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【逐筆交易的成交方式】價差居然這麼大!新制的計算方式會影響成交結果嗎?散戶會受到什麼影響?

2020/01/21閱讀時間約 6 分鐘
台股新制上路,本團隊針對逐筆交易制度寫了三篇介紹文章,本文正是逐筆交易系列的第三篇文章,主要介紹逐筆交易的成交方式。
承接前兩篇文章的介紹,由於制度的更改以及委託方式的差異,同樣的交易行情下,新舊制度的成交結果會有所不同,本文會舉例說明並實際演算給讀者看,也會在最後對逐筆交易系列文章做個整理和總結。
本文包含以下這些內容:
  • 新制與舊制的成交計算方式有何不同?
  • 具體案例說明
  • 分析逐筆交易與集合競價的差異
  • 逐筆交易對哪一種投資人比較有利?
  • 逐筆交易對主力、散戶有何影響?
若你對於什麼是逐筆交易、新舊制委託方式有何不同...等這類問題還不太清楚的話,建議你先去閱讀本系列前兩篇文章:

新制與舊制的成交計算方式有何不同?

目前的交易制度下(集合競價),未成交的委託,有可能因為單筆極大的買單或賣單,而成交在極高或極低的位置,各位一定還是不知道我在說什麼,所以我又要來舉例了,一樣用我賣拖鞋為例。
舊制集合競價的成交狀況
在集合競價的制度下,假設當鋪老闆手上有先前的客戶想買鞋,5元/隻的情況下有人願意買兩隻、4元/隻的情況下有人願意買三隻、3元/隻的情況下有人願意買五隻。
當我窮途陌路淪落到必須賣鞋換吃飯錢的時候,不論多麼低的價格我都必須接受。我手上有三雙(六隻)鞋要賣,如果我跟當鋪老闆說:「不論如何都幫我賣掉」,我得到的結果就是六隻鞋都賣在3塊錢,總共拿到18元(3×6),當初希望以5元買進兩隻、4元買進三隻的人,就撿到便宜了(3元會有四隻沒買到因為我只有六隻)。
新制逐筆交易的成交狀況
那逐筆交易制度實施後,又會是什麼樣的狀況呢?
假設一樣的條件下,我也跟老闆講無論如何都把三雙鞋賣掉,這時候得到的結果就跟集合競價不同囉!三雙鞋賣掉得到的結果是兩隻賣在5元、三隻賣在4元、一隻賣在3元,拿到25元(5×2+4×3+×3×1)。
25元與18元相差了將近四成,為什麼會有這麼大的差異呢?
集合競價就像拍賣會一樣,只要其中一方夠積極,就會不斷把價格往某個方向推,最後形成大家都成交在超高或超低的價位。
然而逐筆交易是,一個買方或賣方單獨的向老闆開出條件,而老闆讓他分別跟不同條件但都符合他要求的人成交,於是大家放在老闆那邊的委託就都依照上頭的條件執行,不會再有上面委託5元買進,卻買到3元的狀況。

具體案例說明

為了方便讀者理解,上一段所舉例子是經過設計的,但是在實際交易中並不是每筆交易都會如此理想化,因此接下來我們用具體一點的案例來說明。
以下為證交所擬真交易平台玉晶光(3406)在108.10.15 15:08:41的五檔與明細,接下來將以此為例說明,在同樣的委託狀況下,新舊制的成交方式會如何運作。
玉晶光(3406)在108.10.15 15:08:41的五檔與明細(證交所擬真交易平台)

集合競價(舊制)

委託:現股・買進・3406玉晶光・474元・40張
委託回報:完全成交(40張已成交474)
五檔狀況如下圖:

逐筆交易(新制)

委託:現股・買進・3406玉晶光・474元・40張
委託回報:完全成交(9張已成交473.5,31張成交474)
五檔狀況如下圖:

比較一下逐筆交易和集合競價的差異

在這個案例中我們會發現,無論是否進行逐筆交易,五檔都會變成相同的樣子,但差別在於,集合競價之下,一筆成交單只會有一個成交價;逐筆交易的話,則會出現一筆成交單多個成交價的狀況。
從理論來說明的話,可以用集合競價的邏輯解釋,集合競價指的是找到當下能滿足最多成交量的「一個」價位;在定義上集合競價的目的就是找到一個價格,自然不會出現一個以上的成交價。
逐筆交易的重點在於當下立即配對成交單,因此只要符合價格條件都能成交。更深入探討其中的規則會發現,因為打破了集合競價只能找到一個價格的限制,逐筆交易時一筆委託可以分別跟不同價位的多筆委託單成交(兩者都要在符合成交的價格範圍內),所以一筆委託單產生多個成交價是可能發生的。

逐筆交易對哪一類投資人比較有利?

簡言之,逐筆交易會讓主動下單跟別人成交的那方(不是掛在五檔上等成交的交易者)較有利。以往成交量低的股票若有大量買賣單委託進去,很可能會直接成交到非常差的價格,但是逐筆交易上路之後這樣的狀況會改善很多,逐筆交易時委託大單會逐一跟五檔上的委託單成交在不同價格,不會像以往出現穿價的現象。
透過擬真交易平台,各位可以體驗逐筆交易後市場波動的速度,不但五檔跳動快速、成交明細更是以肉眼跟不上的節奏持續刷新。鑒於這樣的改變會影響整個證券市場的生態,建議各位不論做的是短中長哪一種投資,都應該提前適應新的制度。

逐筆交易對散戶、對主力會造成什麼樣的影響呢?

逐筆交易的成交方式對於散戶來說就是少掉了撿便宜的機會,以往可能掛低買卻買到更低,或者掛高賣卻賣到更高,逐筆交易後都不會發生這樣的情況。
然而反觀主力的狀況,不論在拉抬股價或是下殺倒貨時都能夠比較有利,因為逐筆交易的成交方式讓一筆委託能夠同時跟不同的人成交。
如果以上的說明太複雜,讓我換句話說:以前散戶能撿便宜吃主力豆腐但是現在不行,換個方向思考就是,以前主力會被散戶凹,但是現在不會了。這也就是為什麼逐筆交易對於主力比較有利的原因。
逐筆交易的成交方式讓市場的效率與穩定度向上提升,對於證券市場的進步有非常大的幫助。期望大家透過閱讀這三篇文章能對明年上路的逐筆交易有更多認識,一起見證台灣證券市場即將跨出的一大步。

逐筆交易系列文章到這裡結束,有任何問題歡迎留言或私訊提問,我會視情況增補相關內容。
逐筆交易第一課:【什麼是逐筆交易?】台股新制上路,新舊制有何不同?對誰影響最大?該如何應對?
逐筆交易第二課:【逐筆交易的委託方式】新舊委託方式大不同,你都搞懂了嗎?實際圖例說明ROD、IOC、FOK 三者差別
逐筆交易第三課:【逐筆交易的成交方式】價差居然這麼大!新制的計算方式會影響成交結果嗎?散戶會受到什麼影響?
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