垃圾還真的是黃金:廢棄物產業龍頭WM(上)

智對於追垃圾車這件事，台灣人並不陌生，對於我們來說丟垃圾要付出的成本應該只在於買專用垃圾袋的費用(還只有雙北人需要)，但對於美國人來說並非如此，他們是需要付錢請環保公司來收的，即便是居民的垃圾也是如此。

然而美國人所製造的垃圾量偏偏又是世界之冠，美國人平均每人每年製造2072磅的垃圾(約940公斤)，將近一噸的垃圾量，為世界每人垃圾製造量的三倍之多。

於是我開始關注收垃圾這個產業，發現其是個極其穩定的行業，且行業龍頭護城河非常深，又不容易被取代，為典型的防禦型股票(然今年以來的漲幅可是一點都不防禦呢)

Waste management(WM)就是一家位於收取廢棄物行業中的龍頭公司

WM是北美領先地位的廢棄物管理服務公司，服務涵蓋範圍包含美國與加拿大。

其業務包含居民的、工業的、商業的廢棄物處理。而這廢棄物處理中從收集、轉移、放置、回收這些廢棄物都是由WM及其子公司們包辦。同時他們也利用廢棄物裡有價值的東西，創造出乾淨、可再生的能源。

A. 收集:意即拿走那些廢棄物，轉移那些廢棄物，並在收集後他們會進行一種名為MRF(MATERIAL RECOVERY FACILITY)的回收過程，在這過程中，公司主要是對:紙類、紡織品、塑膠、鐵、鋁。

a.以WM公司來說，他們與工業及商業上的夥伴，通常都會簽署三年的合約，這些合約的費用會受到收取廢棄物的頻率、提供的設備類型、收集的廢棄物體積或重量、設置之據點遠近、勞動力成本、廢棄物處理成本……等影響。並且他們會給予這些企業們，鐵製的垃圾容器，而這鐵製容器是符合能讓其公司的垃圾車能一次夾起的尺寸，讓他們在收垃圾時，只須派出一名員工，無需使用多餘的人力。

b.一般住戶的廢棄物收取，WM會與市政當局、管委會簽訂合約或是特許經營權。這些合約或是特許經營權期限通常是三年至十年。WM也直接向家庭提供個人每月訂閱的服務。

WM正在逐步地淘汰傳統的手動系統，並進一步實現住宅收集服務自動化，自動化的好處在於提高工人們的安全性，及降低總體提供服務的成本。

B.掩埋:據其公司2020年報中表示，公司內有263個垃圾掩埋場，5個有毒物掩埋場，而這些掩埋場的規格必須符合中央、州的規定。(我認為這塊服務是WM最具有市場領頭羊的象徵，在環保法規完善的美國，具有越多的掩埋場就能吃下更多的市場份額)

C.轉運站:據其公司2020年報中表示，公司內有348個廢棄物轉運站遍布於美國與加拿大境內，在轉運站中他們會將固體的廢棄物壓實，以減少廢棄物的體積，在通過卡車或是鐵路載到他們的掩埋場。在他們的財報裏頭，公司有解釋為何需要這麼多的轉運站，透過在有利的位置設置轉運站可以有效地節省運輸成本，不須額外支付給第三方運輸費用。

D.回收:公司強調他們是第一家關注於residential single-stream recycling的公司，這是一項技術，使得顧客可以把需要回收的瓶罐、紙類放在同一個垃圾桶裡。這項技術大幅得增加了回收的量。截至目前為止，WM擁有103個MRF的處理據點可做回收。

a.材料加工:WM將從居民、商業、工業客戶那裏蒐集來可回收材料，送到MRF進行處理，並將那些回收材料(紙板、金屬、塑料、建築材料)重新轉售

b.日用品回收:WM會在全球營銷及回收日用品，並透過對市場的調查及觀察，來管理自身公司的回收日用品的營銷

c.回收經紀服務:WM公司利用其自身公司經驗及專業知識，提供顧客建議

E其他業務:值得注意的是，WM利用其自身業務開發了可再生能源，並利用其營利。WM利用掩埋於垃圾掩埋場底下的垃圾產生的甲烷氣體用於發電機提供燃料，他們擁有的146個項目中的104個是用於發電機的燃料發電後，賣出電力給公用事業或市政中心、16個項目加工成天然氣給天然氣供應商、26個項目通過管線給工業客戶作為化石燃料。

其公司業務來源十分分散，並沒有過度集中的疑慮，最大的客戶佔其營收不到5%、WM公司在北美擁有268個掩埋基地，使其公司能夠建構大型網絡，為全北美廢棄物處理業內中最多掩埋基地的公司。並有348個廢棄物轉運站，使其業務能夠更有效率的運行。

介紹完基本的公司業務營運項目以後，下篇會接著講述公司是如何佔據行業龍頭地位的，及相關財務面分析。