國泰金 2882 法說會3大重點 人壽未實現的債券利損是關鍵!|第一季法說會|2022年Max的金融生活Max的金融生活

國泰金 2882 法說會3大重點 人壽未實現的債券利損是關鍵!|第一季法說會|2022年

2022-05-25|閱讀時間約 6 分鐘
國泰金_Max的金融生活
國泰金表示:「由於去年市場表現太好,導致基期過高,因此今年的獲利表現有所下降,但整體稅後淨利表現方面,仍在歷史次高的水平,營運方面依舊維持穩定的成長,預計今年放款與手續費的目標都維持增長的預期。」

【國泰金 2882 法說會】

  • 法說會日期:2022年05月23日
  • 公司報告人:鄧崇儀 (常務董事)

Max整理 國泰金 2882 法說會3大內容:

內容一:「國泰金 在過去與2022年第1季營運表現如何呢?」

國泰金(2882-TW)稅後淨利為344億元,年增率減少40%;EPS表現2.6元,年增率減少40%,表現有所下降的主要原因是:
因為去年基期較高,但整體稅後淨利方面,仍在歷史次高的水平。
  • 壽險業務方面:
國泰人壽稅後淨利為261億元,年成長-47.7%(YoY),主因是〈總保費收入因往年熱銷分期繳商品陸續繳費期滿〉因此總保費收入較去年同期減少26%。
  • 投資組合報酬方面:
2022 Q1避險後報酬達到4.74%,細看投資績效,今年以來〔海外債新錢收益率〕較去年同期明顯上升,有助提升經常性收益且受惠台幣第1季貶值及替避險成效提升,首季年化避險利得有0.43%(利得)。
雖然在第一季〔國內外股票、專案投資仍是獲利500億到600億元〕但〔整體金融資產未實現損失高達747億元〕,推測來自債券評價上的利損。
  • 銀行業務方面:
稅後淨利為69億元,年增率成長7.8%,主要原因是受惠〔存放款與財富管理相關業務穩健成長〕2022 Q1淨利息收入年成長達到10%,手續費淨收益年成長15%。
  • 國泰人壽方面:
2021年國泰人壽隱含價值EV達到1.199兆元(約每股91.0元/金控股數),年增率4.8%;精算評估價值AV為1.462兆元,年增率1.1%。
  • 防疫保單方面:
目前有效保單件數為85萬件,累計保費收入有5.2億元,今年已賠款件數為1.1萬件,理賠1.9億元,而近期每日賠款大約1100萬元。展望部分當前預估賠款巔峰約落在今年5、 6月,當前會持續關注疫情狀況與防疫政策。
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1

內容二:「存放款利差 (Spread) 與 淨利差 (Nim) 有甚麼差異?」

在銀行業,存款與放款間的利差一直都是衡量銀行獲利的一大指標,而其中比較常見的利差有分為〔存放款利差(Spread)〕與〔淨利差 (Nim)〕以下重點式介紹這兩個指的差別:
  • 存放款利差(Spread)
計算方式為【放款平均利率-收款平均利率】也就是呈現〔存款〕與〔放款利率之間的差異。(類似:收益/成本)
  • 淨利差 (Nim)
計算方式為 【(利息收入-利息支出)/平均生利資產】與存放款利差不同之處在:〔淨利差多考慮到整體放貸與存錢的需求,以及除了放貸以外的生利資產 EX國內外債券。
  • 以國泰金法說會來看:
存放款利差雖因升息較上一季與去年同期相比都有所增加,但在淨利差部分就還是維持差不多水平,具體原因就在於:〔存款的增長率需求高於放貸增長率需求,再加上因為市場動盪,減少了債券與外幣的投資部位讓利息收入有所下降所致。
國泰金法說會簡報2022Q1
國泰金法說會簡報2022Q1

內容三:「在美國FED升息的背景下,年底的淨利差預期會如何做變化?」

  1. 台幣方面,如果每升息10個bps,會影響淨利差大約3-3.5個bps
  2. 美元方面,如果每升息10個bps,會影響淨利差大約0.2個bps
影響台幣、美元之間差異的原因,主要是〔國泰台幣的部位規模相較於美元是比較大的。

國泰金 2882 法人機構Q&A內容:

  • Q1:銀行保險方面的手續費收入有成長到20%,相較於人壽保險的負成長,具體原因和商品組合有關嗎?
國泰金回覆:「主要原因為銀行第一季在投資型保單與保障型保單都有所增長,尤其在投資型保單方面,但本身銀行與人壽販賣的保險商品種類是一樣的,因此和商品組成方面沒有太大的關係。」
  • Q2:在銀行淨利差方面,雖然在利差有所增長,但在存放比方面有所下降,想詢問整體的原因為何?
國泰金回覆:「整體來說,存款方面的成長是高於放款方面的,原因是在今年第一季有些客戶選擇退出市場做觀望,減少了放款需求。而存放款利差雖有所擴大,但在淨利差方面是幾乎維持同水平的,整體來說利差處於穩健的水準。」
  • Q3:投資組合方面,在升息環境之下有什麼樣的變動?
國泰金回覆:「由於利率的上升,因此第一季在投資組合方面,有大幅度的加碼美國的債券,主要以長天期的公司債為主,而在台灣市場方面,則有部分針對投資價值型、高股息殖利率的股票做布局,但主要還是以海外債券為主。」
  • Q4:今年放款與手續費收入的目標為何?
國泰金回覆:「本身在方款方面目標有雙位數放款的成長,而在手續費收入方面,由於今年市場較為動盪,因此目標則相對保守,為個位數的成長。」

關鍵字:

國泰金、2882、國泰人壽、防疫保單、防疫補償金、防疫險、法說會

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作者介紹
嗨! 我是Max |經濟部中小企業處財務顧問|期貨分析師|企業家|過去經歷以法人為主,在期貨領域專長在原物料的交易、避險策略。(貴金屬、LME基本金屬、能源、農產品、軟性商品..) 證券領域專長在alpha策略、指數化策略、產業分析。目前也是證基會衍生商品的課程講師。
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