編輯嚴選嘴巴說不要身體很誠實?如何看待FED開始賣公司債
編輯嚴選
美國聯準會(FED)於6月2日宣布，開始逐步賣出去年因新冠肺炎疫情而買進的公司債及ETF，2020年5月中旬美國聯準會破天荒的買進公司債，其目的在避免企業因為新冠肺炎疫情的衝擊無法取得資金，現在美國聯準會決定要賣出當初購買的公司債及相關的ETF，代表什麼訊息？
在美國聯準會宣布啟動出售公司債計畫後，我們可以看到美元指數有轉強的現象，並且台灣時間6月4日凌晨收盤的美國四大指數也全面下跌，當下美國的經濟數據其實相對的好，例如ADP 小非農就業報告顯示，美國民營機構 5 月新增就業 97.8 萬人，遠超市場預期，且創2020年 6 月以來新高。另外美國上周初領失業金跌破 40 萬人，續刷疫情爆發以來新低。。
站在數據分析的角度思考，我們無法將單一天的美元指數上漲、美股四大指數下跌，通通歸咎給美國聯準會啟動出售公司債計畫，並且本周五(6月4日)美國又將公告非農就業數據，因此現在的美元指數及美股四大指數變化，我建議先平淡視之不要過度解讀。
讓我們從「本質」，美國聯準會出售公司債的影響！
當初美國聯準會啟動購買公司債的目的是為了維持企業資金活水，讓美國企業不會因為新冠肺炎疫情而無法取得經營的資金，但這個救急政策已經在2020年底，因當時財長梅努欽要求聯準會，結束大部分緊急放款計畫並歸還未動用資金給財政部時結束。
因此站在維持企業資金活水的企圖，在2020年底時就已經終結了，而當時的現象就像是泡澡時將水龍頭關掉一樣，水不會變少但也無法再增加。所以雖然當時美國新冠肺炎疫情依舊嚴重，但企業卻沒有因為FED停止購買公司債而出現危機，甚至美股四大指數在2021年都突破了2020年的高點。
但現在美國聯準會決定售出公司債，這代表不只水龍頭關水還要開孔放水，就結果而言水缸中的水勢必會流乾！
站在企業的角度而言，其實企業並不關心誰持有「已經」發行的公司債，因為發行後不管誰持有公司債，企業都必須履行到期還款及定期付息的動作。請注意除了這兩個動作以外，因為公司需要的資金已經在發行的當下取得，因此往後公司債價格就算貼到地板上，對企業也沒有影響。
不過因為債券都有到齊可拿回全部本金的特性，因此很難價格會貼到地板上，除非公司已經要倒了！
由此我們可以發現美國聯準會就算真的從夏季開始出售公司債，並且在2021年底前售完，對企業本身的影響不大。
但對投資市場而言呢？
就美國聯準會出售公司債的交易行為觀察，出售公司債過程等於是市場的投資人拿錢跟美國聯準會買公司債，或許你會覺得「拿錢買東西」不是一個很正常的行為嗎？
但關鍵是你交易的對象，本來是釋放資金到市場的美國聯準會！
這就像你到公司上班領薪水，結果每個月五號公司就會拿出一堆滯銷的產品，對你說「你對公司的忠誠度有多少，就買多少吧！」，請問這樣的情況下你會覺得自己被變相減薪嗎？可自由運用的資金也無形減少了！
而美國聯準會售出公司債的動作，雖然沒有公司向員工兜售滯銷產品這樣惡劣，但實際的結果一樣會造成流入市場的資金又回到發鈔的單位，進而導致市場的資金活水減少，最終就像被挖洞放水的水缸一樣。
或許也因為如此，美國聯準會特別強調目前去年底之前購買的公司債及ETF規模，只有137億美元其中包括52.1億美元的公司債！並且出售公司債與目前的貨幣政策無關，相信也是避免投資市場出現過度恐慌的情緒。
另外美國聯準會依舊維持每個月買進1200億美元的購債規模，雖然購債範圍視800億美元的美國公債及400億美元的房貸擔保證券(MBS)，但就市場資金池的角度思考，售出137億美元並且拉長時間到年底與買入每月1200億美元相比，其實對市場整體資金影響真的微乎極微。
那我們應該如何面對市場的波動呢?
首先美國聯準會宣布售出公司債的計畫，勢必會被擴大解讀成減債計畫的試金石，但說實話目前除了聯準會有投票權的官員外，誰也無法確定到底什麼時候聯準會將開始將1200億美元的購債規模限縮，因此做為名嘴這是一個可以聊很久的話題，甚至發生的當下可以告訴你.....我早在5月就告訴你了！
但就交易而言，我們無法利用「想像」作為進出場的判斷，因此冷靜的思考我們可以得到幾個結論
- 美國聯準會出售公司債的計畫，對「未來」市場資金池的影響其實非常小。
- 美國聯準會多位官員的確有表示已經討論過減債的話題，但目前也一直強調最終行動會根據實際的經濟數據判斷
- 根據過往美國聯準會的行為，重大政策很有機會在8月的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會宣布，今年確定該場重要會將如期舉辦，因此8月26日到8月28日期間將可留意美國聯準會的相關公開談話內容。
所以目前美國聯準會出售公司債的計畫，其實只是一件小事！但更讓大家擔心的是背後是否引爆減債計畫啟動。所以短期美國股市可能會有較大的修正行情！
不過拉長時間觀察，美國經濟正處於新冠疫情解封的轉淚點，我不認為美國聯準會在這時候會拿油救火，澆熄市場復甦的信心，雖然我這樣的認為跟名嘴一樣是個人觀感，但就交易而言本來就應該靠數字評估而非塔羅牌與個人感受判斷，不是嗎？
所以建議大家不要自己嚇自己，在聯準會沒有真正釋出要減債之前，我們還是應該根據經濟數據為基準判斷偏多或偏空操作。
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