如何避免價值陷阱--價值陷阱的成因與預防
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
本篇文章以高B/P為首的價值股為分析對象，探討價值投資者常說的價值陷阱的成因與可能的改善方式，本篇文章不僅可為量化投資者增進其現有的價值股策略，更能幫助價值投資人用簡單的量化方式避開價值陷阱的風險。
根據CFA Institute旗下的期刊Financial Analysts Journal中的研究(Penman, S., & Reggiani, F. (2018))，價值陷阱主要是投資人對未來成長過度樂觀所導致。這或許與一般的價值人的觀念相牴觸，但請耐心看下去。
在Penman, S., & Reggiani, F. (2018)的研究中，其將B/P ratio拆解成以下的形式：
r 代表投資人對本支股票的風險貼水，g為此股票的盈餘預期成長率
由以上的是式子，在給定E/P的數值下，我們得出以下推論：
- 較低的ROE通常會有較高的B/P
2.較低的ROE與較高的預期成長率(g)相關，也就是說較高的B/P蘊含著較高的預期成長率(g)
3.較高的B/P蘊含著會有較高的g，在給定(r-g)的情況下，也需要較高的r
較高B/P代表較高的(r-g)，要得到較高的(r-g)，會有兩個可能
高風險及高盈餘預期成長率的股票
低風險及低盈餘預期成長率的股票
而根據Penman, S., & Reggiani, F. (2018)的研究，價值陷阱多出現於高風險及高盈餘預期成長率的股票。
高風險及高盈餘預期成長率的股票常會出現於過往有優秀成長的公司，但在股價下殺的過程中，從成長股的估值變為價值股的估值，然而投資人以為其能夠回歸過往的盈餘水準，或是低估其盈餘退的程度，並加以買進，最後徹底落入價值陷阱。
能夠避免此下場的方式有以下幾點：
1. 排除景氣循環股
2.選股條件加入獲利能力的條件，並且把過往盈餘數字的穩定性加入考慮，另外也須注意其營運槓桿，擁有高營運槓桿的公司在營收開始衰退時，盈餘所受到的傷害較大。
3.增加觀察期：依據顧廣平. (2016)的研究，台股的價格動能循環，在過去6個月表現低於市場前70%的股票，需要12-15個月價格才會出現反轉，因此在過去的成長股出現重大跌幅後，可以等待12個月後觀察其是否周轉率下降至其歷史低谷，再考慮切入。
如果覺得文章不錯，歡迎追蹤我的方格子
資料來源：
顧廣平. (2016). 投資者關注與動能效應. 企業管理學報, (111), 67-97.
Penman, S., & Reggiani, F. (2013). The value trap: Value buys risky growth. Unpublished Paper, Columbia University and Bocconi University.
Penman, S., & Reggiani, F. (2018). Fundamentals of value versus growth investing and an explanation for the value trap. Financial Analysts Journal, 74(4), 103-119.
為什麼會看到廣告
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
現代社會跟以前不同了，人人都有一支手機，只要打開就可以獲得各種資訊。過去想要辦卡或是開戶就要跑一趟銀行，然而如今科技快速發展之下，金融App無聲無息地進到你生活中。但同樣的，每一家銀行都有自己的App時，我們又該如何選擇呢？(本文係由國泰世華銀行邀約)
今天我會用不同角度帶大家看這款國泰世華CUB
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
這篇文章探討了價值投資的理論與現實之間的差距，並揭示了許多投資者面臨的倖存者偏差問題。通過分析股市的波動與資金流入的關聯，提醒投資者認清價值與價格之間的差異，並建議在股市中更注重短期的投機策略而非長期的價值投資。文章中還引用故事來強調投資過程中可能面臨的風險與困難，並鼓勵讀者理性選擇投資方式。
股市陷阱都是基於人性情緒而存在，市場相對熱絡，有許多散戶參與，有獵物存在才讓獵人有機會設下陷阱，而散戶之所以成為獵物，就是缺乏警覺性，對企業基本面情況、股價是否合理等問題的判斷、或籌碼與技術面現象的判斷都缺乏風險警覺
股價並非只受企業基本面單一因素的影響，有時候股價上漲的原因和投資人想的可能不一樣，投資人以為是企業基本面成長才推升股價，實際卻是投機客拉高股價準備套利，如果看到股價強勢就追價，可能掉入主力大戶布局的陷阱。
從價值工程投資的方程式看，上漲機率提升的因素有：(1) 股票價值大於市價。(2) 股價便宜。若市場對股票標價達共識(上漲機率=0%)，而股票價值提升或股價便宜，應勇敢進場。但需小心便宜股多為業績衰退，可用其他指標判斷接近超跌，買進時將有超值效果。
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：價值投資要避免落入「價值陷阱」和「估值陷阱」
配速持股法步驟二（找買點）是價值被低估的加速買進，被高估的減速不買。因此透過價值評估方法，使用本益比算
本書屬於投資領域中的「價值投資策略」類別，強調通過挑選低估股票和債券，以及把握市場情緒波動，找到投資機會。作者主張價值投資策略，即在市場情緒極端時進行反向操作，找到被低估的投資標的。這些章節涵蓋了作者的投資理念、挑選投資標的的方法以及市場情緒對投資的影響，是一本適合投資者閱讀的書籍。
現代社會跟以前不同了，人人都有一支手機，只要打開就可以獲得各種資訊。過去想要辦卡或是開戶就要跑一趟銀行，然而如今科技快速發展之下，金融App無聲無息地進到你生活中。但同樣的，每一家銀行都有自己的App時，我們又該如何選擇呢？(本文係由國泰世華銀行邀約)
今天我會用不同角度帶大家看這款國泰世華CUB
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
這篇文章探討了價值投資的理論與現實之間的差距，並揭示了許多投資者面臨的倖存者偏差問題。通過分析股市的波動與資金流入的關聯，提醒投資者認清價值與價格之間的差異，並建議在股市中更注重短期的投機策略而非長期的價值投資。文章中還引用故事來強調投資過程中可能面臨的風險與困難，並鼓勵讀者理性選擇投資方式。
股市陷阱都是基於人性情緒而存在，市場相對熱絡，有許多散戶參與，有獵物存在才讓獵人有機會設下陷阱，而散戶之所以成為獵物，就是缺乏警覺性，對企業基本面情況、股價是否合理等問題的判斷、或籌碼與技術面現象的判斷都缺乏風險警覺
股價並非只受企業基本面單一因素的影響，有時候股價上漲的原因和投資人想的可能不一樣，投資人以為是企業基本面成長才推升股價，實際卻是投機客拉高股價準備套利，如果看到股價強勢就追價，可能掉入主力大戶布局的陷阱。
從價值工程投資的方程式看，上漲機率提升的因素有：(1) 股票價值大於市價。(2) 股價便宜。若市場對股票標價達共識(上漲機率=0%)，而股票價值提升或股價便宜，應勇敢進場。但需小心便宜股多為業績衰退，可用其他指標判斷接近超跌，買進時將有超值效果。
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：價值投資要避免落入「價值陷阱」和「估值陷阱」
配速持股法步驟二（找買點）是價值被低估的加速買進，被高估的減速不買。因此透過價值評估方法，使用本益比算
本書屬於投資領域中的「價值投資策略」類別，強調通過挑選低估股票和債券，以及把握市場情緒波動，找到投資機會。作者主張價值投資策略，即在市場情緒極端時進行反向操作，找到被低估的投資標的。這些章節涵蓋了作者的投資理念、挑選投資標的的方法以及市場情緒對投資的影響，是一本適合投資者閱讀的書籍。