《標的觀察》4549 桓達 2022Q4：事實上你知道嗎？正確的解讀一件事比下意識的評判它更難啊！

[2023/01/18] 《標的觀察》4549 桓達 2022Q4：仰望著天，你想看到的是什麼？

它是少數賣瓜仔會長期追蹤的標的，3/17發佈了2022年年度簡式的財務數據，我就以非專業的角度大概探討一下。

其實若正確要說預估準度似乎讓我這位不才的瓜農矇到了，老實說要把它估準真的是越來越有難度了(當然我說過我預估的重點並非求準度)。

我相信不少投資者會對它略有差距的毛利率感到困惑不已(當然原因新聞也提及過了，請自行爬文)，但我先前也說過了，這種現象往後可能會變成一種常態(略有落差的毛利率)，若你接受這個點(不然閣下就按傳統教科書的標準去檢視吧)，以外的應該就沒啥好挑剔了。

首先看到營收的部分，會與逐月相加的稍微有差異(簡式數據+622000元)是因為會計師用的是平均匯率，公司每月的營收是以當月的平均匯率為主，故差異為匯率計算差異。

2022Q4的毛利率換算起來≒53.692%；2022年整年的毛利率≒53.642%，若按上櫃年度毛利率來看是最低的一年了，但我在2023/01/18也做出過個人的臆測：美國的大客戶拉貨高峰期(期間最後)可能就是坐落在2022/10那個月份，因此2022/11~12單月營收可以較明顯感受到回歸常態；那也符合預估時說過的2022Q4毛利率要等於或小於(2022Q3)的機率不大。

實際的營業費用=107700000元，跟往常單季相較下略為增加，可能是疫情較先前趨緩了，開始增加廣告展覽、出差費...等(其實2022Q3mail發言人許小姐就有提及這件事)；換算為營業費用率≒30.93%，其實也不算高(你當然不可能拿2022Q2~Q3那種單季營收爆高的來比較)。

接下來是業外損益的部分實際=3517000元(當然細節我還看不到但應該是匯差佔最大影響項目)，預估時我拿了300、600萬元兩個數據當參數，但老實說我是有嚇到的，我一度以為它應該跟1342 八貫一樣產生匯損，以業外損益佔稅前淨利比這指標來看≒4.249%。

所得稅佔稅前淨利比的部分實際=19.596%，比陽春型的20%略低；更比預估時的25%低。

最終的2022Q4 EPS=1.35元/股，就大概是走預估時的53~55%對下來那兩條路徑；2022年的EPS=6.59元/股。

老實說它在我心裡真的是一間非常棒的公司，運用的範圍很廣、客製化能力也很強，對股東其實一直也很不錯，配息政策方面宣布配發現金股利4元/股；盈餘轉增資1.1元/股，其實跟去年(現金股利4.1元/股；盈餘轉增資1.1元/股)差不多。

雖然2022年的EPS創了上櫃以來的最高紀錄，但也容我提及一下2022年的總業外損益=68114000元(我知道不全然是匯兌利益但它必定是佔最大比重)，業外損益佔稅前淨利比≒16.197%，EPS歷史次高的2021年業外損益佔稅前淨利比≒7.59%；但2022年的股本相較於2021年的大概膨脹11%，因此一加一減、一來一往實際上2022年可能還略輸2021年呢(我沒精算)。

無論如何，就它對我來說，我是看整體趨勢的，肉眼看到的真實數據務必思考一下組成因素為何？推到最源頭再做出投資的實際動作(其實每一檔你都得這樣做)。

以上，下次預估(我可能還是得打標的觀察)2023Q1的數據再見了。

※ BGM：陳婧霏 - 晚風

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！