基金偏多操作，黃豆拉高、豆粉大漲 │ 原物料觀察日記

上週五美國黃豆上漲20美分，再創波段新高，是好久不見的1400美分，當天最高價更觸及1415美分，豆粉期貨更是勢如破竹直接大漲近3.5%。

CFTC最新持倉數據顯示，基金近一週都是做多，在黃豆合約淨多比例來到20.1%、豆粉則是25.4%，屬於偏多基調，而豆油淨多佔比為13.1%，屬於中性水準。

本週也將迎來USDA最新一期的供需報告，關注焦點莫過於南美巴西及阿根廷產量是否會同步調降。

機構Agresource最新一期報告指出，有鑑於巴西南部地區乾旱嚴重，調降2021/22年度黃豆產量預測值至1.31億噸，較去年11月預估的1.41億噸下調幅度達7%。當前各家普遍預期巴西產量減至1.41億噸，略低於USDA 12月預估的1.44億噸。

另外也受乾旱影響不淺的阿根廷，市場推估2021/22年度黃豆產量會來到4,811萬噸，明顯低於USDA 12月預估的4,950萬噸。

很多朋友問到為何乾旱帶來這麼大的影響？近期的行情似乎就靠著這個因素支撐。在原物料市場，所謂的大宗商品交易，不像某些資產會出現單日雙位數的漲幅，而是宏觀供需變化，作物生長更非一時一刻，這波天氣異常影響巴西重要產區帕娜拉及里奧格蘭德，兩者約佔全體巴西黃豆產量30%，任何產量估計的落差，都將造成巴西甚至是全球糧食供需重要演繹關鍵。

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