12月FOMC重點紀錄-展望2023年，國際經濟情勢要如何觀察?

上週三剛結束的今年最後一次美國聯準會會議，也就是12月FOMC結論，對比11月份(勳仔之前文章記錄)，有什麼樣的變化? 歐美在過完聖誕跟新年假期之後的2023年，要如何看待整體國際經濟形勢呢?讓我們看下去!

勳仔直接幫大家把十二月份的美國FOMC會議重點節錄成以下幾點:

這次升息幅度減為僅僅上升兩碼，符合前一次FOMC所透漏的跟市場所預期的升息幅度，使得目前利率來到4.25%~4.5%這個目標區間，算是讓美國總體經濟有一個短暫的喘息空間。

不過雖然CPI增幅看似有趨緩的跡象，而且此次利率僅升息兩碼，看似不錯，不過最新的利率點陣圖顯示，有將近9成的FOMC委員預估明年的基準利率終點將高於5%，甚至有快四成的委員認為會到達5.25之譜，整體終點利率預估的中位數落在5.1%，這個數值已經明顯高於幾個月前預估的4.6%。

這顯示利率上行還沒有到達終點，還有上行的可能，這點持續打擊整體股票市場，因為不斷上修的終端利率，等於持續壓縮市場的估值，因此消息一出，美股頓時承壓，那斯達克跟道瓊指數都直接跳水。而台股近幾天也跟著出現一段比較明顯的跌勢。

現在聯準會鮑爾跟市場對比升息幅度來說，其實都更重視終端利率的水平跟是否仍會上修，因此此次FOMC會議也沒有暗示下次升息的幅度會是維持兩碼或是會再度上修，只透漏2月份的升息幅度取決於接下來看到的總經數據來決定，並沒有絕對趨緩或是再度加速的宣示。

而除了終端利率上修之外，是否2023在終端利率觸頂之後，有機會在下半年後半段重回降息區間呢?尤其從最近的CPI數據看起來通膨已經得到一定程度的控制。

鮑爾給出的答案，是多數FOMC官員仍然認為通膨風險偏向上升，聯準會對於通膨的掌控信心度還不足，尤其預期服務業的通膨有一定持續性，因此聯準會的政策方向是在確信整體通膨掌控度提高，且能夠抑制通膨到回落2%的目標區間，則整體才有可能再考慮回到降息軌道，而目前距離目標還很遠。

而利率點陣圖中可以呼應鮑爾的說法，大部分的FOMC委員預估利率會在2024年之後才會開始下降到4%附近的水準，不過值得注意的是，還是有兩位委員認為利率再2024年還是會高於5%。

因此根據鮑爾說法跟利率點陣圖所透漏的資訊，2023年不太可能盼到降息，在貨幣政策緊縮的狀況，短期內很難看到過去幾年股票市場出現的資金浪潮，高利率的狀況，至少持續一年，甚至有機會延伸到2024年。

而如同前面所述，聯準會暗示持續上型的高利率政策很有可能在2023年會持續一整年，這勢必會影響美國經濟表現。

因此預估2023年的經濟成長率從原本預測的1.2%下修到僅剩0.5%。而高利率政策也會對企業營運資金造成壓力，連帶引發更多的裁員潮，也因此失業率從原本預測的4.4%，上修0.2%來到4.6%。

不過上修的失業率還不足以減緩通膨的效應，預期2023年的核心個人消費支出指數(Personal consumption expenditure,PCE)從原來預測的3.1%上修到3.5%，可見控制通膨還是聯準會在2023年的第一要務。

雖然高利率政策短時間不可能轉向，不過如同前面一段所述，雖然下修了2023年的經濟成長率，不過目前還有0.5%的預估值，並沒有掉到負值。

因此鮑爾認為，美國還是有機會避免控制通膨而導致經濟衰退的硬著陸，只是持續的高利率政策讓這個空間變得比較小，只要之後的通膨數據能夠持續往好的方向走，那麼這個空間就可能變大，美國還是能避免經濟硬著陸。

12月FOMC會議記錄，勳仔認為可以說是完全潑了近期股市一波反彈的一個大冷水，可以視為聯準會堅定鷹派政策的一個風向球。

因為前幾個月，市場氛圍看到通膨率不再持續上升，甚至開始有下降趨勢，因此樂觀的認為升息循環可能在明年中下旬觸頂，之後可望迎來降息。這樣的市場氛圍，讓投資人開始打算逢低投入股市重新布局，因為認為可能底部到了。

不過12月FOMC這場會議之後，幾乎宣告市場樂觀派的死刑，也就是明年幾乎不可能回到降息軌道，高利率政策至少持續到2024年，這樣的觀點，等於將明年股市蓋上一個壓力蓋，整體市場估值不太可能上升，所以市場表現力道將會受限，而且終端利率還不見終點，代表壓力蓋還會越來越重，底部還沒到的機會也越來越高。

因此展望2023年，當然還是要持續關注聯準會的利率會議，來知悉美國的利率政策動向。在還未看到聯準會舒緩鷹派言論，可能至少明年上半年前，勳仔自己會先遠離高估值科技類股，畢竟壓力蓋還在上面，資金先停泊在民生必需品的大型藍籌股上，先求防禦性布局，等到至少聯準會政策轉向的宣示較為明顯之際，在重啟成長股的布局也不急，先想風險在求報酬，是讓自己在市場能待更久的關鍵