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Shopify(SHOP)發布2023Q1財報後,股價反應相當嚇人,短短兩天內我想大概暴漲了35%左右吧。我前陣子在46塊買了一些,但老實說我本來並沒有預期這段期間會漲這麼多。當時只是覺得SHOP的股價表現有點落後,而這家公司長線來說應該沒什麼大問題,我也有家人是在用它的服務,用戶黏著性滿高的,所以就先布局一些,但並不覺得短期內會漲很多。尤其如果不看最新財報的話,SHOP的財報結構有一個很明顯的缺點,就是毛利率因業務結構的關係受壓(詳情請參考前面的財報分析),雖然當時預期Q4會是底部(現在來看也確實如此),但如果改善幅度沒有很大,也很難推動股價大幅上漲。
事實上,2023Q1財報出來後,表現跟我預期是差不多。把最新數據看過去,表現是還不錯,很多重點指標都比2022Q4改善,但也說不上非常驚喜,理論上股價並不應該漲成這個樣子。它改善的地方有:
第一,毛利率從2022Q4的46.0%擴大到47.5%。
第二,原本指引預期2023Q1營收成長17%,但實際成績是25%,高預期不少。
但細看其他數據,再往下的盈利表現還是較為一般,包括:
第一,營業利益虧損193M,比上一季擴大。
第二,Adjusted Operating income margin只有3%,同樣低於上一季的4%。
是沒有很差,都是些小的瑕疵,但配合大漲的股價就有點詭異。
直到看了管理層的電話會議說明,我才恍然大悟知道是怎麼回事了。