國泰金 2882 法說會3大重點 人壽未實現的債券利損是關鍵!｜第一季法說會｜2022年Max的金融生活Max的金融生活

國泰金 2882 法說會3大重點 人壽未實現的債券利損是關鍵!｜第一季法說會｜2022年

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Max的金融生活發佈於台股法說會
2022-05-25|閱讀時間約 6 分鐘
國泰金_Max的金融生活
國泰金表示:「由於去年市場表現太好，導致基期過高，因此今年的獲利表現有所下降，但整體稅後淨利表現方面，仍在歷史次高的水平，營運方面依舊維持穩定的成長，預計今年放款與手續費的目標都維持增長的預期。」

【國泰金 2882 法說會】

  • 法說會日期：2022年05月23日
  • 公司報告人：鄧崇儀 (常務董事)

Max整理 國泰金 2882 法說會3大內容:

內容一:「國泰金 在過去與2022年第1季營運表現如何呢？」

國泰金(2882-TW)稅後淨利為344億元，年增率減少40%；EPS表現2.6元，年增率減少40%，表現有所下降的主要原因是:
【因為去年基期較高，但整體稅後淨利方面，仍在歷史次高的水平。】
  • 壽險業務方面:
國泰人壽稅後淨利為261億元，年成長-47.7%(YoY)，主因是〈總保費收入因往年熱銷分期繳商品陸續繳費期滿〉因此總保費收入較去年同期減少26%。
  • 投資組合報酬方面:
2022 Q1避險後報酬達到4.74%，細看投資績效，今年以來〔海外債新錢收益率〕較去年同期明顯上升，有助提升經常性收益且受惠台幣第1季貶值及替避險成效提升，首季年化避險利得有0.43%(利得)。
雖然在第一季〔國內外股票、專案投資仍是獲利500億到600億元〕但〔整體金融資產未實現損失高達747億元〕，推測來自債券評價上的利損。
  • 銀行業務方面:
稅後淨利為69億元，年增率成長7.8%，主要原因是受惠〔存放款與財富管理相關業務穩健成長〕2022 Q1淨利息收入年成長達到10%，手續費淨收益年成長15%。
  • 國泰人壽方面:
2021年國泰人壽隱含價值EV達到1.199兆元(約每股91.0元/金控股數)，年增率4.8%；精算評估價值AV為1.462兆元，年增率1.1%。
  • 防疫保單方面:
目前有效保單件數為85萬件，累計保費收入有5.2億元，今年已賠款件數為1.1萬件，理賠1.9億元，而近期每日賠款大約1100萬元。展望部分當前預估賠款巔峰約落在今年5、 6月，當前會持續關注疫情狀況與防疫政策。
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1

內容二:「存放款利差 (Spread) 與 淨利差 (Nim) 有甚麼差異？」

在銀行業，存款與放款間的利差一直都是衡量銀行獲利的一大指標，而其中比較常見的利差有分為〔存放款利差(Spread)〕與〔淨利差 (Nim)〕以下重點式介紹這兩個指的差別:
  • 存放款利差(Spread)
計算方式為【放款平均利率-收款平均利率】也就是呈現〔存款〕與〔放款〕利率之間的差異。(類似:收益/成本)
  • 淨利差 (Nim)
計算方式為 【(利息收入-利息支出)/平均生利資產】與存放款利差不同之處在:〔淨利差多考慮到整體放貸與存錢的需求，以及除了放貸以外的生利資產 EX國內外債券。〕
  • 以國泰金法說會來看:
存放款利差雖因升息較上一季與去年同期相比都有所增加，但在淨利差部分就還是維持差不多水平，具體原因就在於:〔存款的增長率需求高於放貸增長率需求，再加上因為市場動盪，減少了債券與外幣的投資部位讓利息收入有所下降所致。〕
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1

內容三:「在美國FED升息的背景下，年底的淨利差預期會如何做變化？」

  1. 台幣方面，如果每升息10個bps，會影響淨利差大約3-3.5個bps
  2. 美元方面，如果每升息10個bps，會影響淨利差大約0.2個bps
影響台幣、美元之間差異的原因，主要是〔國泰台幣的部位規模相較於美元是比較大的。〕

國泰金 2882 法人機構Ｑ&Ａ內容：

  • Q1：銀行保險方面的手續費收入有成長到20%，相較於人壽保險的負成長，具體原因和商品組合有關嗎？
國泰金回覆：「主要原因為銀行第一季在投資型保單與保障型保單都有所增長，尤其在投資型保單方面，但本身銀行與人壽販賣的保險商品種類是一樣的，因此和商品組成方面沒有太大的關係。」
  • Q2：在銀行淨利差方面，雖然在利差有所增長，但在存放比方面有所下降，想詢問整體的原因為何？
國泰金回覆：「整體來說，存款方面的成長是高於放款方面的，原因是在今年第一季有些客戶選擇退出市場做觀望，減少了放款需求。而存放款利差雖有所擴大，但在淨利差方面是幾乎維持同水平的，整體來說利差處於穩健的水準。」
  • Q3：投資組合方面，在升息環境之下有什麼樣的變動？
國泰金回覆：「由於利率的上升，因此第一季在投資組合方面，有大幅度的加碼美國的債券，主要以長天期的公司債為主，而在台灣市場方面，則有部分針對投資價值型、高股息殖利率的股票做布局，但主要還是以海外債券為主。」
  • Q4：今年放款與手續費收入的目標為何？
國泰金回覆：「本身在方款方面目標有雙位數放款的成長，而在手續費收入方面，由於今年市場較為動盪，因此目標則相對保守，為個位數的成長。」

關鍵字:

國泰金、2882、國泰人壽、防疫保單、防疫補償金、防疫險、法說會

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嗨! 我是Max ｜經濟部中小企業處財務顧問｜期貨分析師｜企業家｜過去經歷以法人為主，在期貨領域專長在原物料的交易、避險策略。(貴金屬、LME基本金屬、能源、農產品、軟性商品..) 證券領域專長在alpha策略、指數化策略、產業分析。目前也是證基會衍生商品的課程講師。
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