美國矽谷銀行(SVB)暴雷倒閉,會是金融危機第一張骨牌嗎?

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投資理財內容聲明

美國矽谷銀行(Silicon Valley Bank, 以下簡稱SVB)3月8日揭露出有鉅額虧損問題,短短不到48小時(3月10日)便宣布倒閉,剩餘資產已被監管機構扣押,封面圖片就是 法新社 拍攝當時員工離開矽谷銀行的照片。

這幾乎是無預警,極快速從宣告虧損到倒閉的過程。就在SVB倒掉前,就在今年的2月份,forbes(富比士雜誌)才剛評比SVB是全美最優秀的銀行,連續第5年獲得 forbes 最佳銀行的稱號。說是暴雷倒閉,一點都不為過。

一、信心危機產生擠兌效應,造成了倒閉

這次SVB因為本來只是試圖賣出210億債券(以美國國債為主)來籌措銀行資金,而這會造成18億美金的損失,虧損會用賣股票來彌補。

結果這個舉動(聲明),卻造成存戶大量擠兌。它在一天之內被提領了420億美元(約1.28兆台幣),造成了它資產轉為負,於是只能宣布倒閉。

本來只是銀行正常的運作,這些虧損實際上是因為美國升息造成的,會造成這麼大量的擠兌還是因為『信心危機』。

由於在 SVB 發布(虧損)聲明的同時,「幣圈友好銀行」Silvergate宣告倒閉。

雖然矽谷銀行主要為美國科技新創企業提供資金,並沒有多少加密資產風險曝險。所以理論上來說, Silvergate 倒閉跟它關係不大。但這件事影響了一般民眾的信心,特別是存戶。同時也表示現在美國民眾,特別是企業主,對美國金融體系缺乏信心。

這是美國自2008年金融危機以來最大的銀行倒閉案(2008年華盛頓互惠銀行後)。幾乎每一次金融危機都是金融機構出事開始。2008年也是從雷曼兄弟公司破產,引發了金融海嘯。所以大家也在關注,會不會這是第一張倒下的骨牌。另外金融危機的波段,也大概是每10-15年左右。上上一次是1997年,上一次是2008年。時間點也很巧妙。

SVB是全美第16大銀行,去年底總資產6.45兆新台幣。SVB倒閉不僅讓金融股跳水暴跌、掀起銀行擠兌潮的連鎖效應。

更慘的是,創立40年的SVB(1988 年在納斯達克掛牌上市)與一般銀行最大不同在於,主要服務對象為企業,一般民眾較少,產業類別像是科技、風投、以及新創公司等,突如其來的關門大吉,讓不少企業後續會超級麻煩。

預估可能有30%的公司最長會在未來30天內發不出工資。存戶(公司)都可能短期內出現流動性資金困難。

和雷曼兄弟那種玩高槓桿的銀行不同。即使稱不上銀行界的資優生,也算是乖寶寶,做風保守不投機。這樣的銀行究竟倒閉的原因是?

二、SVB虧損的原因。

SVB主要是資產結構僵化,他有55%是固定收益,也就是來自各類債券,包含了美國國債、機構債、公司債等等。而債券是受到升息衝擊最大的項目之一。他持有的債券規模達到900億,但他的現金只有資產的7%,所以一被擠兌,就被提爆了。

SVB因為短長期存放款的利率利差造成的虧損(有興趣可以去搜尋銀行淨利差)。根本原因還是「美國持續升息的政策」、「美國國債問題」,其他因素則是「美國科技股的成長放緩」隱藏的經濟衰退可能。由於虧損被揭露,造成用戶瘋狂擠兌,最後導致崩盤。

其實就在2年前的2021年,SVB的業務和股價的表現曾相當不錯。因為當時是在低利率的大環境下,提供技術、生命科學和醫療保健領域的初創企業貸款。這些領域在當時的大環境(新冠疫情)之下,還是榮景產業。當時股價最高曾經來到763.22美元。今年3月9號只剩下82.23美元。

由於隨著利率逐漸上升,SVB用來做貸款的資金成本也跟著上升,加上這些初創企業都是處在消耗現金的階段,還以超乎SVB預期的速度從銀行提款。等於是存戶正常提款的速度太快,於是要花越來越高的資金取得成本。

也許以規模來說(雷曼兄弟銀行的規模至少是SVB的三倍,且跟其他銀行掛勾更深),美國金融體系「應該」承受得住。不過主要根本的大問題還是「美國聯準會持續升息」跟「美國國債」這兩個大問題。這次連續升息是美國40年來的最大幅度。跟一年多以前的低點不到1%的利率相比,現在已經升到4.5%。而10年期的美國國債平均才只有1.5%的利息。這等於是所有持有美債的銀行都有同樣的潛在危機。

美國現在已經達到了31.4兆的舉債上限,利率更高,還債壓力越大。而且這還沒討論美國國會如果將來不放寬舉債上限,美國國債可能違約的問題。只是討論還債壓力。

而美國國債的兩大持有國,中國跟日本,去年都大量減持2千億美金以上。現在的美國國債的流動性是歷史最低。據說,這也是為何美國官員在中美對抗勢不可緩的狀況下,還是陸續傳出訪中的消息。

另外還突顯了一個潛在危機:美國科技股的成長放緩,也就是隱藏經濟衰退的可能性。

美國前幾大科技公司,如臉書(母公司META)、APPLE、GOOGLE等等都開始出現大量裁員。甚至有員工是收到E-MAIL才知道自己被裁了。

三、是否會是美國利率政策的轉折點?

SVB宣布倒閉後,外媒也點名了10家地區性的銀行,情況可能跟SVB雷同。也就是過去一年的淨利差都收窄或擴張幅度最小。

這些被點名的銀行股價也隨之重挫,這是上一週道瓊工業指數大跌的核心原因。

美國持續升息,其實就像是溫水煮青蛙。每次都預期應該不會再調升了,結果繼續調升。那些持有美債者如今已經拋售不及,造成了帳面的隱藏損失(因為還沒賣,不算實際損失),而SVB等於是自己掀開這層面紗。

目前普遍分析師都認為,SVB的倒閉,並不會產生骨牌效應。但那些受影響的企業(存戶),普遍都是新創產業,可能會造成一些新興產業的資產風險,而這些新興產業如果因此大量倒閉,情況可能一樣不能樂觀。

未來美國聯準會還要持續升息嗎?這依然才是市場最關注的焦點。SVB倒閉,這會不會是美國利率政策的轉折點,我們可以繼續觀察。

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楚焱堯(Neil),現為台灣夯創業電商育成顧問,擔任勞動部電商講師。熟悉領域為電商經營、產業分析及時事評論。 為國內少數具有實際操作的實戰派電商講師。曾帶領台灣女裝品牌從每年數百萬營收,兩年內成長為破億的公司。轉戰大陸電商市場,創下全大陸淘寶天貓店單日單店第27名佳績。
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