【財報分析】簡評Twilio(TWLO)早前發布的2022Q2業績,詳細剖析近期股價異常弱勢的原因

2022/09/15閱讀時間約 14 分鐘
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之前寫了一篇文章,回顧2022Q2財報季結束之後各軟體股的表現。以財報季剛結束時候的估值表來看,我在那篇文章表格中追蹤的公司,整體來說表現都還不錯,強勢者脫離谷底甚遠,即使個別公司在業務營運上出了些問題,像是U,股價也還是能夠撐住不破底。唯獨有一家公司是異常弱勢,在估值已經十分低殘的情況下,還繼續往下破底,就是Twilio(TWLO),這讓我十分好奇它到底發生什麼事情了。是投資機會?還是價值陷阱?
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財報表現

看TWLO五年的股價圖,實在是十分瘋狂,現在的股價已經回到2020年疫情時候的低點。如果用市銷率來看,現在TWLO只有不到4倍,過去幾年沒見過如此低殘的估值。在2018年年初,股價最低到25元左右,換算當時預期市銷率是6.5倍。
疫情低點時候股價大概在68元,換算預期市銷率6.6倍,跟2018年低點差不多。
但過去半年多TWLO只能用崩盤來形容。雖然整體市況不好,但軟體股板塊並沒有差到如此地步。跟其他類股相比之下,TWLO的股價「斯人獨憔悴」,像無底深潭一樣一路破底下殺,最新的預期市銷率只剩下3.65倍。
雖然目前TWLO的營收包含收購公司的部分,但估值明顯還是比其他軟體股低。
財報表現很爛嗎?確實說不上很好,但隨便看看表現比它爛的公司大有人在,近期像是Unity(U)遇到營運問題,我還沒來得及仔細看U的2022Q2財報(接下來應該會寫一篇追蹤一下情況),但粗看幾個大的數字:
  • 營收年增率9%,大幅放緩。
  • 毛利率67.4%,萎縮超過3個百分點。
  • Non-GAAP operating margin負15%,大幅擴大。
財報爛成這樣,過去一段時間,U的預期市銷率還是能夠保持在8到9倍左右。
在今年年初(20220110),TWLO的估值是市場上最昂貴軟體股(SNOW)的四分之一左右。現在(20220912),SNOW還是最昂貴的軟體股,但TWLO的估值跌到只剩SNOW的八分之一左右。
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