第7章：套利

2020/09/11閱讀時間約 4 分鐘

　　最後一個要介紹的交易模式是套利，所謂的套利就是一種「賺取現在和現在之間價差」的交易模式。相信有些讀者已經開始皺眉了，然而對於新手而言，套利的操作就和上面的描述一樣的不知所勻（筆者第一次聽到套利的原理時，還一度以為自己有某種程度的閱讀障礙）。這裡讓我們先無視文謅謅的敘述，直接進入範例吧！

　　想要執行這種交易，首先你必須藉由某種原因去找出一組有相關性的標的，這一組標的中至少需包含兩樣商品。比如說，在第4章提到的例子：A公司和B公司為兩間（規模、資產組成、營收、產品…等）非常相近的公司，因此兩家公司的股價通常差1元左右。

在這個例子之中「兩家公司非常相近」就是我們的原因，標的自然是A公司和B公司的股票，而「股價通常差1元左右」就是他們之間的相關性。找到了標的之後，再來就是默默的等待價格發散，也就是等待價差擴大。比如以下情況：

公司股價示意圖

當你發現價格發散且擁有足夠的空間（價差夠大）之後，同時賣出（放空）價格較高的A公司股票和買入（做多）價格較低的B公司股票。接著耐心等到3個月後價差收斂（價差縮小）回1元時，再同時買回A公司股票和賣出B公司的股票，就完成套利的動作了。這次套利的結果是，放空A公司的部分虧損1元（28 - 29 = -1）而做多B公司的部分賺了3元（28 -25 = 3），總共淨賺2元（-1 + 3 = 2）【註1】。以上就是簡單的套利操作，當價格發散時藉由一買一賣的動作鎖住價差，等待價格收斂後再出清部位賺得價差。假設讀者心中還有些困惑，可以試著計算第二種情況：如果收斂的價格A公司變為20元而B公司為21元，最後的損益又是如何呢？【註2】

筆者認為，套利是相當不直觀的操作。閱讀上述兩個範例的過程中讀者務必自己動手計算過一次，這樣會更容易了解其中的原理。經過了上面的討論，再次回到本章開頭對套利的描述相信讀者們會比較有概念。

套利只在價格發散時進場，透過一買一賣的操作「賺取現在（A公司股票）和現在（B公司股票）之間的價差」。並在價格收斂後，清空部位結束套利。

就愛套利

　　套利操作的風險低（某些操作甚至可以達到無風險套利）、而且對價格預測依賴度也低（無視價格漲跌）。但是就如同前面介紹的兩種交易模式一樣，它並不是完美的。首先，套利對資金的要求極大，因為要同時一買一賣，所以需要兩套交易資金。再來是找出有效標的相當不容易，你必須對特定領域非常瞭解才知道去哪裡找以及如何去研究【註3】。最後是大多時候必須盯著商品價格，因為價格的發散和收斂時間可能很短，一個不注意可能就會錯失套利的機會。基於上述三個原因，大多數執行套利操作的都是專業機構或專職交易者。對於看完上面的簡介之後，想要借由套利進入投資領域的讀者，請先問問自己以下問題（回覆詳見【註4】）：