加密貨幣高回報的經濟邏輯
更新於 2022/02/23閱讀時間約 2 分鐘
加密貨幣市場中，無論是staking、去中心化金融、存款等，都有著比傳統金融高得多的回報，為甚麼可以做到？
先回到最根本的問題，金融回報是甚麼？對於貨幣是甚麼，可看看我先前的文章：
有了貨幣後，社會就可以好好的儲存辛勞工作所得的經濟價值，而金融系統就是對社會已累積的財富（即已創造的經濟價值）進行分配。專業的金融中介人如銀行、基金等理論上會將金錢投放在有經濟效益的項目中，意即這些項目會為社會創造更多的經濟價值，例如有市場價值的食物、貨物、服務等，這樣就會社會更加的豐衣足食，或者另一種用語來形容，就是經濟增長。
金融融資可分為三方面：
- 生產型融資，即可以為社會創造更多的經濟價值的一種融資，這亦是金融對社會最有益處的功用；
- 消費型融資，即如信用卡借貸消費、按揭買民用房等。這些融資沒有為社會帶來新的經濟價值，融資回報拿取的是借貸人“未來的收入”。換言之，未來的消費量會因而下降；
- 投機型融資，即如融資炒股、炒房、炒幣炒NFT等。過度融資會令這些資產市場出現溢價、泡沫，而這些交易亦偏向是零和遊戲（炒賣與投資的差別），融資回報所賺取的要不是投機輸家所輸的（融資方是投機市場贏家），就是輸家的未來收入（融資方是投機市場輸家）。
過度融資的情況中，以上第一點可能會造成產能過剩，而第二、三點則是金融危機的主要原因。
套用回加密貨幣市場，所謂的去中心化金融是回報從何而來？如下：
- 挖礦回報。挖礦事實上是為區塊鏈作交易驗證，亦為區塊鏈的整體安全作出貢獻，是有經濟價值的工作，我會視其為第一類；
- 自動化做市商交易費。這也是有經濟價值的工作，我會視其為第一類。但有些時候這是以自動化做市商的平台幣來發放回報，而且是以發新幣方式提供不合理的高的回報率去吸引流動性，這是一種非常的通脹性的做法，意即這這平台幣會貶值得非常厲害；
- 加密貨幣的炒賣回報，是第三種。
要注意的是，現在加密貨幣跟實體經濟的連繫是非常少，除了挖礦、做市商交易費，就大概是黑市交易、虛擬服務（如遊戲）、特殊情況的融資和支付如加拿大的貨車司機抗議事件。而且，去中心化金融的融資費率是如此的高，亦很難讓傳統的融資用家將其作為融資途徑。
所以大家要了解自己的加密貨幣的回報是從何而來，如果主要是第三類，在下行的市況下會面臨極大的風險。
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加密貨幣（毋須許可“Permissionless”的區塊鏈技術）關係著貨幣、互聯網3.0甚至元宇宙的發展，要有系統地了解加密貨幣，閱讀白皮書是一個非常重要的渠道。加密貨幣白皮書都是以英文書寫，而坊間暫未有很好的中文翻譯，這個導讀系列希望能幫到大家。
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