【總經】美國存款準備金維持三兆不變 美元難以在堅挺

近期FED與NYFED發布的經濟探討論文內容相左。

主要是對於銀行存款準備金的看法分歧，FED認為未來存款準備金仍會下滑到2.6-2.7兆水準，而NYFED認為未來存款準備金應停留在3兆會是一個合適的位置。

經過我們連續三周的觀察，銀行存款準備金水位一直維持在3兆以上，沒有進一步緊縮。

金融環境的資金稀缺或是寬鬆，從銀行存款準備金的水位即可以得知現在的狀況。

從這個角度看美元，全球資本市場都可以稍喘一口氣，短周期無繼續上行之風險。

未來需觀察的還是縮表進程

觀察指標：SOFR與ONRRP利差擴大。

現階段市場主流的聲音是美國財政部介入，不過要介入國債市場可能還沒有這麼快，最快執行也要明年第一季開始才能執行。

3.短期內公債流動性問題方面能解決否？

這也是全市場再關心的事情，要等到本周鮑威爾後記者會，釋出關於停止升息的＂時程＂。(可能是我們預計在甚麼時候暫停升息或是恢復常態升息之類的)

華爾街日報記者Nick Timiraos周一的時候說，未來終端利率將可能超過預期，另外高利率也會維持較高的一段時間。

我想Nick Timiraos的推文都已經成為市場共識了，如果高利率可以維持較高的一段時間，投資人的理解會是＂見頂＂，只要有明確的時程(甚麼時候見頂)，那國債的流動性可能就不成問題。

站在當局者的觀點，英國國債、日本國債的問題浮現，我不認為美國看到前面兩個案例之後還會重蹈覆轍，為避免相同的狀況再次發生，市場期待這次鮑威爾解答通脹滯後性問題，以及失業率無法因為升息而回落的問題。

近期除了銀行存款準備金，似乎沒有甚麼需要update的觀點

上週的PCE年增率表現也被市場消化，為甚麼會讓指數大漲？單純的只是優於市場預期嗎？

站在數據的角度來觀察，主要就是實質的購買力年增率仍有1.8%維持正值，就算面臨升息，但整體來說經濟體的動能還是相對強勁的，而且Q3 GDP終值很有機會上修！

目前亞特蘭大預估第四季GDP表現如下，但這個未來各總體經濟數據的時候會持續調整。

目前預估季增年率3.1%、PCE2.5%、非固定資產投資0.42%、固定資產投資-0.38%、庫存-0.33%、淨出口0.71%、政府投資0.15%。

恩~後續還是要走一步看一步，目前個人觀察有高估之跡象。