【鳳凰網-價值觀察】ATFX分享美股市場走勢~

近期，ATFX亞太區首席分析師Martin Lam與鳳凰網共同推出【利率破5，美股打‘骨’折】觀點分享，一起關注市場走勢。

以下為Martin Lam觀點
美聯儲下一次議息將於5月3日宣布, 最新芝加哥商品期貨CME 觀察顯示，美聯儲 5 月加息 25 基點至 5.00%-5.25%區間的概率高達66.5%, 較週三美國公佈3月通脹數據前的69.2%回落近3個百分點。原因是美國3月通脹年率進一步回落, 但核心通脹仍維持5.6%。

有市場評估, 美聯儲5月該會議可能是最後一次加息, 但實際利率是否在這次加息後見頂仍然存在變數, 有待更多經濟數據結果提供證據, 包括美國即將公佈的零售銷售, 下周公布的製造業及服務業採購經理指數表現並且關注每周公布的勞工市場表現, 更重要是留意下一次通脹報告。任何反映經濟及勞工市場大幅收縮或擴張的可能, 都有可能影響美聯儲未來議息決定。

現時最新公佈的經濟, 就業市場報告與及美聯儲官員講話, 都證明美聯儲局沒有完全打消繼續漲息的意向。對上一次美聯儲議息會會後聲明, 美聯儲主席表示今年2023年內不會考慮減息, 最快可能減息時間可能在明年2024年的第一季, 意味今年內美聯儲仍有可能考慮加息。不過漲息幅度將可能維持每次漲息25個基點範圍的緩慢速度, 直至跟美國核心通脹水平與利率水平相若才會停止漲息。

不過, 目前市場仍然估計美聯儲將最快在5月議息會漲息後暫停漲息, 在這預期下, 美國三大指數再延續上升, 升至2個月高位, 美國道指曾經迫近34,000點, 標普500高見4138點及納指在8 個月高位在12700點之上。

在上週四的一份報告中，Hartnett領導的團隊表示，根據1970和80年代的經驗，在那二十年中，每次加息週期結束的三個月內，美股都在下跌。而根據過往上世紀90年代及2008年都曾經出現類似情況。

原因也是利率過高的時候, 經濟收縮, 例如房貸、個人信貸及融資利息成本過高, 投資者及人民降低投資及消費意願, 減持手上投資組合包括房地產及其他信貸形式的投資, 直接降低股票價格。大型企業亦因經濟收縮所引起的收入下降, 股值評估方面將會調低。銀行業方面, 亦因信貸額度下降並可能因部份企業營運問題導致信貸壞脹增加風險, 同時收入減少, 不利股票價值。

2023年5月美國利率即將破5%之際，投資策略更需要小心, 在高利率情況下, 不應該選擇過高估值及信貸比例過高的企業, 特別是依賴信貸營運的科技企業。面對經濟下行風險, 零售百貨、房地產及金融銀行機構這些風險較高的行業亦應該避免投資。

在面對經濟下行風險更加有效的投資項目, 宜考慮投資在可作市場避險的商品, 例如黃金及相關行業的企業, 另外, 經濟下行風險下, 貨幣普遍被認為更容易貶值的, 所以另一些考慮投資可在工業金屬及礦業相關行業的企業。

經過多年經濟衰退的經驗, 在生活困難的時候, 人民生活及消費開支也會收縮, 但生活仍需要繼續, 這情況下, 可考慮一些企業營運於生活百貨, 與人民生活有式式相關的行業, 例如超市, 平價餐飲連鎖企業還有關於節能減排等, 它們可能在經濟衰退時間較容易增加營業收入, 有利相關股價。

另一問題是, 高利率持續下, 後續美股的走勢將如何演變？
有經濟學家指出, 過去數年, 全球經濟處於超低利率發展增長, 如今全球經濟要面對一段較長時間的高利率環境發展, 需要最少兩至三年時間消化, 如果美國經濟如目前所說是「軟著陸」, 這兩至三年間, 美國股市將面對持續下行走勢。如果, 經濟發生一次嚴重衰退, 全球股市短時間內大幅調整超過50%以上, 再配合央行馬上行動大幅減息作提振經濟, 全球經濟復甦時間可能會較快。

無論如何, 現時持續高企通脹與高利率水平關係互相拉扯下, 最少在未來一年時間內, 投資者準備將面對經濟更大的下行風險,  後續美股的走勢將有下行風險。往後股市何時出現反彈, 將要看通脹及利率水平何時回落至較合理水平, 例如通脹與利率回歸至3%或以下水平。整體股票投資價值和回報相對較吸引時, 股市將會迎來較大幅度反彈。

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