美股下行風險逐漸顯現，反彈期會走向結束嗎？

美國8月Markit綜合PMI初值已出爐，公佈值為45，低於前值的47.7，其中製造業和服務業的PMI初值均低於預期，服務業更是有前值的47.3下跌至44.1。這一數據公佈後，市場普遍開始擔憂美國經濟會放緩，美股三大股指均收跌，在隨後的交易日中由於能源股提振才止跌。

早前由於美國第二季度財報季企業有較好的盈利表現，其中標準普爾500指數自6月中旬以來反彈了17%。不過，美股近來幾日發生了轉向，走勢一度陷入低迷，主要是受到市場上對於加息政策和經濟擔憂的影響。目前美股正在處於方向調整的關鍵位置，預計未來下行的風險還會不斷顯現，而上行的空間卻受限。

首先，雖然美國7月通脹數據相比6月9.1%有所下降，但是仍然高達8.5%，多名美國官員暗示會繼續通過大幅加息來降低通脹的立場，從7月美聯儲會議紀要中也反映出這一點。只是目前市場上對於加息50個基點還是75個基點存在不同觀點，值得注意的是鷹派的聲音近段時間有增加的趨勢，這對於美股來說形成了下行的壓力，企業的融資成本可能還將繼續上升，有望繼續支撐美元指數。

本周而言，投資者主要在靜待美聯儲主席鮑威爾於8月26日在傑克遜霍爾央行年會上的講話，尤其是外界會格外關注他對貨幣政策前景的看法，希望能夠找到下月美聯儲加息態度的指引，如果是維持當前的收緊政策，那麼美股接下來的走勢可能會較為負面，反之則可能提振美股。

另一方面，美國經濟數據並不理想，PMI數據顯示商業活動表現不佳，製造業和服務業均呈現繼續萎縮的態勢，由於出口市場的通脹嚴重製約了需求，令美國8月新出口訂單數量大跌，進一步加劇了其國內對經濟衰退的擔憂，有可能會制約美聯儲下一步的加息決定。受到持續加息的影響，美國7月新屋銷售環比大跌12.6%，大幅不及預期的下跌2.5%，銷售量已經萎縮至六年半以來的最低水平。

經濟不景氣對美股大市表現造成較大衝擊，北京時間8月25日晚間還會公佈美國第二季度實際GDP年化季率修正值，預計值為-0.8%，前值為-0.9%，如果連續兩季度呈現負值，可能會加劇市場對美國經濟下行的預測，將會對本周美股形成不利因素。另外，美國7月核心PCE物價指數年率將於本週五出爐，市場關注的是該數據會不會有所回落，如果低於預期很可能令市場上的鴿派觀點出現增加。

可以看出，當前美股下行壓力開始浮現，無論是市場上鷹派的加息預測、低迷的經濟數據，還是很有可能再次轉向的通脹數據，都可能對美股未來的走向形成壓力。由於暫時9月加息的方向還尚不明確，基本面上的重要信息仍會繼續主導短期的股市方向。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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