全球央行最新舉動表明：緊縮週期的結束或晚於預期

踏入2023年，市場的熱門交易主題之一就是全球各大央行即將逐漸放緩步伐，甚至是即將迎來結束，而從部分央行最新的舉動來看，結束緊縮週期可能要比預期來的要晚一些。

截止2月2日，在全球10個大型發達經濟體在本輪週期中總共加息2965個基點。只有日本央行堅持鴿派的超寬鬆政策，而只有加拿大央行明確釋放了暫停加息的信號。

美聯儲
美聯儲在上週會議上，宣布將基準隔夜利率上調25個基點，至4.50%-4.75%區間，為11個月收緊週期中迄今幅度最小的一次加息。

當時的會議上主席鮑威爾不願意承認加息即將接近尾聲，並警告稱通脹仍然過高，也沒有提供今年餘下時間還將加息多少次的線索，只是表示將“將視下一次會議情況而定”。隔夜最新講話中，他再次提及通脹開始降溫，不過也強調通脹阻擊戰恐持續“相當長時間”。

在上週五1月非農報告強於預期，提高了美聯儲在更長時間內繼續加息以對抗通脹的可能性，目前期貨市場押注3月美聯儲再度加息25個基點的概率高達97%，今年夏季峰值利率超過5%的概率接近85%。

歐央行
歐洲央行上週四將基準利率上調50個基點至2.5%，這是歐洲央行連續第五次加息，也是自2008年11月以來的最高水平。歐央行表示，計劃在3月份再次加息50個基點，將通脹降至2%的中期目標。

歐元區整體通脹率在1月份連續第三個月下降，從12月份的9.2%降至8.5%，但核心通脹率穩定在5.2%，給予歐央行繼續收緊政策的空間。市場預計利率可能在3%-3.25%觸頂。

英央行
英國央行是上週四將利率連續第十次上調至4%，為2008年以來的最高水平。英國央行放棄了此前繼續“強力”加息的承諾，並表示英國通脹可能已經見頂，因此被市場認為其利率可能很快見頂。

不過央行官員仍表示：有必要將推出更多措施應對通脹。市場目前預計英國央行在3和5月份的會議上仍可能加息25個基點，利率將達到4.5%的峰值。

加央行
1月18日，加拿大銀行將基準利率上調25個基點至4.5%，為15年來的最高水平，在過去10個月內以創紀錄的速度提高了政策利率425個基點。同時明確表態：將維持利率政策不變，並評估以往加息的影響。

這是主要央行中發出如此明確信號的第一個，不過加央行行長表示，更多關注的是藉貸成本是否應該提高，打消了市場對其最早可能在10月降息的押注。

澳儲行
在本週二剛剛進行的利率決議上，澳洲聯儲連續第九次加息並發表鷹派聲明，表示未來幾個月有必要進一步加息，將採取一切必要措施以實現通脹目標。原本市場開始預期澳儲行今年晚些時候可能不得不降息。

澳儲行聲明刪除了“不是預設路徑”的措辭，而是強調了“更高的利率是有必要”這一點上，市場解讀這是對當前繼續政策立場的強化。決議公佈後，市場也修正了預期，認為接下來兩次會議上澳儲行仍可能繼續加息，將現金利率提高至3.85%。

日央行
作為全球最鴿派的主要央行，日本央行在去年12月對其用於壓低借款利率的收益率曲線控制方案進行了強硬調整，離結束其超寬鬆貨幣政策又近了一步。

今年1月，日本央行拒絕進一步改變政策。但隨著通脹上升，國際貨幣基金組織(IMF)建議日本央行允許政府債券收益率更自由地波動，並考慮提高短期利率。其是否開始向鷹派靠攏，也是全球投資者的關注點。

股票和債券市場重新衡量緊縮週期
上週五美國非農報告後，將原本市場對於央行們立場的“鴿派解讀”打回原形，全球股市都感受到了下行壓力，全球債券市場也繼續下跌，因為多數央行政策制定者都在透露一個關鍵信息：預計會進一步加息，打消了即將結束緊縮週期的猜測。

利率預期的上升繼續推動美國國債市場前端的拋售壓力，對利率更為敏感的2年期美債收益率在周一連續兩日上漲，抹去了1月6日以來的全部跌幅。這種背景下，市場會進一步受到不確定性的困擾，只要央行們還沒有明確結束收緊的立場，投資者對繼續對各項重要經濟數據和官員講話保持警惕。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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