《持股觀察》1342 八貫：其實有時候仔細想想，為何那麼多人人生該自己決定的事，可以那麼放心地交給他人決定？

[2023/04/12]

以往的習慣都是公司發布了簡式的季報後我自行換算然後大致上分享一下不專業的看法，但後來我還是決定有了正式的2023Q1會計師核閱報告、2022年年報(真心推薦去看，會有很棒的收穫，寫得非常的詳細)，甚至是經過昨天的股東會後發布了一些新的訊息，把以上的資料整合了一下然後不專業的寫一篇文章，有興趣的就當作參考吧！

2023Q1實際營收=637418000元，略多於累月相加的634859000元。(公司表示貿易條件為 DDU的銷售, 出貨後尚未到港, 會計師查核後調節。)

實際毛利率=28.29%，低於預估時的最低數據29%但高於去年同期的25.11%，我會怎解讀？由於2022Q1當時的美元相對強勢但那時的戶外比重必定較重，我的意思是如果當時的匯率跟2023Q1結算時得差不多毛利率應該就不會有25.11%了；2023Q1即便失去了有利的匯率但由於產品組合相較於2022Q1是高利潤的占比大(請參考2023/04/12的文章)，因此表現仍顯得不俗。

實際的營業費用=48567000元，低於預估時的5000及5500萬元；換算為營業費用率=7.62%，也是保持在還不錯的區間。

20231Q1實際的業外的部分=3881000元(當中的其他利益及損失-淨外幣兌換(損失)利益)=-5512000元；2022Q1實際的業外的部分=20747000元(當中的其他利益及損失-淨外幣兌換(損失)利益)=16054000元，這部分是這很多投資者看到EPS後覺得沒有成長的其中一個重要原因！

另外，上圖你應該還會有疑惑的點吧(沒有嗎？)！

稅前淨利在差不多為21%的狀態(2022Q1=20.95%；2023Q1=21.28%)，但絕對數據2022Q1=129097000元；2023Q1=135669000元，2023Q1明明還多出6572000元但最終的EPS怎麼2022Q1=1.52元/股而2023Q1=1.49元/股？雖然不是很大的問題但其實你看到這邊就要知道有哪些原因點在影響了。

看結論去做投資決定是危險的！這是我不厭其煩多次提到的重點。

(A). 3/27收盤價=164.5元/股(市值=6086500元)；5/15收盤價=127元/股(市值=4699000元)，期間大概1.5個月，帳面市值減少1387500元(-22.8%)(我年薪的兩倍多，看我多不值錢！)。

(B). 2022/11/28收盤價=87.6元/股(市值=3241200元)；2022/12/15收盤價=141元/股(市值=5217000元)，期間大概0.5個月，帳面市值增加1975800元(+60.96%)(我年薪的三倍多)

請問兩者相異點在哪裡？不就是一個正向一個反向嗎？為何A況狀你覺得溫水煮青蛙般的折磨而B狀態卻讓你的賀爾蒙高亢？

一檔股票『一定至少』有兩個可以讓你進場的合理點，很明顯的我37張幾乎全數建立在第一個最安全的點，那你會反問我，所以建立在120元之後的都錯了嗎？一票人在160回檔到125元附近不斷的在預估合理價及反彈點，試問那些人，你對了嗎？

基本上投資是很簡單的，難在人性及情緒、想法。

今天如果是我建立在120元/股附近我依舊不為所動(當然你必定是少了第一個點那些相對安全的條件)，【公司的大方向錯了嗎】？之前買過高了嗎？還是你只是單純捨不得160元/股那時沒有賣現在捨不得賣(甚至是被套的狀態)？

技術分析我完全不懂，但怎麼可能以那幾條圖上的五彩繽紛線當成你生命的線？實在是太荒謬了(難道你知道那幾條線的存在及到來別人不知道嗎？我不會否認它的存在但長期而言你真的可以完全忽略掉)！

2023年還有大半年要過，雖然最終的情況我不知道會不會跟股東會及近期新聞的符合，但就現實面的財務數據及個人研判的味道來看沒變質，回檔我會把它視為一件好事，我可以考慮繼續增加股數(只要價格區間是接受的範圍內)或是完全不動。

別讓情緒牽著你的鼻子走，你不是條公狗！

前天有人問我這位不才的瓜農一個問題：我對於Bemis Associates UK Limited轉讓(模式：一般交易)2318張有何看法？其實大部分的投資者對於這個話題很敏感(尤其又是以這種一般最不愛看到的模式轉讓的)。

這樣好不好，先讓我反問一個問題：閣下是怎麼看待2022年Winter Holding AG(元大-敦南)那位大股東直接沒申報轉賣掉4000多張持股一事？(你可以先想一下再看我不專業的看法)

對於投資而言，每一個件事一但答案先出來了你就得去了解細節(當然對於未來的影響結論最終只會有一個，即便每個人秉持不一樣的看法)。

首先你得先了解『持股轉讓』有幾種模式？贈與、信託、一般交易、洽特定人及鉅額交易，至於細節各位可以去爬一下文，在此就不多加以贅述。當然各位最不喜歡看到的就是『一般交易』這種轉讓模式(而且又是大股東)，但難道都是負面看法嗎？當然我們不會知道原持有11761210股(2023Q1會計師核閱季報占比16.61%)的Bemis Associates UK Limited轉讓的實際心態，但就以目前業績而言我並不以負面看法去看，再加上或許你不知道即便是以『一般交易』這種模式轉讓還是有一定的限制在。

各位有興趣可以從「公開資訊觀測站」→「基本資料」→「董監大股東持股、質押、轉讓」→「內部人持股轉讓事前申報彙總表」→「持股轉讓日報表」去查詢(市場別：上市/年度：112年/起始月份：5/結束月份：6)，從上圖你可以發現它的限制是：每日於盤中交易最大得轉讓股數100784股(約100張)，所以如果該位大股東真的每天認真的賣到上限100張它也要花差不多一個月才能賣光(它的有效轉讓期間：112/05/22 ~ 112/06/21)。

試問與2022年的Winter Holding AG相較下誰比較不客氣呢(況且事後來看Winter Holding AG大部分賣在60-80元/股的那段股價有比較賺嗎？)？

雖然事後影響我不知道但這是我能解讀的部分，也是我認為投資最吸引我的地方：有了問號便冷靜的解讀及自我分析。

※ BGM：梁靜茹 - 天氣預報 (很好聽但沒有單曲的連結)

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※ BGM：蕭煌奇 - 情路無尾巷