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聯準會:你要的降息,我現在給不起

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大家好,我是諸葛呆,眾所矚目的聯準會FOMC,也是今年度最後一次,在形式上沒有太多改變的情境下落幕,市場並沒有聽到太多預期的訊息,放緩升息、何時降息等議題,無異是被潑了一盆大冷水。
很多媒體提到這次與上次會議沒有太多改變,真的是如此嗎?為什麼沒額外的說明推升了市場賣壓?讓我們接續往下看。

重點不在升息幅度,而在利率點陣圖及未來經濟預測

  1. 這次會議宣布升息2碼(50基點),利率已經來到4.25-4.5%區間,符合眾所預期。
  2. 從點陣圖分析,聯準會預期2023年底利率落在5.1%,等於還有3碼(75個基點)的升息幅度。另外上調通膨預期,其中服務類項目可能更繼續攀高。
  3. 特別留意容易被大家忽略的重點是FOMC中的19位委員共有17人認為明年利率將高於5%,這個數字比之前高,更重要是內部取得共識,對照這陣子很多人認為有部分委員偏好暫停升息、經濟停看聽等,有很大出入。
  4. 明年GDP的預期值被下修,但還維持在正值,但對照9月預測的1.5%,這次僅僅有0.5%,下降幅度很大,衰退風險懸於一線。

通膨將校正回歸

  1. 主席鮑威爾一句「沒有確認通膨可持續性下降前不會降息」,明年下半年降息的預期,但他補充明年通膨將大幅下降,這陣子居高不下的房租亦會大幅下滑。
  2. 記者會上,主席鮑威爾沒有明顯鷹派措辭,然而鴿派論調比例是0,這便是當前最大矛盾:通膨數據已經降溫,但聯準會不能也不敢釋放鴿派訊息,否則股市、房市又逆轉暴衝,前功盡棄。
  3. 從昨晚美股表現不難看出失望性,沒有太多刺激行情的談話,股市表現自然先往下測試,雖然有收回部分跌幅,假設短期通膨數據和就業市場都沒有大幅度降溫,沒有理由改變利率方向,企業獲利勢必被壓縮,股市要往上發展難度很高。

懶人包:

A. 明年底美國利率來到5.5%

B. 聯準會內部共識度高,沒有分裂

C. 通膨會繼續降,但利率沒有要馬上降

D. 經濟成長風險愈來愈大,大幅衰退訊號還沒出現

E. 別過度期待暫停升息或降息

F. 短期內緊縮的政策基調沒有改變

G. 企業獲利將受高利率影響

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我是諸葛呆,曾任職於避險基金、上市公司投資部,管理資金操作,聚焦原物料大宗商品、總體經濟與外匯研究,透過數據解讀,剖析市場脈絡
各種總體經濟分析、外匯觀察,讓我們一起來「外匯報一個」。
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