2017.01 複利投資之二 (2886兆豐金)

* 最新獲利狀況請參閱：投資記錄之一 (持股名單獲利追蹤)

* 2018/8/23兆豐金在歷經去年的洗錢事件(2016/8/29)之後，至今約滿一年：股價從最低點($21.05)反彈至今($24.0，還原權息$25.42)，漲幅約20.76%，而賺錢的核心動能尚未恢復到全盛時期(EPS=2.43元)，依據前7月獲利推算2017年全年獲利約300.7億，EPS約2.21元，約為全盛時期的90.9%，如果維持高配息率(>68%)，2018年的股息推估>1.5元。

　　銀行股一直以來被認為是「躺著就會賺錢的行業」，而且巴菲特也曾說過「銀行只要不幹傻事，是一個會賺錢的產業，到處都需要資金」，加上銀行這個行業在台灣是政府特許的，進入的門檻高，屬於長壽型的產業，尤其是官方控股的銀行。由於銀行股的股本大，價差波動較小，股性相對牛皮，資本利得的空間比較小，所以很多人不大喜歡投資金融股。在投資裏有句話：「本小利大利不大，本大利小利不小」，若資金部位大，乘上5~10%的報酬率及夠長的時間，也會發生很大的滾雪球效應。投資金融股著重的是股價波動性小、流通性佳及配股配息穩定，並且具有可向下承接的特性，定期買進+長期持有+複利滾存=呆呆的贏，通常都是最後的大贏家。

　　2886兆豐金是國內最大公股金控，也是國內外匯業務的龍頭(市佔率>20%)及國內美元及人民幣清算行，近五年平均稅後淨利在200億以上，體質強健獲利穩定，是具備強大現金流的龍頭銀行股，最大股東是財政部加上行政院國發基金共計16%持股，官股色彩濃厚，同時也是壽險、退休基金的最愛。而2016年年底美國加速升息循環及台灣的市場利率處於底部區，對金融股而言是好的開始。

　　兆豐金是好股票嗎？從量化數據來看，5年ROE=10.3%、5年配息率=58%、10年配息次數=10、10年平均股利=1.1元；在質化資料方面，以銀行獲利為主體，具有獨佔性的龍頭地位、官股控股銀行、以及市場利率在長期底部。所以AK認為兆豐金是好股票，可惜缺乏大型壽險公司做為另一獲利引擎，但長期持有不失為一個好標的。2016年兆豐金有2個好買點，其一為2016/1總統選舉及前一年年底央行降息，外資大賣造成，股價來到19元多，其二為好股票遇到倒楣事的2016/8(小黑天鵝)，因紐約分行疑似洗錢被美國罰款57億，股價來到21元多(已除息)。未來是否還會有黑天鵝出現無法預測，但如果來了，仍然是很好的買點。

　　雖然我不太喜歡用技術分析來評估標的，不過若從長天期(2011年迄今)的K線圖來看，持股成本降至20元(含配息)以下，長期投資只進不出都是贏家，因為股息與價差兩頭賺。若從降低成本的角度來看，20元以下分批大量買進(低進)，在25元以上調節持股(高出)，年化報酬率(含股息)應可達10%以上。對價值投資人而言，降低成本就是最好的價格安全邊際，當然未來是否還有好買點出現，沒有人可以預測，但市場永遠不缺黑天鵝。

　　利差擴大是銀行獲利的主要動能，2016年底美國加速升息，對美元資產部位大的銀行壽險股是利多，只剩台灣央行何時吹起升息的號角？！從台灣的二十年市場利率變化來看，1990年9.5% ~ 1995年6.8% ~ 2000年5% ~ 2005年1.9% ~ 2010年1.14% ~ 2015年1.36%，事實上台灣的市場利率自2002年起(扣除2006及2007)已處在底部區(<2.0%)很長一段時間，隨著美國加速升息(樂觀一點是2017年有3次)及台灣經濟景氣緩慢回溫，2017年年底之後央行升息的機率大增，可預見的是銀行淨利差將逐漸擴大，金融股是否又看到了契機？！

[個股記錄]

@2017/1/26 2017年全年稅後目標約230餘億元eps約1.7~1.8元，預估獲利創近年新低，約較2016年成長5%。