為什麼別人的投資建議不能全盤接受？因為你不是他_以套牢的根基 (2546) 為例

2020/10/24閱讀時間約 12 分鐘

新冠病毒疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。

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台股加權指數自從 7/28 創下 13,031 點的歷史高點後，將近三個月內都在 12,000 點至 13,000 點區間遊走，這期間買進個股的投資人難免套牢，承熙便是其中之一。

這篇要以承熙從 8/10 至 10/12 買進的根基 (2546) 為例，分享一個觀念：「別人的投資建議不能全盤接受，因為你不是他！」不論你買的是不是根基，希望都適用。

( 「手機版」閱讀如看不清楚圖片，點擊後就會變清楚喔！ )

承熙持有根基的未實現損益情形 (截至 2020/10/21)

一、【暖身】金控股還能不能繼續存股的論戰

最近臉書上超多對於金控股還能不能繼續存股的論戰，背景是「除權息後金控股的持續下跌」，在除權息後買進的人都套牢了，而且股價毫無起色、持續下跌中。

(一) 繼續存股方：

A 高手如是說：
甲金控是龍頭，具有 X 大地位，認為除權息後的下跌反而是買進良機，於是慢慢慢慢地繼續買進，期待下一次配息的花開蒂落、甚至是上漲後的價差。
B 高手這樣說：
存股就是看標的的營收與獲利，雖然獲利暫時衰退，但對某金控股仍有信心，說自己存股多年，雖然也曾大波段操作過，但存股從未停止。

(二) 建議觀望方：

另一廂邊，C 高手把主要金控股的營收、淨利以及子公司的獲利佔比作排列，說是雖然依舊看好金控在存股的地位，但仍不免憂心忡忡，建議投資人三思。

(三) 承熙的淺見：

這裡我不選邊站，也省略高手們的談論細節，我只想說，「聽完別人的建議，我們不能全盤接受，因為我們不知道他們的『底』。」我說的底，指的是他們的「投資本金」。

以上純屬觀念傳遞，不用對號。

二、套牢時該怎麼辦？首先該問問自己

(一) 每個人的財務狀況不同，別人的建議只能「參考」：

本多終勝氣死人？
「本多終勝」這句俗話在投資界很有名，意思是說只要投資本金夠大，光是領股息就打趴一大票投資小白辛辛苦苦一整年的獲利。繼續上面的例子，假設 A 高手手上的本金有 1,000 萬，而某金控股股價為 20 元，那他可以買 500 張，當然希望股價越低越好，因為再假設明年配息 1 元，光股息就有 50 萬，相當於月薪 4.16 萬，更別提他手上已經有的張數。
每個人的財務狀況不同，本小的總有變成本大的一天：
高手們的本金可能是前半輩子辛苦攢下來的，因為錢存得夠多，只領息就足以 Cover 他們的生活開支，所以經得起下跌。我們不必為此感到不平，每個人的財務狀況不同，本小的投資人總有變成本大的一天。例如承熙，初出社會五、六年才存到 20 萬，就算報酬率 50% 也才 10 萬，但十幾年過去了，我每年股息從 2018 的 112K 到 2020 的今天又成長到 138K，相當於月薪 11.5K。只要耐心投資，本金終究會變大。

承熙 2018 股息 112K，相當每月加薪 9.4K，來源：承熙臉書 2018/3/24 貼文

(二) 問問自己當初買股的原因：

回想當初買股的原因：
前面的 A 高手只領股息就很滋潤，不致於套到受不了而認賠殺出。那一般人呢？承熙建議回想當初買進的原因，是看線型追籌碼？還是苦心鑽研基本面後決定買進？又或者是看新聞買股票、還是爬完付費文起而效尤？
不同的買進理由有不一樣的處理方式：
看線型的線型跌破就跑、追籌碼的籌碼凌亂就賣，因為這些屬於短中期操作；如果是觀察基本面，只要營收獲利沒持續大幅衰退，續抱才是合適的做法。對了，如果是付費訂閱，可以的話就把對方的方法學起來，將來自行追蹤。不論如何，別人的建議都只能「參考」，因為他們的建議是對著不特定人講，只有財務狀況跟他們一樣的才能完全適用。

多想想沒壞處呀

★ 延伸閱讀：
【投資紀律】投資不如預期時該怎麼辦？3 個步驟分享該如何決斷、
【投資紀律5】新冠肺炎肆虐下，股票投資的斷捨離∣這次再不趁機檢討，下次要等很久

三、承熙投資根基始末，以及套牢後還加碼的原因

接下來講承熙當初為何買進根基，以及套牢後決定加碼的原因。

(一) 初始買進是因為聽來的明牌：

別驚訝，股海十幾年的承熙也需要「明牌」。不過，承熙處理明牌的模式是：「先納入觀察名單，接著用自己的方法分析一遍，確認 OK 之後才進入是否長期投資的考慮。」我定義的長期投資是「至少一年」，換句話說，我在除息後 8/10 買進的根基，起碼會持有到 2021 的除息。

還沒建立自己的分析方法的朋友，建議可以看看承熙的SOP系列文 (免費)，是去年花了我很長時間寫的。內容非常白話，還分享從哪裡可以找到免費資料。過程辛苦，不過一旦建立起自己的方法後，未來分析時會變得很快，而且，比較不會朝三暮四胡亂買賣，白白浪費交易成本。

▲ 延伸閱讀：個股回顧_聽來的明牌也要自己做功課，才算對得起自己的錢 (付費閱讀)

(二) 聽完明牌後用自己的 SOP 分析：

以「未來的現金股利殖利率」初步探索：
承熙先是在 8/15 寫下這篇文章，站在「未來的現金股利殖利率」的角度初步探索根基。當時根基收盤價為 44.3 元，承熙認為 2021 可能配現金股利 3.31 元至 4.61 元，未來的現金股利殖利率介於 7.47% 至 10.45%。
用自己的 SOP 完整分析：
後來發現根基頗有潛力，所以 10/2 我又寫了第二篇，用自己的 SOP 進行完整分析。承熙從基本面出發，逐一確認損益表、資產負債表、現金流量表等財務數據，最後是估價以及籌碼面輔助用的指標。經過分析，確認了根基的基本面無虞，並且籌碼面也很穩定，於是決定「長期投資」，10/5 起又繼續加碼。

做事需要一把尺 (SOP)

(三) 決定長期投資後，要對自己的判斷有信心：

不必因為一點風吹草動就緊張兮兮：
這是很重要的一點。例如根基 10/8 盤後公布九月營收 8.61 億是今年第二爛、年增率衰退 42% 則是最爛！股價從 10/8 的收盤價 49.75 元跌到 10/16 的 46 元，短短五天跌幅達到 7.5%。承熙認為不必因為一個月的營收衰退就擔心，期間在 10/12 仍繼續買進。
如何強化持股信心？
「下跌難道不會害怕嗎？萬一我的判斷錯了呢？」坦白說承熙也會怕，但股海浮沉十幾年的承熙早就厭倦短進短出，於是才建立起自己的分析方法，希望投資有個根。承熙選的大部分是配息穩定的個股，下跌時加碼就算套牢賺不到價差，至少可以耐心等到明年的配息。只要有耐心，過程中還是有解套的機會，甚至賺到價差。

那要如何強化持股信心呢？我自己的做法是，繼續更深入的研究，例如年報是不是都看完了、不懂的是否 Google 查清楚了、法說會簡報錄音檔有沒有漏掉的、在臉書或 Line 的社群有沒有持續吸取高手的看法等等。
虛懷若谷才能海納百川：
短線操作當然不必這麼麻煩，但長期投資就必須認真對待，辛苦錢玩笑開不得。一樣舉根基為例，有人在承熙的臉書指出我的錯誤與不足，我非常開心。我趕緊修正錯誤，然後針對不足的地方想辦法填補。虛懷若谷才能海納百川，「態度」很重要，杯子倒空了才能裝得下東西。

▲ 參考文章：
用未來現金殖利率當作買股的標準_如果有 25 萬閒錢，你會買哪些股票(上)、
如何評估個股適不適合長期投資？以營造股的根基(2546) 為例、

★ 延伸閱讀：承熙SOP系列文 (請從裡面最下方那篇開始看起)

想要長期投資個股，請深入研究

四、靜候完美時刻的到來

承熙既然花了不少時間確認過根基，剩下的當然是「等待」。

(一) 第一個等待_十月營收公布：

營收每個月都會公布，十月營收之所以被我列為第一個要等待的時刻，是因為根基九月營收很糟。咿！十月跟九月有什麼關係呀？承熙認為，根基九月營收差可能只是「認列時間點」的緣故。

舉例說明。根基承作某建案為期三年，約定工程進度每完成 5% 即可獲得進度款，假設最近一次的 5% 落在 7/31，於是這筆帳款被認列在七月，那八月就沒份了；相反的，如果是落在 8/1，七月就少了這筆帳款，就只因為「差了一天」。

所以不必因為「差了一天」所導致月營收的起伏而擔心，只要工程進度持續，總會認列的。根基九月營收差，但進度款會改在十月認列營收，股價有機會上漲，準不準就交給時間證明。

(二) 第二個等待_ Q3 財報：

Q3 財報即將在十一月中旬公布。Q3 財報有個特殊意義，它代表企業 3/4 年度的獲利，3/4 是 75%，大約等同「盈餘分配率」。換句話說，Q3 的 EPS 就是明年的股利，我覺得這還蠻有趣的。

此外，補充剛剛說的營收認列時間點的問題。如果把時間拉長，改從「季」的角度觀察，就能撇開這個「盲點」。根基 2020 九月營收雖然衰退，但 2020Q3 營收還是 2017 以來的第三高，而且 2020Q2 是第一高，感覺 2020 全年度營收不會讓人失望。

根基季營收年增率一覽表，承熙整理

(三) 第三個等待_ 2021 二至三月宣布配息：

宣布配息後通常會漲一波，尤其是配息優於預期的，在媒體報導的推波助瀾之下，總有人會在這時候進場，因為隨時有投資新手加入股票的掏金行列。

下表是臺灣證券交易所公布的統計資料，最右欄的「當月投資開戶人數」則是承熙自己加進去的。可以發現，今年三月開戶人數將近 8.5 萬人，是今年最高，而七月跟九月也高達 6 萬人以上，截至今年九月底則已經有 1,108 萬人開戶。這麼多的新增開戶者有多少是新手呢？承熙感覺宣布配息後漲一波的戲碼仍舊會上演。 (根基最近兩年宣布配息的日期是 3/24 跟3/21 )

我國證券投資開戶統計資料，來源：臺灣證券交易所、承熙整理

(四) 第四個等待_ 2021 三月底公布 2020 全年財報：

Q3 財報與配息都宣布後，總還是有人在這時進場，可能是後知後覺，或是全年財報超乎預期，這同樣有機會漲一波。(根基最近兩年公布全年財報的日期是 3/30 跟 3/28)

美麗的蝴蝶需要時間孵化

★ 延伸閱讀：【簡單投資 1】5 個步驟教你如何開始簡單投資_以豐藝 ( 6189 ) 為例

五、記得善用時間壓力這個好朋友

前面提到的四個時間點，能不能華麗轉身變成「美好的時刻」，承熙認為關鍵在「時間壓力」，因為克服不了這關的人，美好的時刻只是浮雲。

時間壓力怎麼會是散戶投資人的好朋友呢？ 4/1 承熙寫下〈散戶戰勝大戶的關鍵：時間壓力！不用太可惜〉這篇文章，指出時間壓力其實是散戶投資人戰勝大戶的利器。我自認寫得不錯，7/7 被轉載至某媒體，標題變成〈在投資世界裡小散戶靠「這個朋友」完勝大戶〉。

在那篇文章中，承熙點出外資、投信及主力等大戶因為有作帳壓力，而散戶沒有，所以散戶其實勝算不低。重點在於要如何讓時間壓力變成散戶的好朋友，承熙認為必須具備下列幾點，詳細內容就請自行點擊連結閱讀囉。

投資要用閒錢。
挑選好公司 (股票)。
紀律。

六、承熙的建議僅供參考

文章的最後還是提醒，承熙的建議也只能當作參考，因為你我的財務狀況與抗壓性都不同。過去兩個月承熙決定長期投資根基還陸續買進。剛剛算了一下，根基在承熙的全部持股中佔比大約三成，這非常高。

短短兩個月就建立起如此高的比例，在承熙股海生涯算罕見。我敢這樣做是因為我看見根基的價值、並且深信自己的判斷正確。正確的事情就要堅持，不是嗎？

以上資料不保證正確，僅供筆者檢討精進之用；大家的留言或指正、給愛心、收藏、贊助或是點擊連結買書，都是我持續寫作的動力。