2023/2/2 美國利率決策會議(提前預測)

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利率點陣圖

美國聯準會19位官員（7位正副主席及理事、12位各地區聯準會分行總裁）會在每季對未來3年的目標利率進行投票，投票過程是匿名，且無法知道那一個官員投票內容。

圖片來源:FED

從上圖可看出過半聯準會官員認為2023年終端利率應落在5%以上，2024年利率才會有調降的機會，直到2025年之後，利率才會回到2%水準，但也不難看出隨著時間的推移，聯準會官員的意見越來越分歧，所以廢的先生通常只看隔年的目標利率預測，畢竟這個投票可是每一季都在進行，所以太久遠的預測不具太大意義，僅有升降息大方向的意義。

FedWatch

FedWatch 是一個工具網站，利用 CME Group（芝加哥商業交易所）公布的 30 天期聯邦基金期貨價格，預測未來聯準會升降息的機率，其價格反映市場對聯邦基金有效利率水平的預期。(定義來源:https://reurl.cc/10ybmD)

從上圖可看出美國聯邦基準利率落在4.5%-4.75%的機率最高(33%)，現在的聯邦基準利率是4.33%，因此可以看出這次升息幅度應該是1碼(0.25%)。

30天期利率期貨推算升降息機率

芝加哥商品交易所 30 Day Federal Funds資料 https://reurl.cc/rZMvWO
公式說明 https://reurl.cc/58Ydez

簡化後升息機率公式為: (100-聯邦基準利率期貨價格-聯邦基準利率)/預期利率變動幅度 X 100%。

以2023/2月的聯邦基準利率期貨價格95.42與當前的利率4.33%，預期升息1碼0.25%帶入公式做計算 (100-95.42-4.33)/0.25X100% = 100%，如果預期升息2碼(0.5%)則(100-95.42-4.33)/0.5X100% = 50%。

從上述計算可以得知期貨市場認為升息0.25%最高(100%)。

結論

以上是廢的先生在看聯邦基準利率時會用的3個工具，綜合這些工具，2023/2/2美國聯準會升息1碼(0.25%)的機率是相當高。

利率點陣圖可以看出聯準會官員的態度，而期貨市場會做一些預測，在正常情況下，期貨市場的預測都蠻準，因此參考期貨市場的預測十分重要，另外再看看有聯準會傳聲筒稱號的Nick Timiraos，是否有對利率發表看法，他的發文也可以作為一個佐證。2023/1/22，Nick Timiraos在華爾街日報發了一篇文章，標題為 Fed Sets Course for Milder Interest-Rate Rise in February，內容表示聯準會在這次利率決策會議就放慢升息步伐，放緩升息步調將讓聯準會有更多時間研究貨幣政策的影響，衡量升息對經濟增長降溫的效果，並且此次利率決策會議重點會是討論貨幣政策滯後效應，討論滯後時間究竟有多久。

廢的先生認為現在的時空環境已與30年前有著大大不同，全球疫情、烏俄戰爭以及與中國的脫鉤都讓聯準會的決策舉步維艱，先前的誤判通膨情勢迫使聯準會以20年來最快的速度升息，但這樣的行為也會讓市場對聯準會失去幾分信心，引導市場預期是聯準會重責大任，引導預期如果做得好，事半功倍，如果市場對聯準會的決策充滿信心，引導預期就會更為輕鬆，所以此時停下腳步討論貨幣政策滯後效應是十分重要，如果不先釐清貨幣政策會延遲多久發酵，躁進的決策會使市場失去信心，引導預期的任務就會失敗。

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