定存股分析/類群比較/食品股/Q3財報(下篇)

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食品股第三季財報(Q3)EPS(每股稅後盈餘)統計-(下篇)
終於要來邁入食品股第三季財報的下篇最終章,這次會講到黑松(1234)、南橋(1702)、臺鹽(1737)、中華食(4205),前兩篇回顧可以點以下連結:
那麼就馬上來看看最後這四家的成績表現!

存股分析

不免俗再說明:存股分析部分,會拉出近五年的每股稅後盈餘(EPS)、年均股價、股利政策(現金配息與股票股利合併)、以及盈餘分配率的圖表,供大家觀察評估中期趨勢,聰聰也會依照這些情報來推估明年配息配股;同時會簡單介紹公司、營業占比、產品項目(這點我覺得很重要,畢竟知道有賣什麼,就可以知道去消費那些商品),那開始講述囉!

黑松(1234)

圖片來源:黑松官網
※ 其實黑松已經有針對個股寫了一篇分析文,這邊還是會簡單帶一下,對台灣版肥宅快樂水-黑松有興趣的可以點連結過去看詳細文章:定存股分析/個股分析/黑松(1234)/Q3財報
黑松企業是1925年由張氏家族所創立,1931年「黑松」品牌的汽水上市,1970年改組為「黑松飲料股份有限公司」,1981年更名為現名,1999年3月正式在證交所掛牌交易。黑松是台灣知名的飲料大廠,主要從事各項飲料品之生產銷售。
熱銷產品:碳酸飲料茶類飲料咖啡飲料果汁飲料運動補給飲料、天霖純水;代理銷售威士忌、白蘭地、葡萄酒、金門高粱;健康飲品。
以2020年統計營收占比:飲料占53%、酒類代理占46%。
近五年基本面表現:黑松(1234)
黑松已經好幾年都採現金配息的股利政策,基本上都可以穩定$1.5以上,EPS表現穩定在$2左右徘徊,穩定的盈餘配息率大概80%,使得現金配息有能滿穩定的,打通各種飲品市場(夏天喝涼飲、冬天喝酒品)對於事業營運帶來功不可沒的亮眼成績。
今年第三季財報的EPS累計為$1.73(YoY為+29.10%),較去年成長將近三成,今年發$1.7,明年維持這個水準之上沒太大問題,通常Q4財報會是Q3的一半,估計Q4單季EPS表現為$0.5,因此估計整年度EPS為$2.23左右,以80%盈餘分配率推算明年配息有機會到$1.78(若黑松習慣取整數就可能配$1.75)。以5%殖利率回推適當存股價位($1.75x20倍),即得股價為$35,以11/16收盤價$32.85來說,個人覺得是個可以存股的稍微便宜價位。
總結:個人自從當起黑松的小股東後,家裡的飲料都全面汰換:茶X王 → 黑松茶花,果汁都買C&C(還有各種口味,輪流買),至於酒品的話就先PASS(沒喝酒XD),在這方面消費循環過程中,同時當消費者外,也是該公司的投資者,正向循環。
圖片來源:南僑公司

南僑(1702)

南僑成立於1952年,台灣生產據點有桃園龜山廠、中壢廠。早期是以生產水晶肥皂在臺聞名,在1956年成立甘油廠後,跨足事業版圖開始生產專業用油,接著在1971年與日本MIYOSHI技術合作,更開始生產烘焙用油,1979年南僑集團陸陸續續成立關係企業,展開多元化事業經營板塊。
熱銷產品:餅乾事業(歐斯麥)、速食麵/米果事業(小廚師速食麵)、冰品事業(杜老爺、代理哈根達斯)、冷凍麵團事業、急凍熟麵事業、常溫米飯事業、觀光工廠、餐飲事業(卡比索俄羅斯餐廳、歐陸餐廳、小王子的飛行旅程法式咖啡概念店、點水樓);大陸方面亦有油脂事業與餐飲事業。
以2020年統計營收占比:油脂66%、餐飲6%、米類食品13%、麵粉類食品6%、冰品6%、洗劑3%。
近五年基本面表現:南僑(1702)
南僑近幾年皆採現金配息的股利政策,2019年股息開始從$2.7降至$2,並持續3年相同的現金配息盈餘分配率來講穩定在50%以上,會這樣配屬應該是考量多領域營業版圖,得需要留一半盈餘作為事業發展使用,年均股價則有逐漸緩降的趨勢。
今年第三季財報的EPS累計為$1.8(YoY為-43.75%),幾乎是去年度EPS盈餘的腰斬,依照歷年盈餘表現,加上第四季後整年度EPS要達到$2以上應無太大問題,再來就要端看公司是否願意提供盈餘配息率,讓配息不要太難看,若一樣採50%的話,現金配息恐只有$1出頭。以此來說,估計採75%盈餘分配率並配息$1.5,以近幾年殖利率4%來回推($1.5x25倍),即得股價$37.50,以11/16收盤價$43.60來說,個人覺得其股價還是偏高,暫時不列入考量。
總結:藉由這次食品股第三季財報分析,才發現原來南僑在飲食業界也是打通各種市場,舉凡平常會品嘗的杜老爺、代理哈根達斯、女兒會吃的讚歧品牌烏龍麵等,幾乎都有他們家的影子,看來黑松存完第一階段目標後可以來涉足南僑的存股了。雖然近期盈餘獲利表現逐年每況愈下,不過股價也相對打折扣,若配息能夠穩定在$2以上,推算適當合理存股價不算太難,抓準機會就來雪中送炭,新建雞舍存他們家的雞母。
圖片來源:臺鹽官網

臺鹽(1737)

臺鹽成立於1952年3月,1995年7月改制為臺鹽股分有限公司,是台灣知名老牌的鹽品製造公司。在2002年已全面停用傳統曬鹽的製作工法,改以進口曬鹽來滿足國內的需求,不論工業用鹽或食用鹽,在臺市場皆有80%以上市占率。1995年同時開放民營(2003年完成),並持續努力轉型拓展版圖來提升品牌價值,跨足深耕鹽、水產品、更是跨足生物科技領域。
熱銷產品:鹽產品(食用&工業用)、美容保養品(面膜等)、保健產品(膠原蛋白、鋅蠔蜆錠等)、清潔產品(洗面乳、洗髮乳、沐浴乳、浴鹽等)
以2020年統計營收占比:鹽產品44%、美容保養品6%、包裝水28%、清潔產品6%、保健食品4%、其他12%。
近五年基本面表現:臺鹽(1737)
臺鹽近幾年亦採現金配息的股利政策,去年年中曾經以第二季財報,分析並預估今年配息為$1.5(滿幸運,有精準命中),不論EPS表現狀況較少或較多,現金配息都滿穩定維持在$1.5上下,年均股價亦滿穩定的,經濟部接近40%持股(NO.1大股東),多少有穩住股價的作用。
今年第三季財報的EPS累計為$1.68(YoY為+8.39%),盈餘表現高於去年近一成,不過考量公司的股利政策,推測明年繼續配發$1.5的機率較大公司近幾年殖利率稍稍低於5%,故以4.5%來回推適當存股價位($1.5x22.22倍),即得股價$33.33,以11/16收盤價$31.10來說,個人認為股價有比合理價低,殖利率接近5%不是問題。
總結:臺鹽在股價、配息都滿穩定的,不會大起也不會大落,宛如金融股一樣,其配息政策更如同中信金,因此非常適合以配息÷殖利率的方式來回推適合自己的存股價位,若投資新手想接觸食品股,不想受股價波動太大影響的話,個人認為能以這支作為首選。
圖片來源:中華食官網

中華食(4205)

中華食前稱為恆義食品實業股份有限公司,在2013年7月股東會通過更名後,就改為中華食品實業股份有限公司至今,總部位於高雄,是台灣知名豆腐產品的製造廠商。(最廣為人知無非是中華豆腐、中華豆花了)
熱銷產品:豆腐類(市占率65~70%)、甜點類(豆花、愛玉、果凍)、冷凍類;後期有拓展版圖生產乾品類產品,採委外代工&進口方式銷售健康養生的蒟蒻與寒天商品,其蒟蒻商品已經成為團膳通路之第一品牌,市占率高達
以2020年統計營收占比:豆腐75%、甜點類9%、OEM 16%。
近五年基本面表現:中華食
中華食近幾年同樣採現金配息的股利模式,其配息金額穩定的在$3上下,EPS盈餘獲利表現也是穩定的繳出$3~$4的成績單,值得關注的是年均股價有明顯成長趨勢,從2016年至2022年已經翻漲快3倍之多,若當時有上車存股的應該殖利率都相當漂亮,且價息雙收。
今年第三季財報的EPS累計為$2.83(YoY為+8.85%),盈餘表現高於去年近一成,跟台鹽類似,考量公司的股利政策,推測明年繼續配發$3.0的機率較大公司近幾年殖利率因股價的成長已經遠低於3%,我們先以3%來回推適當存股價位($3.0x33.3倍),即得股價$100,以11/16收盤價$99.30來說,個人認為屬於可以接受的存股價為,殖利率接近5%不是問題。
總結:中華食的股息表現跟臺鹽差不多,只是股價成長較快且浮動較大,且相對盈餘獲利方面沒有跟股價比例成長造就殖利率相對較低的情況,不過中華食在食品界不容小覷的地位(我們家豆腐幾乎都吃中華這家的),仍然是相當不錯的存股標的。同臺鹽,以配息÷殖利率的方式來回推適合自己的存股價位,有些許投資經驗或者想進階挑戰存股的,在臺鹽之後,個人認為能以這支作為考量。

結語

11/16做好第三季財報總表,到完成三篇存股分析文章已經是11/30,歷經2週終於完結告一段落,有訂閱的會員也辛苦了,追文追到現在哈哈。緊接著的規畫應該會繼續針對第三季財報,撰寫電信三雄、廢棄物處理三台柱的文章,若你針對哪個類群有興趣的也歡迎提出詢問,讓我們一起分析存股狀況~
謝謝收看~
#存好股睡好覺
#存股當養雞
採用長期投資的基本面判斷手法,用最初階的股利政策、盈餘分配率、殖利率等情報,來推斷一家公司的隔年股利股息。分析對象包含個股(可以深入探討是否適合存股)、同類群比較(橫向分析同產業誰適合你來存),幫助大家挑選適合的金雞母
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