淺談：「存股」該正名嗎?

2021/08/17閱讀時間約 5 分鐘

近年來，存股成為當沖以外，逐漸興起的顯學；雖然就人性想要立竿見影的本性而言，存股能成功者往往不多──不是因為這種方法不對，而是因為能堅持者幾希矣。然而，也有一些投資者（如「上流哥」）開始出現了「反對存股」「不要存股」的聲音。究其因，可以發現每個人對存股的意涵，在能指與所指間出現了落差。存股到底該如何定義?而對定義的不同理解，是否又導致了我們行動上的錯誤?

巴菲特九歲那年冬天，在屋外庭院的雪地上……用雙手剷起地上的雪，逐漸捏成一個球，等雪球夠大後，他將雪球放地上，讓它慢慢在地上滾動，每推它一把，就黏上更多雪。他將雪球從庭院的一頭往另一頭滾，愈滾愈大，來到庭院的邊緣時，他遲疑了一會兒，決定繼續往前推，讓雪球滾過家家戶戶的門前。（《雪球：巴菲特傳》扉頁）。

存股者多半奉巴菲特為永恆的祖師爺，然而巴菲特的這個開篇隱喻很容易讓人錯解。的確，巴菲特並沒有交代，在滾過家家戶戶的門前之後，出了這個社區，他如何處理這顆雪球。但這很容易讓讀者產生一種錯覺，即：巴菲特一生的坡道只有一條，自始至終，只滾一顆名為「波克夏」的雪球。然而事實上，波克夏這籃子中的持股標的並非恆久不變，而是有進有出。再加上其「buy and hold」與「如果你不想持有一間公司十年，你連一刻也不該持有」這一類被胡亂引用（更多是囫圇吞棗）的話，很容易令投資者認為存股就是始終如一、以身相許式的投注。

的確，在投資的見證中，不乏有哪位清潔工或老太太只投資一間企業致富的例子，但這其中倖存者偏差是必然存在的。

巴菲特以其價值投資名世，但他並沒有提出「存股」這個概念或名詞。如果我們去《劍橋線上辭典》查「存股」這個單字，它是不存在的；而勉強使用google去找「存股」的英文，它出現的是一個看起來猶如動詞更甚於名詞的字：Deposit.

沉澱、淤積：Deposit一個很重要的含義

Deposit在名詞上的意義主要有：存款、沉積、押金、沉澱、儲藏、產卵、熟荒。撇開直接與金融有關係的意義，其它的意義很多都是與「成熟或累積」有關，並且還付加了一個可愛的意義：產卵，我們故且將之理解為股息。

Deposit在動詞上的意義則有：存、交存、儲蓄、寄存、儲存、淤積、儲藏、儲、擺放、擺列。同樣地，撇除掉直接與金融相關者，很多其實有「寄放或擺放」的意涵。也就是說，既是寄放或陳列式的擺放，它其實具有時效性（寄放）或功能性（擺放）。而不可否認的是、它也的確開宗明義地，具有「存」的字面意思。

以國內許多投資達人或毀或譽、但都總視其為里程碑的《理財聖經》觀之，其中就算提出了那聳動的九字訣，但也始終沒有呼喊出「存股」這兩個字。「存股」一詞因而可視為在這幾年來被”創造”出來的一種投資觀念。這個觀念很好，但在定名上可能具有強大的誤導性，並對投資人資金帶來殺傷力。

股魚在其新書《躺著就贏人生就是不公平：股魚最強存股祕技》其實也在許多地方談到存股的意象並非埋頭苦幹地存──他可能是舉出了一個相較於巴非特更加精準的「植樹」意象：

存股就像是選擇好的種子（選股），選擇好的裁種時機（買股），然後定期澆水施肥（加碼），等待種子吸收養分長大，枝幹變粗（公司營收獲利增加）………還能收成甜美的果實（股利），再繼續播種（股利再投資）長出一片樹林。（25頁）

以植樹為喻，更強調出存股同時兼具有週期性（從發芽到凋零）與永續性（由樹成林）之性質。而其在另一段落也明指出存股並非始終如一、不離不棄：

誰告訴你存股買進後要跟它廝守一輩子?在遇到適當的機會時（例如股價超漲、有資金需求、更好的標的物等），皆會進行買進賣出的動作。事實上，所有的存股因為會進出的關係，也可視為是波段投資的一種……只是換股平均時間比較長，讓人會誤以為要長廂廝守。（206頁）

所以股魚這位存股達人也宣告，存股並非從一而終，若是始亂終棄，並非男人本性，而是企業不爭氣。

所以存股之「存」，這個命名顯然是很有問題。它本質上仍是波段投資，只不過是相對於一般認知的波段更長久一點；然而，時間的相對性其實很難標準化，對有些人來說三年算長、但也有人認為根本才剛開始，因此時間的長度可能也無法界定「存」之岐義。但更細部地去推敲，可以發現與一般的波段操作相比，「存股」的主題性與專題性是較為明顯的，並不是幾個月、幾天中的高低沖銷，它更在意對產業的暸解、喜好（股魚認為，對於產業的認同與否，也是決定投資一家企業重要的一環）、以及關鍵指標的監控──而當關鍵指標的表現日薄西山之時，也就是與該存股標的黯然離別的時刻。

所以，與其說是「存」股，更精準地說，它該是一種具有專題性（對產業的深入暸解）、並且在較長天期的狀況下，以指標監控做有條件的持有；當條件消失時，也就結束這個投資的專案。所以稱其為「專案式長天期有條件持股」可能更為貼切。雖然繁複，但更為精準。

願粗淺研究，能使自己更精明，也能還存股一個公道；它終究是一條不錯的道路，也同時是股票誕生時最原始的形態與初衷，追高殺低對心血管終究殺傷力過大。若能對所謂的存股有正確的認識，相信不僅是投資人之福，也是股市長治久安之福。

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