動盪的2022年要過去了，勳仔習慣在一年的最尾巴，總是要寫寫點什麼，替自己經歷過的歷史留下點紀錄。
原本認為在後Covid19時期，隨著各國陸續開放邊境，並且工業生產慢慢回復跟全球供應鏈問題緩解之後，全球經濟會迎來美好的年代。不過沒想到，2022年卻是股民大失血的一年，無論是美股跟台股投資人，如果不習慣做空的小股民們，今年發的紅包可能都要變少了，因為股票都套牢或是已經認賠殺出，資產縮水不少了。
讓我們回顧2022年究竟發生了什麼吧?
烏俄戰爭轉成長期抗戰，擾亂一池春水
烏俄戰爭，開打之今已經快要一年，出乎世界預料的，兵力排行榜高居世界第二位的俄羅斯，遲遲無法終結這場戰爭，烏克蘭靠著國民的團結意識，以及其他北約西方國家的支援，硬是守住戰線，一路拖延戰爭至今。而這場戰爭始料未及的持續性僵持場面，也擾亂全球能源跟糧食的市場。戰事拖延，讓俄羅斯跟烏克蘭境內的一些生產活動跟原物料供應都收到影響，尤其歐洲本來非常倚賴俄羅斯便宜的天然氣，如今為了配合北約盟國對俄羅斯的經濟制裁方案，讓歐洲無論在能源跟糧食價格上，都提高不少，也因此承受蠻大的通膨壓力。
(圖片來源: pixabay)
而戰事走到如今，看起來俄羅斯跟烏克蘭和談停戰的時間點，短時間還看不到，這個全球經濟的隱憂，看以起來在2023年初甚至到年中，應該還沒有機會畫下句點。另外，只要戰爭沒有正常結束，就別忘了最大的可能風險，那就是獨裁制度下的俄羅斯有可能寧願兩敗俱傷，也不願承認敗戰，最差狀況下，動用到核武的話，對全球經濟的重傷害，可能不是隻字片語可以講完的。
雖然走到這一步的機會不高，但是一但發生，如果身家都ALL-IN在股市的朋友，真的就要去睡公園了。因此，2023年，就算想抄底全球股市，但是在烏俄戰爭尚未正式結束前，都還是建議要保留一定比例的現金部位，以防突然的黑天鵝，讓人生之前的努力直接歸零，甚至連生活都有問題。
中美關係持續惡化，世界各國全球化走倒車，通膨難控!
除了烏俄戰爭影響之外，如今美國對于中國的貿易手段越來越嚴格，尤其是對半導體產業的施壓力道越來越強，幾乎刀刀見骨，全面打擊中國發展半導體實力的意圖。而這樣的貿易手段，當然中國也向WTO提起控訴，違反自由貿易的精神，同時也反制美國，禁止部分商品出口到美國，這某種程度上，的確象徵了所謂的全球化貿易，開始走了倒車。
而這樣的貿易戰，雖然美國可以捍衛半導體產業的技術優勢，不過卻可能讓一些本來倚靠中國大陸進口的商品，因為中國的反制，而無法取得便宜的進口來源，進而推高美國國內的物價，帶動更高的通貨膨脹率。
(圖片來源: pixabay)
再者，因為海峽兩岸地緣政治的風險似乎變得較高，使得美國，歐盟跟日本，都希望透過租稅優惠或是補貼等等方式，讓攸關國安問題的半導體，可以在境內直接生產，而先進國家較高的薪資水平跟物價水準，可想而知，在那些國家境內生產的成本一定是遠高於從台灣生產再進口的這種代工模式。
因此，其實我們可以預期，在當地生產的半導體價格一定也會做對應的上調，這也會影響終端影響產品的售價，也是一個推升通膨的因子。
總之，目前看起來，本來全球化的分層生產跟代工模式，讓一些需要低廉人力成本的商品，可以在人力相對便宜的國家生產，一般民眾就可以享有到價格較低的產品。不過如今，全球化正在走倒車，各國的國家利益是凌駕於自由化貿易之上，這意味更多的貿易手段跟反制手段，這都會讓終端產品價格上升(本來最便宜的進口國，如果被制裁，因此只能從其他價格較高的國家來進口替代品)。因此美國要達到聯準會希望的2%溫和通膨的目標，短時間應該很難達成，抗通膨還是一條漫漫長路。
貨幣政策全面轉向防堵失控的通膨
如同前面提到的，戰爭造成能源跟糧食價格上漲，再加上全球化生產的分工模式逐漸被越來越多的國家利益所取代。最後，則是因為疫情期間的貨幣量化寬鬆熱錢，很大部分被拿去炒作股市跟房市，推升資產價格，這也不利物價的抑制，這些都造就了接近失控的通膨率。
為了怕高漲的通膨，最終完全失控，世界各國幾乎全面轉向鷹派的貨幣政策，也就是升息來僅縮市場的貨幣，前幾個禮拜就連實施長達九年寬鬆貨幣政策日本也撐不住，宣布調整殖利率曲線控制，被外解認為是寬鬆貨幣政策的終點。
而緊縮的貨幣政策，照美國FOMC的會議來看，無論是時間跟力道都會再加強。力道的話，因為利率點陣圖看起來，2023終端利率還在持續上修，代表FOMC官員們，對於通膨的完全控制還不是很有信心。而時間的話，一樣在利率點陣圖可以看到，絕大部分FOMC官員，預期在2023年都很難看到降息，至少要到2024年，才可能看到利率從5.x%降到4.x%，這代表貨幣緊縮的政策，上升到終端利率之後，會維持在高原期一段不小的時間，這對企業借貸成本影響很大，跟銀行借錢將不再便宜，沒有穩定現金流的產業，都可能將面臨一定的危機。
為了求生存，過去幾個月應該已經聽到許多歐美科技大廠，紛紛裁員，而且幅度都不小。這些企業站在市場的第一線，如此看法一致的透過大規模裁員來降低現金流出的壓力，可以看出對景氣前景的不樂觀是有著一定共識的。
庫存水位過高加上緊縮的貨幣政策，全球經濟軟著陸難度頗高
如同前面提到的，景氣在2022下半年急轉直下之後，似乎望眼2023年上半年，還看不到復甦的跡象。
這部分當然持續的升息是一大原因，畢竟持續變貴的借錢成本，無論是對企業經營周轉，或是一般家庭的房貸支出都會造成很大的壓力，因此企業就算不裁員，也會透過減少福利，或是Bonus的發放，來降低支出。而受薪階級的收入變少了，房貸負擔卻變重了，只好持續縮減其他非必要的支出，以求度過寒冬。
這時候，在過去COVID19時期，吃到不少疫情紅利猛出貨的廠商，這時候卻發現，下游廠商已經堆滿庫存，終端客戶的需求卻急速冷卻，去庫存的速度非常緩慢，業績開始大幅度衰減，而這個可能還是正在進行式，去庫存的速度，甚至可能或拖到2023年中，才有可能比較舒緩，這意味許多企業可能面臨至少半年以上的資金壓力，檢視企業的財務體質健全與否，現在才正要開始
升息導致房貸壓力倍增，壓縮民間消費力道，並且讓房地產市場急凍。而企業界除了受到升息的借貸成本壓力，去庫存的壓力也很大，更不用說加大投資力道，這些對於GDP跟經濟成長都是負面的影響，而這些狀況，看起來在2023年短時間都很難消除，因此縱使美國聯準會主席鮑威爾仍然對於美國經濟軟著還抱有一絲絲的信心，不過從目前在全球目前經濟局勢看起來，硬著陸，也就是經濟衰退的可能性還是比較高。
展望2023年
從上面提到的情況來看，2023年好像真的危機四伏，不過全球經濟不是靜態的，是動態且不斷在變化的。前面所提到的，是根據當下看到的情況來判斷的。不過全球局勢每一分每一秒都可能有不同變化，也有可可能烏俄突然在第一季或是第二季就宣布停戰，全球一個很大的不確定因子消除，再加上糧食能源市場供給恢復正常，庫存也去化到一定程度，下半年景氣來個V型反轉也有可能。
當然相反的，2023全球政經情況惡化，導致景氣衰退時間拉得更長，企業經營壓力變的更大，甚至迎來企業倒閉潮，這一切都是有可能發生的。
無論如何，我們不是來自未來的人，無法精確預測未來，我們能做的，就是持續關注全世界的政治經濟局勢，並追蹤一些重要的經濟數據來判斷景氣循環的位階，而無論景氣如何變化，我們能做的就是持續調整現金的部位，讓自己能夠撐過景氣寒冬，才有機會在下次景氣復甦的時候，搶到財富翻倍的契機。
先想風險，在想獲利，一樣是勳仔2023的投資座右銘，2023我們來囉!
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