔跳動快速、成交明細更是以肉眼跟不上的節奏持續刷新。鑒於這樣的改變會影響整個證券市場的生態，建議各位不論做的是短中長哪一種投資，都應該提前適應新的制度。
逐筆交易對散戶、對主力會造成什麼樣的影響呢？
逐筆交易的成交方式對於散戶來說就是少掉了撿便宜的機會，以往可能掛低買卻買到更低，或者掛高賣卻賣到更高，逐筆交易後都不會發生這樣的情況。
然而反觀主力的狀況，不論在拉抬股價或是下殺倒貨時都能夠比較有利，因為逐筆交易的成交方式讓一筆委託能夠同時跟不同的人成交。
如果以上的說明太複雜，讓我換句話說：以前散戶能撿便宜吃主力豆腐但是現在不行，換個方向思考就是，以前主力會被散戶凹，但是現在不會了。這也就是為什麼逐筆交易對於主力比較有利的原因。
逐筆交易的成交方式讓市場的效率與穩定度向上提升，對於證券市場的進步有非常大的幫助。期望大家透過閱讀這三篇文章能對明年上路的逐筆交易有更多認識，一起見證台灣證券市場即將跨出的一大步。
逐筆交易系列文章到這裡結束，有任何問題歡迎留言或私訊提問，我會視情況增補相關內容。
逐筆交易第一課：【什麼是逐筆交易？】台股新制上路，新舊制有何不同？對誰影響最大？該如何應對？
逐筆交易第二課：【逐筆交易的委託方式】新舊委託方式大不同，你都搞懂了嗎？實際圖例說明ROD、IOC、FOK 三者差別
逐筆交易第三課：【逐筆交易的成交方式】價差居然這麼大！新制的計算方式會影響成交結果嗎？散戶會受到什麼影響？
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