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降低投資失誤的秘密，開始設計自己的投資檢查清單｜Mr. 西城
更新於 發佈於 閱讀時間約 8 分鐘
前言：
高效能人士都是清單控，而我認為想要達成長年的高投資回報率也可以藉由投資檢查清單來幫助做投資決定。
記得在一開始投資的時候，雖然已經學了不少觀念和技巧，不過實務上投資時總是憑著感覺進場：
記得在一開始投資的時候，雖然已經學了不少觀念和技巧，不過實務上投資時總是憑著感覺進場：
- 「這家公司本益比好低，該買入喽！」
- 「哇！醫療產業ㄟ，未來人口老化這家公司一定超夯！」
- 「毛利率好高喔，這家公司根本躺著賺吧?」
以上三句話都只能代表投資機會的某個part，但仔細挖掘其他面向時，卻不一定是好的投資機會。
一個投資檢查清單可以幫助你確實完成公司的基本面分析，讓投資不再是憑著感覺，而是有憑有據的進出場，最終達成降低失誤的機率。
以下是我個人的投資檢查清單，並非投資建議，請小心服用。
一個投資檢查清單可以幫助你確實完成公司的基本面分析，讓投資不再是憑著感覺，而是有憑有據的進出場，最終達成降低失誤的機率。
以下是我個人的投資檢查清單，並非投資建議，請小心服用。
1. 公司理解程度：
- 公司歷史沿革
- 如何用一句話解釋公司的獲利來源
- 公司的產業是否前景看好
我們常說：「不要投資自己不理解的東西。」因此了解一家公司的歷史和商業模式是非常重要的。
許多人在不懂投資標的的情況下買入公司，這樣之後市場若有什麼消息，不論是外部因素還是內部因素，你會不知道這些消息是真的影響了公司的基本面，又或只是短期的多空。
另外，產業是否有發展前景，也是非常重要。如果一家公司的生意會在十年後消失，那肯定是一項危險的投資。但我並不是說我們一定要投資在5G、人工智慧這種現在還沒有明確獲利模式的產業；可以去想想甚麼是人類世界必須的，例如食品、能源，這些產業自然也會永續發展。
許多人在不懂投資標的的情況下買入公司，這樣之後市場若有什麼消息，不論是外部因素還是內部因素，你會不知道這些消息是真的影響了公司的基本面，又或只是短期的多空。
另外，產業是否有發展前景，也是非常重要。如果一家公司的生意會在十年後消失，那肯定是一項危險的投資。但我並不是說我們一定要投資在5G、人工智慧這種現在還沒有明確獲利模式的產業；可以去想想甚麼是人類世界必須的，例如食品、能源，這些產業自然也會永續發展。
2. 損益量化指標確認：
- ROE/ROA 是否保持穩定與增長
- 是否為高毛利產業
- 股利發放是否佔比<50%（高登報酬率）
損益表的部分代表了公司的盈利能力，我喜歡公司的ROE在15%以上，毛利率在30%以上。
ROE的中文翻譯成股東權益報酬率，代表公司用股東的資金可以創造多少回報，毛利率則是公司的營收扣掉生產成本，毛利高的公司對自己的產品或是服務握有比較高的掌控權，就算成本一時上漲，也可以控制。
比較細心的投資人也可以去看營業利益率、稅後純益率等指標，加上毛利率，就是我們常說的「三率」。
公司的股利發放我希望不要把所有的利潤都還給股東，要留下一部份給公司做未來發展，因此<50%會是比較適當的比例。(參考本文)
ROE的中文翻譯成股東權益報酬率，代表公司用股東的資金可以創造多少回報，毛利率則是公司的營收扣掉生產成本，毛利高的公司對自己的產品或是服務握有比較高的掌控權，就算成本一時上漲，也可以控制。
比較細心的投資人也可以去看營業利益率、稅後純益率等指標，加上毛利率，就是我們常說的「三率」。
公司的股利發放我希望不要把所有的利潤都還給股東，要留下一部份給公司做未來發展，因此<50%會是比較適當的比例。(參考本文)
3. 資產負債指標確認：
- 資產負債比為多少
- 流動比率為多少
- 持有現金為多少
資產負債表就像是公司的架構一樣，告訴我們公司的資產是由多少負債和股權組成。如果負債過多，也不需要急於否定公司，有可能該行業的屬性本來就是如此，例如銀行基本上都是負債，但我們不能因此說他風險高，因此負債率要跟同行業的比較會比較有意義
「 流動比率」是公司的流動資產除以流動負債（一年內到期），代表公司短期的償債能力，一般我會希望流動比在150%以上。如果企業的負債率高，那流動比就更需要注意。
持有現金也是一個在股災中很需要注意的指標，持有太少的現金，會讓企業的倒閉風險高，可是持有過多現金，也代表公司的營運效率不好。
「 流動比率」是公司的流動資產除以流動負債（一年內到期），代表公司短期的償債能力，一般我會希望流動比在150%以上。如果企業的負債率高，那流動比就更需要注意。
持有現金也是一個在股災中很需要注意的指標，持有太少的現金，會讓企業的倒閉風險高，可是持有過多現金，也代表公司的營運效率不好。
4. 現金流指標確認：
- FCF 是否保持正數且增長
現金流和持有現金不同的地方是，現金流是該年度現金變動的量，是動態的數值，這個數值會反應出公司的三種活動加起來是否有給公司帶來現金的累積。
現金流量表中的三個數字：營運現金流、投資現金流、融資現金流分別代表公司的不同活動。
我這邊基本只會看三個綜合下來的「淨現金流」，也就是營運現金流+投資現金流+融資現金流。
FCF我希望長期是正數，偶有幾年負數就要觀察是因為投資變多了，還是營業收入變少了。
一家公司雖然賺的現金多，但如果燒錢燒得更兇，那也不是一個好的投資標的。
例如近年來特斯拉的自由現金流一直是負數，不過實際上特斯拉的FCF一直在變好，背後反映的是特斯拉的投資確實有幫助公司賣出更多的車子，拿回更多的現金。
現金流量表中的三個數字：營運現金流、投資現金流、融資現金流分別代表公司的不同活動。
我這邊基本只會看三個綜合下來的「淨現金流」，也就是營運現金流+投資現金流+融資現金流。
FCF我希望長期是正數，偶有幾年負數就要觀察是因為投資變多了，還是營業收入變少了。
一家公司雖然賺的現金多，但如果燒錢燒得更兇，那也不是一個好的投資標的。
例如近年來特斯拉的自由現金流一直是負數，不過實際上特斯拉的FCF一直在變好，背後反映的是特斯拉的投資確實有幫助公司賣出更多的車子，拿回更多的現金。
5. 評價與估值確認
- 目前本益比為多少，跟歷史平均本益比差多少
- 本益成長比多少
- 我的理想買入價為何?
本益比 = 股價 / EPS。 本益比是很值觀的指標，反應出市場對這家公司的期待，如果該公司本益比行業平均高，代表市場對該公司的未來期望也比較大。
投資的機會會出現在該公司本益比小於歷史平均值的時候，例如原本益比一直都維持10上下，今年突然變成5，有可能是股價被低估，也有可能是公司前景看衰。只要仔細分析通常就可以出現不錯的投資報酬。
估值在價值投資當中是一件重要的事情，這就是投資人常說的安全邊際。當我們預估某家公司的合理股價為10塊，我們可以設定一個安全邊際80%，當作進場的價格，也就是 10 * 80% = 8塊。
有了這兩塊的安全邊際，可以降低投資人的錯誤和風險，但相對的，如果安全邊際設定過大，例如60%，有可能會導致買不到股票的情況發生，因此我認為設定70~90%左右對我是比較合理的。
6. 投資策略確定：
- 預計投資時間多少，盡可能長期持有為佳
- 預計的出場方式是什麼?
- 買入後如果公司股價下跌，是否要買入更多?
在這個項目中，我會希望投資時間越長越好，因為從過去的數據表示，長期投資的報酬通常會比較好。
在價值投資當中，有一個說法是這樣的：
「當投資時長越久，企業的內在價值對獲利的影響將會放大，而當初的估值影響會越小。」
換句話說，時間可以拯救我拙劣的估值技巧，降低我的風險，使我在設定安全邊際時可以稍微大膽一點。
當然，這一切是要在公司的價值有不斷成長的前提下，所以分析企業的能力還是必要的。
另外，如果買入這家公司後，你預計持有數年時間，當股價下跌時，你是否會在買更多股份呢？如果答案是否定的，那這項投資可能並不適合你，除了反映你對這家公司沒有信心，也暗示你仍保有交易員的心態，這會讓往後的投資發生許多違背原則的事件。
當然，這一切是要在公司的價值有不斷成長的前提下，所以分析企業的能力還是必要的。
另外，如果買入這家公司後，你預計持有數年時間，當股價下跌時，你是否會在買更多股份呢？如果答案是否定的，那這項投資可能並不適合你，除了反映你對這家公司沒有信心，也暗示你仍保有交易員的心態，這會讓往後的投資發生許多違背原則的事件。
西城小結：
投資通常是由量化分析和質化分析所組成，本文的投資檢查清單屬於量化分析，這次分享的清單是我過去幾年常常自我檢查的SOP，不是絕對的，但確實可以幫助我快速釐清一家公司是否值得投資。
量化分析並非一切，卻是可以輔助質化分析的好工具。現在的時代我們可以很輕鬆在網路上查到公司的財報，若能善加利用與分析，我相信會對我們的投資有極大的幫助。
實際投資的時候，不一定要求要符合檢查清單的每一個項目，像這樣極好的公司通常本益比會很高，而本益比低的時機只會出現在股災時發生，也就是現在。
非常鼓勵大家都可以根據自己的投資風格建立自己的投資檢查清單，若沒有，也可以參考我的。
量化分析並非一切，卻是可以輔助質化分析的好工具。現在的時代我們可以很輕鬆在網路上查到公司的財報，若能善加利用與分析，我相信會對我們的投資有極大的幫助。
實際投資的時候，不一定要求要符合檢查清單的每一個項目，像這樣極好的公司通常本益比會很高，而本益比低的時機只會出現在股災時發生，也就是現在。
非常鼓勵大家都可以根據自己的投資風格建立自己的投資檢查清單，若沒有，也可以參考我的。
我是西城，目前在eToro擔任明星投資者，對於美股價值投資有興趣的人，可以去看我的投資組合。
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