黃豆庫存拉緊報- 原物料觀察日記

大家好，我是諸葛呆，好久沒聊的原物料市場在時序進入第二季時，產生微妙變化。

在3月最後一個交易日(台灣時間4/1凌晨)，美國農業部USDA公佈最新的季度庫存數據，低於預期的數字是利多刺激，特別是對舊穀，受惠最直接便是7月份的黃豆期貨(SN23)。

新年度的種植意願來到87.5百萬英畝，與去年相同，預期值是88.3百萬英畝。

庫存數字大幅低於預期為什麼是行情催化劑？當前壓榨利潤相當不錯、豆粉需求佳、全球黃豆供給量依舊緊俏都是因素。

阿根廷是全球最主要的豆粉出口國，但是黃豆歉收的問題讓部分豆粉需求轉向其他國家，眼前有庫存及出口能力不二選擇自然是美國。

這個程度的庫存下修，將導致庫存需求比來到史上第二低的4.3%，嚴重程度不言可喻。

由於黃豆、豆粉有對應不同月份的期貨，尤其常被拿來做舊穀、新穀代表的7月和11月期貨將出現顯著價差。

庫存需求比最低出現在2013/2014年度的2.6%，曾經出現高達309美分的大幅價差(7月減去11月)，今年最多只有來到157.75美分。

豆粉期貨也是同樣情況，在庫存需求比驟降的當時，7月與11月期貨的價差曾是130.10美元，目前是不到一半的62美元。

低庫存等於是供給量下滑，倘若需求不變，價格勢必往上跑，雖然不會複製一年前俄羅斯進兵烏克蘭時的飛天行情，不過黃豆都已收成，不是今天種植明天收成，因此或許是個趨勢的開端。

週末OPEC意外減產刺激原油期貨走揚，正是這個道理。