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Bill.com(BILL)公布2022Q4財報之後，股價應聲下跌兩成左右。大家都知道我不久前才增持了一點點BILL，財報後這種跌幅不是我預期中的反應。
底下我分成兩部分檢視，看哪裡出了問題。第一是本季的財報表現；第二是財報公布後，管理層對經營環境的描述是否與之前有所變化。
本季財報表現
如果只看本季表現，應該沒有太多可以挑剔的空間。
營收260M（年增66%），比上一季的指引上緣244.5M（年增56%）高出不少。
盈利表現更加是十分出色，包括GAAP毛利率81.7%，估計跟non-GAAP毛利率一樣是創了最高紀錄。
Total revenue grew 66% year-over-year and non-GAAP gross margin was 86.7%, our highest margin on record.
Non-GAAP operating margin是11.8%，較上一季高7.8個百分點之多。
自由現金流利潤率18.3%，較上一季高13.1個百分點。
淨收入利潤率（Non-GAAP net income margin）上一季的指引是7%，本季實際出來是19%之多，較上一季的7.4%高出11.6個百分點。
本季BILL的營業現金流高達5.5千萬美元，高於2022年前三季的總和。
帳上現金（Cash and cash equivalents + Short-term investments）由上一季的26.44億美元，本季增加到26.83億美元。
因為財務狀況穩健，管理層更宣布了3億美元的股票回購計劃。
Given the strength of our financial position, conviction in our growth prospects and our proven ability to execute, today, we announced Board authorization for a $300 million share buyback program, which we believe will further enhance shareholder value and minimize dilution without compromising our ability to invest in future growth.
如果只看本季的這些數據，BILL並不應該大跌。
經營環境的變化
接下來檢查一下管理層對經營環境的描述，是否有產生變化。
這裡可以回去參考一下我在2022Q3財報季寫的文章，下面摘取一段重點：
