《標的成績預測》1342 八貫 2022Q4：生活有時就好像寒冬時那雙乾癟的手，需要你往內心適時的加點乳液去滋養它！

路路通的世界(賣瓜仔)

更新於 2023/01/05發佈於 2023/01/05閱讀時間約 6 分鐘

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來源：ULANI 永恆曆

來源：截至2023.01.05收盤帳面損益

《延伸閱讀》

[2022.12.11] 《持股心得》1342八貫：老實說我完全不在意你在想什麼，但如果你那麼想知道我在想什麼，我願意跟你分享！

《前言》

今天1342 八貫公佈了2022年最後一個月的月營收(=253662000元)，其實就誠如11月營收成績公佈時的網路文章一樣(11、12月營收相仿)，也創了它的單月最高紀錄。

來源：公開資訊觀測站

這次的成績預測稍微有點不一樣，最主要是有2022/12/07那份簡式成績可以參考，那當然賣瓜仔本身也於2022/12/28擬了幾個問題向公司請教，自己整合了一下產生了以下的推論，有興趣的就參考一下囉！

《主文》

來源：賣瓜仔自製EXCEL數據

首先是營收的部分，先前的經驗告訴我現在預估的絕對跟最後實際公佈的不一樣，但先前公司也說明過了是因為：貿易條件為 DDU的銷售, 出貨後尚未到港, 會計師查核後調節。(按理2022Q4會去承接2022Q3尚未認列的部分，但無法保證2022Q4的部分是否會認列於2023Q1)

來源：公開資訊觀測站

接著看到股數的部分，2022Q3=68945300股，加上可轉債轉換而成的部分(=740940股，截至2022/12月底)，總數=69686240股。

毛利率的部分我用了31、32、33、34%四個連續值當成預估值帶入，可能會有人質疑這樣做會不會太樂觀(高估)了？

把鏡頭拉到2022/12/07公佈的那份簡式成績，可以發現2022/11單季的稅前淨利率=71/251x100%≒28.29%；稅後淨利率=57/251x100%≒22.71%；所得稅佔稅前淨利比=(71-57)/57x100%≒24.56%，EPS=0.82元/股。

就這些簡單的數據可以產生那些推論？

此月的稅前淨利率(≒28.29%)明顯是水準之上，其實11月台幣兌美元至少升值4%跑不掉，因此我不認為至少80%以美元計價的該公司會在匯兌上討到便宜(甚至我認為匯是匯損的機率較大，當然在信中公司有回覆我實際上不但沒匯損另外還有2%的業外貢獻(其實有點錯愕)，因此若營業費用率在往常的區間水準來看，營益率及毛利率肯定是相當出色的(若以模擬的可能情況來看該月份的毛利率可能坐落在33~34%這水準)，當然沒意外的是主因為『產品組合』(我確認過了，無誤！)。
其實沒有很重要啦！但單月所得稅佔稅前淨利比(≒24.56%)高於以往的陽春型20%，因此若實際上的所得稅佔稅前淨利比真的是20%EPS會在略高於0.82元/股。

綜合以上，是我決定把毛利率由31%起跳的原因，當然2022/10因為員工旅遊稼動率可能不如11月；但12月水準應該是更甚11月的(就今天的文章來看高毛利的產品比重更甚前幾月)。

接下來是營業費用的部分，當然很多人可能會認為2022Q3突然變高可能是因為營收或是員工加班費...等，但實際上的主因是因為2022Q3一次認列發行限制員工權利新股的費用墊高所致(目前規劃接下來的112及113年會認列於1~9月)，但營收是上市後最高的一季也是事實，因此我就以5200及5500萬元這兩個數字帶入(其實更保守要抓5500及5700萬元也可以)，分別得出7.431%及7.86%的營業費用率。

緊接著看到業外，即便不太可能有2022Q3那種水準的業外挹注我還是用了1000及1500萬元當成假設數據帶入。

所得稅佔稅前淨利比我就跟以往一樣假設陽春型的20%就好。

最終，若以31~34%四個連續值當成毛利率帶入，最終得出的EPS範圍坐落於1.974~2.307元/股。

《個人想法》

1. 它是標準的成長股無誤！因此股價的波動不可能太小。

2. 不要以賺多少就該(只能)有多少股價或是本益比，市場最終還是會依據公司的產品潛力給予一個水準。

3. 在合理(甚至是低價)買進成長股，除非企業已停滯不前或犯了錯，不然盡量別耐不住性子做出多餘的動作。

4. 題材的確是很棒的推進器，但高潮過後的冷卻時期有實質上的成績還是比較妥當的。

5. 與其選擇一間看似『創新』的公司還不如選擇產品定位明確金流又健康的成長型公司，安全邊際及股價的續航力沒意外都會比較續長！

6. 沒有訂單就擴大產線/機台！拜託不要對一間一直在成長的企業說這麼不經思索的無腦話，你自己在心裡這樣想就好，至少最終只有你會笑自己！

7. 請盡量學習『正確的』解讀文章或是新聞，不要盲從或自己不切實際的幻想！

舉幾個最明顯的例子：

A. 防彈背心目前訂單金額1.7億元分成6個季度出貨，試問重點在哪裡？乍看下是防彈背心(讓你高潮的四個字)，實際試算起來1.7億元/18個月，一個月大約950萬元；八貫目前的水準至少都是2億元/月，是那麼有貢獻嗎？

B. 50億元/年的營收，等到那天的到來不應該只有目前的產品(或許仍為最主要的幾項)，那是已經延伸出不少既有加強或是新產品的境界(這也是為何值得一直久抱的主因之一，你永遠不知道它可以做出什麼驚豔的玩意兒，重點還是別人找它做的！)

C. 戶外或許較不明朗，但讓其它高利潤且成長力道強的產品補上又有何不好？2022/05營收那次已經打趴一堆人的，整體利潤>營收成長並沒有問題，更何況戶外不會一直這麼低靡(公司也明白地說了有新客戶的加入)，什麼都可以做的好處就是會分散自體的營收風險！

《額外貢獻》

※ 第三台淋膜機預計2023年會在第二季試機/試製，第三季試量產；17台智能型高週波機台預計在2024年初開始陸續進廠，目前規劃以醫療及戶外兩類產品為主。

※ 除了防彈背心，目前有幾樣新的產品已經打樣送件給客戶做測試。

《最後》

其實前幾天有人因為賣瓜仔的一篇文章捐了100元給我這位瓜農，我很謝謝他/她留言給我的話，其實我寫文章只是本著分享及對於財務數字的熱情，但他/她這舉動讓我產生了一種想法：如果閣下認為這篇文章對你真的有所幫助而你也願意捐獻你可以的金額，我會把那些加上自己本來就會捐地都捐出去給需要的團體(我不差那點錢的，處置完的隔天跌停我這檔的帳面市值就直接縮水499500元了-我其實很想拿500元鈔大喊幫我湊整吧！)，我單純想建立一個善的循環！

※ BGM：Yiruma - We Contain Multitudes — piano reworks [點擊即連結]

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！