【肆貳】貨幣緊縮停滯期 資訊面利多>基本面開始發酵

1. 從Fed Blance Sheet來觀察，國債部分縮了40Billon

2. 銀行存款準備金增加38Billon，資金池水平為3.17兆

3. SOFR利率>ONRRP利率，追蹤過剩的資金之趨勢，未來是否持續拆借至金融機構

以上三點是我們看到近期在資金層面不錯的利多，沒有更壞、也沒有更好，換言之，沒有不確定因素。這可能也是距離下一次FOMC會議投資人最想要看到的事情。

從以下兩個點來進行主題講解

下圖觀察隔夜逆回購(Reverse Repo)利率仍維持在3.80%，但SOFR(有擔保利率)首度回到3.81%。單從一日來判斷爭取資金將展開或許不太謹慎，但我們認為這是可以持續觀察的一個部分，換言之，如果此趨勢可以一直延續下去，那麼美元也很難再硬挺上去。

這邊我會比較傾向以QT的衝擊力漸緩進行解讀，反而不太會朝資金吃緊的方面去解讀。主要是現在SOFR利率仍與利率上限還有很大的GAP。

煉油廠歲修結束，目前產能利用率已經開到92.3%， 而美國的終端需求沒有改變太多，但生產量大幅度提高至970萬桶每日。

汽油成本價格約在3.12，終端銷售價格維持在3.88，對於煉油商仍有利差空間，煉油廠大開產能利用率也蠻合理的。

從另外一個方面解讀，也許產能利用率大開才導致成本得以抑制下來，總之是一個良性的循環，整體供需狀況仍有利於原油價格持續盤跌。

而根據華爾街日報指出，俄羅斯原油透過義大利出口到美國，實質上的制裁，好像只是象徵性？ 實際上可能全球原油供需沒有想像中的這麼吃緊，甚至過剩。

總而言之，現在原油下跌走的絕對不是經濟衰退預期，因為從各項經濟數據表現觀察，支持原油下滑論點較薄弱。

如果從景氣循環的角度來看原油，實際上，更貼近事實的是國際炒家開始退出大宗資產商品，白銀、黃金等貴金屬也慢慢浮現這種效力。