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「簡單認識 Terra 生態」
Terra 是近一年來最火熱的公鏈項目之一，由 Do Kwon 和 Daniel Shin 於 2018 年在韓國 Terraform Labs 所創辦。
鏈上生態系採用『雙代幣機制』，一位是擔任治理、交易費及質押驗證等角色的『原生代幣 Luna』，另位則是用於平衡供需、與各國法幣掛鉤的去中心化『算法穩定幣』，而當中佔據最大市場和關鍵的為錨定美元的『UST』，也是幣圈曾經第三大的穩定幣。
「什麼是算法穩定幣？」
說到 Terra，這個項目最大的特色也在於它雙代幣系統的運作模式，與我們所熟知的 USDT、USDC、BUSD 等穩定幣的擔保儲備模式不同，不是以現金、商業票據或等價物等等的資產作為其價值證明和支持，而是通過 Luna 及 UST 的銷毀與鑄造來保證幣價的穩定。
簡單來說就是當 UST『買的人太多』使其價格高於 1 美元時，Luna 持有者就能『換成 UST 來賣』，賺取中間的價差，同時也增加 UST 在市場的流通量，壓低 UST 的幣價；反之當 UST 因『買的人太少』而價格低於 1 美元時，套利交易者就能購買低於 1 美元價值的 UST 換到 1美元價值的『Luna 來賣』，獲取利差報酬。
從實際數字上用可樂與雪碧舉例來看，當 UST（可樂）漲到 1.01美元時，投資人就能用 1 美元購買 Luna（雪碧） 然後換成 UST（可樂）賣出換取 1.01 美元，賺中間 0.01 美元的差價；當 UST（可樂）跌到 0.99美元時，投資人就能用 100 美元買入 101 UST（可樂）換成 Luna（雪碧），再賣掉換回 101 美元賺取中間 1 美元的利潤空間。
雖然感覺也許還是挺饒口的，不過簡而言之就把它想像成『兩個小孩在玩蹺蹺板』，整個過程就是要盡量維持平衡，只要一邊『傾斜』，另邊就能『有糖果吃』，透過這樣的激勵模型來盡可能保持 UST 的穩定狀態和 Luna 生態系價值的增長，如同只要蹺蹺板不壞，兩個小孩都能不斷有糖吃。
然而問題來了！剛剛上面所述的前提是蹺蹺板的完好無缺，但如果兩邊同時乘坐好幾位小胖弟，最終仍會由於承受不住重量而斷裂，這也是我們接下來要談論的重點『Luna 崩盤事件』…
「崩盤事件的始末」
▪️ 2022 年 5 月 8 日，價值 8400 萬 UST 臨時撤出了流動性池，也許是蓄意，或許不是，總之大戶的離場一下子把沒有準備的 UST 砸脫了鉤。
▪️ 投資人從而開始大量購買 UST 換成 LUNA 套現，不過，計劃仍趕不上變化，在 Fed 升息影響和 UST 兌換的雙重壓力下， LUNA 的價格也開始急轉直下。
▪️ 大家都明白『共識』對於項目是處於成敗的關鍵因素，在『市場情緒本是低迷』的今時，本因凝聚眾多 Terra 支持者共體時艱的時期，項目方卻開始對外宣稱 “正在『救』市、正在『撐著』不讓它倒”，而這正巧巧傳遞了項目本身不再健康的一個負面信心。
▪️ 面對脫錨的慘況下，雖然 Terra 背後有新加坡非營利組織 LFG（Luna Foundation Guard）的支持，約莫擁有價值 35 億美元的比特幣外匯儲備，是全球十大比特幣持有者，然而持倉的平均成本太高無法割肉，但托盤又需要金援，因此 LFG 只好抵押 BTC 給做市商換法幣撐著 UST 的價格。
▪️ 由於整體大盤表現低落，導致情況持續惡化，BTC 的不斷下跌導致 LFG 的情形更加險峻，若 UST 還是每況愈下，抵押的 BTC 也有爆倉風險，因此市場很快就看到 LFG 將剩下的 BTC 全部轉出基金地址，然而，這一舉動卻進一步動盪了投資人對 Terra 項目方本身的信心值，加速了 Luna 和 UST 兩方面的拋壓力道。
▪️ 最後就如同我們所見，除了輕易浪費掉救市的銀彈外，在共識的匱乏崩毀和交易者的放空強襲下，無論是 Luna 還是作為穩定幣的 UST 幾乎都可以說是跌成一文不值，過程期間 24 小時內就暴跌超過 98%，短短一週近 300 億美元灰飛煙滅。
「我們能從中學到些什麼？」
先不糾結談論於第二段所說到的小胖弟到底是刻意為之？還是只是順勢而為呢？都能看到在『無』融斷機制和漲跌幅限制的加密貨幣市場下，明顯存在的一個道理 “市場往往不會雪中送炭，而是落井下石。”
為什麼常常提及『趨勢』的重要性，因為它能使我們更省力地達到期望的目的地，也就是俗話說的 “在風口上連豬都能飛”，我們也不難看到不少在本次事件中暴富、暴負又或乾瞪眼的『放空者』『抄底者』及『觀望者』，接著回顧一下對於三者的省思觀察。
▪️ 放空者 – 這波暴跌中最大贏家無疑就是把握住時機的它們，然而仍能看到不少人分享放空虧錢的心得，為什麼呢？不是因為沒看準趨勢，而是因為『錯估風險』，槓桿倍數開太大了！雖然過程明顯是一個瘋狂的下跌趨勢沒錯，但並不代表它只會往下跌阿，有人常常喜歡開個 50 倍、100 倍的槓桿，那就代表只要回彈波動超過 1%、2% 就會爆倉……
▪️ 抄底者 – 依舊遵循著 82 法則，確實有部分人因為成功抄底而謀取了不菲的利潤，然而，多數人應該在這波抄底中死得一踏糊塗，最大的原因在於『誤判情勢』，試圖和趨勢做對，因為沒人能想到昔日的王者能在如此短暫的時間內跌下神壇，又或者單純就想賭一波大的……
▪️ 觀望者 – 此類人在本戰役中沒賺也沒賠，頂多可能就是被影響到其它持倉幣種的價格，也許可以被當是天縱英明，也許是錯失良機，不管如何，每個人的思考切入點都不同，只能說雖是隔山觀虎鬥，但同樣也是見證歷史、在當中學了一課的一群人。
“理想很豐滿，現實很骨感”
很多的機制、模式、策略、嘗試在順境中都能運行的非常平穩，導致人們時常不小心會去忽略了原本正在承擔的風險為何，海水退去，我們才知道誰沒穿褲子，而這次正是很寫實的一幕，項目的出發點不一定差勁，但能確定的是當中必然存在相對嚴重的問題未解，包括危機處理方式、天時地利、鏈上生態項目如 Anchor 的激勵模型因素等等等等，也才會發生這次的崩跌事件，意料之外才稱之意外，我們能做的也就只是引以為戒，在下個投資、交易、操作上更審慎地評估『潛在風險』、『策略誤區』、『風險報酬比』以及『自身承受力』，先從不賠錢開始做起。
最後，Luna 可能起死回生嗎？多數能聽到的評論是機會渺茫，但我想真正的答案沒人會知道，所以也不多做猜想，給予大家自行做判斷嘍！
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