付費限定文章

短期波動和長期因素未必保持一致

一般投資人會接收市場相關訊息而調整對未來的看法，例如近期新聞會提到美國2年期與10年期公債債券殖利率曲線倒掛，預告經濟在未來一段時間可能陷入衰退，投資人可能因此而覺得應該保守看待股市未來的表現，的確殖利率曲線倒掛是一個不尋常的訊號，但對於股市會產生如何的影響還有更多因素必須考慮，不是單一個殖利率曲線就判斷股市立即會面臨危機。

股市的長期趨勢是和經濟息息相關，而過程的漲跌波動則未必和經濟趨勢方向保持一致，殖利率曲線是長期指標，不能拿來當作短期波動的判斷依據，有時候即使經濟衰退，股市還是可能出現相當幅度的波段漲勢，一般統計是在殖利率曲線倒掛候的1~2年內看到經濟變化，對於股市而言，1~2兩年的時間已經足以出現數次大幅度的波段上漲與下跌，短期波動方向和長期因素不一定保持一致。

如果看到殖利率曲線訊號時，股市剛好出現中短期的波段漲勢，投資人因為殖利率曲線的訊息而認為應該保守看待股市，就會錯失股市上漲的機會，錯失可以利用較高價位出場的機會，或是股市短期內可能並未因殖利率曲線倒掛就下跌，看到股市不跌反漲而認為殖利率曲線是個無關緊要的訊號，就會疏於對未來風險的防範，等真正跌勢來臨時做了錯誤的判斷。

好的投資時機常是在較少人注意的時候出現，要搶佔先機是知道的人越少越好，但新聞媒體訊息的邏輯則相反，訊息要讓越多人看到越好，這樣才有收視率、廣告收入、影響力等，當投資人在新聞看到殖利率曲線轉變的示警，已經完全沒有資訊先機的優勢，