正如我們先前文章所題，等到10y-3m殖利率倒掛的議題spread開後，那就會創造非常好的FED轉向機會！
另外，上週五最精彩的就是日元了。
日元從152打到146，今日上午在演一次攻防戰。145-148之間來回震盪。這次盤中看，日元干預市場已經打了五個回合，算上今天早上就是第六回合了！
伴隨著日元下跌、FED、葉倫釋出談話，把美元打下來之後，市場對通縮預期的心理開始減緩，美債全線上漲(等於美債殖利率下跌)。
未來美債何去何從？
債券流動性問題我想絕對不是問題，有鑒於英國長天期公債的波動，這絕對不是美國想要看到的事情，有前車之鑒，那也沒有什麼契機點再犯同樣的錯誤對吧？
不應該過度擔憂倒掛問題
接下來，我個人不會再測重10y-3m的倒掛問題(留給其他人去擔心)，我會重視的是美國十年期公債未來下行的幅度，這是更長遠的看法！
未來的中性利率在2.25-2.50%，大家的目光還是聚焦在今年年底會升幾碼、明年基準利率會不會到5%？
美國十年期公債4%以上我認為應該是甜甜價了，且等日元穩定，Carry Trade的資金會再度回歸。(我不認為日幣會崩潰就是了)
不過，前幾篇文章我們指出通脹不足為懼、通縮才可怕。當未來通脹年增率有機下行，那應該適度的降息減輕融資成本壓力(如過去扭轉操作OT就是壓低長天期公債促進融資流動性)
貸款利率跟隨10年期公債殖利率波動 應適度放鬆融資壓力
2021年光汽車賣不好就拖垮了GDP減少1%，而電動車是奢持品，就算有補助也還是很貴。按照耶倫對通貨膨脹的看法，她認為供應商交期和運輸成本隨著時間推移而下行，通貨膨脹不會根深蒂固，也沒有看到薪資物價螺旋上漲的情況。
那麼在借貸利率成本高昂的情況下確實會影響到購買意願。
因此，適度放鬆以助放貸資金流動性增加將會是下一個步驟。
長債殖利率走緩有助估值回穩
極短線進行相關性觀察，我會參考各天期的公債殖利率漲跌幅
短天期公債殖利率上揚，長天期殖利率公債下跌，那就要搭配股市、黃金一起看，來判斷是否為避險情緒買盤。
倘若黃金沒動，股市沒跌，那在思路上就可以排除此可能性。
美債走平，對估值來說是相當好的訊號，整體市場氛圍會變成＂利多會反映＂。
當利多反應的時候，資金就會開始湧入風險資產，進而將整體大盤的底部打出來。
為甚麼不用關注日元？因為利率平價
兩國的匯率有太多因子會影響，然而最直觀的就是直接看兩國之間的無風險利率。
日本十年期國債已經是不變的因子(固定在0.25%)
美債殖利率下行，則有利於兩者利差縮小，換句話說，日幣當前狀況會自然而然形成僵固性(150下方)。
接著，再由貿易逆差好轉後才會見到日元開始升值。
同理，歐元也是。
在美德利差縮小之際會影響到美元指數下行，也會減緩強勢美元帶來的問題
不過歐元真正的動向要看義德利差(最爛的經濟體跟最好的經濟體十年期公債利差)
當我們了解了甚麼是外溢效果以及最原始的本質，這將有助於我們將量化轉為質化、將質化轉為經驗法則、將經驗法則轉為直覺。
岩一杉
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