台股高點到了?台灣景氣指標現端倪

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判斷經濟景氣的指標有很多種,國發會每個月都會公布四種景氣指標:領先指標、同時指標、落後指標及景氣對策信號,這四種指標在不同的位階及趨勢都代表著景氣不同的狀況,指標分數可以到景氣指標查詢系統查詢,裡面也有對各指標的詳細介紹。
景氣指標除了確認景氣狀況外,也有不少投資人用來擬定股市進出策略,一般投資大眾最常用的方法就是使用景氣對策信號進出,也就是所謂「藍燈買,紅燈賣」,但是這個大家朗朗上口的方法真的好用嗎?以景氣指標判斷進出有沒有更適合的方式呢?下面會列出過去20年景氣指標與台股的相對位置,再來探討究竟使用哪個指標準確率較高及判斷進出的方式。

景氣對策信號 - 藍燈買、紅燈賣?


1.景氣對策信號

先來簡單說明一下何謂景氣對策信號,景氣對策信號是以類似交通號誌方式的5種不同信號燈代表景氣狀況的一種指標,目前是由貨幣總計數M1B變動率等9項指標構成,依此9項指標的狀況給分並加總即為景氣分數及對應之景氣燈號。
「綠燈」,表示當前景氣穩定、「紅燈」表示景氣熱絡、「藍燈」表示景氣低迷,至於「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號,宜密切觀察後續景氣是否轉向。
景氣分數及燈號

2.藍燈買、紅燈賣的驗證

下圖是過去20年的景氣燈號區間及台股的相對位置,右軸藍色曲線是每個月的景氣對策信號分數,左側線圖則為台股大盤月K線,我們可以觀察到幾個現象:
  • 如果用下降到藍燈就買的方式,過去台股20年有7次買進時機,但有3次買進後仍然持續下跌半年到一年,且跌幅在2000點以上,這3次分別是2000年1月、2008年8月及2015年5月。
  • 如果用上升到紅燈就賣,過去台股20年只有2次賣點(不含目前2021年這次),且賣了以後都還持續走高1年以上。
  • 如果改用上升到黃紅燈就賣,過去台股20年有4次賣點(不含目前2021年這次),3次能賣在波段高點,只有2009年12月那次盤整半年左右後繼續走高。
  • 但是用黃紅燈賣的方法,在2012年後會完全找不到賣點,躲不過2015、2019及2020年的大跌,且在2021年這次景氣熱絡期間,會賣在2021年1月,完全吃不到後面約2000點的漲幅。
綜合上面幾點,藍燈買的話有一半左右的機率會再持續下跌,實在不是一個合格的買進指標,紅燈或黃紅燈賣在2010年以前則算是不錯的方法,但在2010年後則會有沒得賣或是賣太早的問題。因此如果是存股族這類只進不出的投資族群或許跌到藍燈持續分批買進是個不錯的策略,但是對於作價差的投資者,景氣燈號拿來抓轉折或是判斷進出點看來並不是一個非常可靠的方法。
景氣分數及台股月K線圖

領先指標 - 更好用的進出指標


1.領先指標、同時指標、落後指標

既然景氣燈號不是一個好的股市進出判斷工具,那麼有沒有什麼景氣指標是比較可靠的呢?我覺得跟景氣燈號同時公布的領先指標、同時指標、落後指標是個不錯的工具,在分享使用方式前先簡單介紹一下這三個指標的意義:
  • 景氣領先指標:指具有領先景氣變動性質之指標,其轉折點常先於景氣循環轉折點發生。臺灣領先指標由外銷訂單動向指數等7項構成項目組成。
  • 景氣同時指標:指具有與景氣變動性質同步之指標,其轉折點常與景氣循環轉折點同步發生,臺灣同時指標由工業生產指數等7項構成項目組成。
  • 景氣落後指標:指具落後景氣變動性質之指標,其轉折點常落後於景氣循環轉折點,臺灣落後指標由失業率等5項構成項目組成。

2.用領先指標、同時指標、落後指標(不含趨勢指數)判斷台股轉折

(1)買進訊號判別方式:
  • 領先指標處在上升趨勢或開始轉為上升趨勢
  • 領先指標向上突破同時指標或是突破100
  • 短時間內(半年到一年)如果出現多次突破同時指標或100,視為一次訊號發生
當領先指標出現上述3個情況時表示買進訊號,下圖是過去20年領先指標、同時指標(左軸)及台股月K線(右軸),紅圈則是買進訊號發生的時間。可以看到過去20年有9次的買點,基本上每個波段都有參與到,且買進時機大致上都買在波段低點或是起漲點。
台灣領先指標、同時指標及台股月K線
(2)賣出訊號判別方式:
  • 領先指標處在下降趨勢或是開始轉為下降趨勢
  • 領先指標領先指標向下跌破落後指標或是跌破100
  • 短時間內(半年到一年)如果出現多次跌破落後指標或100,視為一次訊號發生
當領先指標出現上述3個情況時表示賣出訊號,下圖是過去20年領先指標、落後指標(左軸)及台股月K線(右軸),綠圈則是賣出訊號發生的時間。可以看到過去20年有8次的賣出訊號(不含2021年這次),有5次的賣出點都能賣在起跌之前,其他3次中2000年那次雖然沒有賣在最高點,但也是避開了後面5000點的主跌段,另外2次2002年、2004年則是賣在波段低點。
台灣領先指標、落後指標及台股月K線
(3)最新公布領先指標顯示台股中長期高點已到
使用領先指標要注意的一點是,由於指標公布時間會晚一個月,譬如7月底才會公布6月份的數據,因此買進及賣出的時間也會比訊號出現時間晚一個月。下面第一圖是我將過去訊號公布後的買進賣出時間點直接用箭頭標在台股月線上,另一張圖則是買進賣出當時的大盤月收盤價。這兩張圖更明白地顯示出使用領先指標在判斷進出點基本上準確率還蠻高的,即使是2002年及2004年賣在低點這兩次,如果有在買進訊號出現時再進場布局,還是能夠參與到後續的漲幅。
台股月線及買賣時間
買進賣出時間及當時台股大盤指數
最新公布的6月份領先指標已經出來了,分數為99.33同時低於100及落後指標100.57,景氣指標的賣出訊號已經出現,因此我認為近期內開始下跌的機率不小,我自己是已經減少一定比例的持股並且短期內不會再進場,進場的時機點則要等到領先指標再度回到上升趨勢且出現買進訊號再說了。
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