狂徒書評 認識選擇權的第一本書 〈選擇權價格波動率和定價理論〉

這是一本讓我相見恨晚的書，既然最近已購入實體中文板，那我就開始說書吧。

別懷疑，雖然Natenberg的作品很厚、書名很無聊，但是我認為它應該是最適合新手的一本。
我可以感受到作者的野心，它的很多名詞都「從頭解釋」，而且推進的「脈絡」很清楚。
換句話說，作者不是要講多高深的理論，也不是發表自己的觀點，而是想要教育讀者。

例如從利率講到遠期，然後接上之後的部位合成，一環扣一環。
或是像介紹策略時，先講鷹式再說日期價差，才提到鐵鷹。
有時候看到後面，才發現作者的伏筆其實埋在很前面。

由於這本書很有名，所以市面上出現很多「過譽」和「抨擊」，但我覺得這些看法只是來自於切入角度的不同。
如果你是新手，那麼這本書確實會非常有幫助，它根本是從0開始建構，而且也主動拋棄較深入的理論。
但如果你是高手，你可能會覺得此書太多話，也沒有多少和市場的連結，充其量只是一本說明書。(也有的讀者批評此書小錯誤太多，畢竟都經過兩次大改版了。)

有人說，這是交易員人手一本的聖經，不過畢竟我不是trader，所以不知道業界狀況。
在我眼裡，讀完Natenberg這本，讀者不會變得多厲害，也不會多賺到錢，可是卻能對選擇權的相關領域感到好奇，進而有動力繼續探索。

那什麼叫繼續探索?

選擇權有「跳躍擴散」，但作者只簡單帶過，並附上建議的參考書籍。
風險分布需要考慮「偏態」和「峰態」，不過書中相關篇幅不多，作者也鼓勵讀者自行找其它書。
各位可能聽過ARCH/GARCH，但別想太多，在書中只有一句話，剩下的就是我們的回家作業。

至於BS，我覺得講解非常清楚，只要你有基本數學功力，就可以看得懂。
請注意，作者已經強調這部分是「面向新手」，刻意省略掉很多證明和運算。
所以放心好了，不要期待會有Heat，也不會有Taylor(greeks部分)，你也看不到GBM和Ito。
換句話說，Natenberg認為如果讀者有興趣，應該去找其它的書來參考，而他也大方推薦相關著作。

有人可能會好奇，這本書和競品相比如何。

以我有限的選擇權知識來評論，我覺得Hull的書比較難一些，畢竟包含了一些推導，但整體還不至於讓人霧裡看花。
Shreve的隨機微積分，比較偏向數學，這屬於另外一個領域。
Taleb算是很有個性的人，他的書比較偏實戰，也不怕挑戰金融界的既有模型。
既然他們各有千秋，所以各位朋友最好都讀看看。

說到這裡，如果你和我一樣想要了解商品背後的理論，也喜歡有趣的論述，那麼不如直接去找這本書來看。
不論是尋找免費電子書，還是直接去書店買，我覺得大家應該都能開卷有益。

妳有對於書本的想法嗎? 歡迎討論指教喔。

參考: 風險是常態分布嗎?
選擇權的基礎心態和參考書籍 (D卡)
選擇權的希臘字母 (D卡)