Disney(DIS) 2023 Q1 財報 Disney+失速，樂園仍舊強勁，但市場仍不買單，#58

營收數據

分部門表現

遊樂園業務

影音娛樂業務

電話會議重點

1. Bob Iger表示，公司正在進行重大的轉型，以戰略性地重組公司，以實現持續的增長和成功。他表示，上季度詳細介紹的策略正在奏效，新的組織架構讓創意領導者有更多的權力和責任，並讓運營更有效率、協調和精簡。
2. Iger上季宣布的成本削減措施正在進行中，並有望達到或超過55億美元的目標。他表示，公司在多個方面取得了進展，包括本季度減少了串流業務的營運虧損(與上一季相比)。因此他對直接面向消費者業務的長期前景非常樂觀。
3. 公司將把Hulu整合到Disney+中，Iger表示，這是DTC產品的合理發展，將為廣告商提供更大的機會，同時讓捆綁訂閱者獲得更豐富和精簡的內容，提高觀眾參與度，並最終帶來更統一的串流體驗。他表示，這個一站式體驗將在今年年底前開始推出。
4. Bob Iger表示，儘管目前整體市場面臨近期的宏觀風險，但的廣告方案潛力非常令人興奮。他表示，在數位廣告方面，公司已經增加了超過1000個廣告客戶，在串流平台上有5000個廣告客戶，此外，公司計劃在今年年底前在歐洲推出Disney+的廣告層級，這將在長期內帶來更多的庫存和收入。
5. 在定價模式方面，公司已經實施了成功的價格變動，並計劃在今年晚些時候提高無廣告層級的價格，以更好地反映內容價值。
6. 公司對其公園業務抱有高度信心，並將其視為公司的一個重要增長動力，國際公園在本季度表現出色，並有多個擴張計劃正在進行中。
7. 公司在成本削減方面取得了卓越的進展，在本季度錄得了約1.5億美元的重組費用。她表示，在本財政年度餘下時間內，預計將錄得約1.8億美元的額外裁員費用。
8. 國內Disney+訂閱者數略有下降，但國內ARPU環比增長了20%。她表示，儘管第二季度國內Disney+淨增訂閱者數的疲軟可能持續到第三季度，但預計核心訂閱者數將在第四季度反彈。她表示，ESPN+和Hulu的訂閱者數輕微增長。她表示，Hulu的ARPU受到每位訂閱者廣告收入下降的影響。
9. DTC支出，包括節目和製作成本以及SG&A，在第二季度較第一季度下降。DTC業務在第二季度的表現優於預期，部分原因是由於營銷支出。她表示，這些成本的一部分將轉移到第三季度，將導致第三季度DTC業務的營運虧損較第二季度擴大約1億美元。
10. 本財政年度後半部分，公司將面臨與去年相比不利的比較，因為去年是華特迪士尼世界50週年慶祝活動，基期較高。
11. 2023年的現金內容支出將與去年大致相當，約為56億美元，低於先前指導的60億美元，但預期2023年的收入和營業利潤將以高單位數百分比增長。
12. Christine McCarthy表示，仍然存在許多變數，包括宏觀經濟因素、全球廣告市場的狀況和內容時間變動，這些都可能影響公司對本年度後半部分的計劃和預期。但她表示，公司對目前正在執行的變革能夠為公司創造長期價值持有樂觀態度。

我的看法

• 遊樂園營收不斷增加，對於主要業務而言仍然有很不錯的表現，隨著疫情結束，營收應該可以持續成長，不過要特別注意基期墊高後可能迎來的高原期。
• Disney+人數減少如果暫且相信公司說的因為漲價因素減少不多，但可以相信的是人們的確開始對迪士尼縮手，可以對比網非第一季仍是成長的，可以知道一樣是串流，也許人們更偏好網飛。
• 隨著迪士尼的成本控制，雖然較上一季的串流虧損越來越多，當然主要還是因為影片的認列是上映之後才開始認列，因此雖然公司有在節省成本，但是目前可能還是看不到明顯的成果，且裁員衍生的費用也可能讓財報上短期內還看不到費用明顯的降低。
• 整合方案可以減少Disney+的內容支出，因為也納入Hulu更多的影片，且又能起到廣告方案的效果，顯然迪士尼也打算全力擁抱廣告制，第二回合的串流媒體大戰看起來要打的不是訂閱人數而是每位用戶收入。
• 對於宏觀經濟的不確定性，我認為樂園仍然算是一種硬需求，對於正在虧損的串流影音業務算是一個有力的靠山，其他的許多競爭對手的串流影音平台都是唯一也是主力的產品的情況下，持續虧損也較不會影響整間公司的運作，但是現在市場多是用放大鏡在看這項業務，如果能盡快營利，對於市場也會是很大的激勵。

結論

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